Bitcoin "thăng hoa"

Bitcoin đang dẫn dắt thị trường tiền điện tử với đà tăng mạnh mẽ sau cuộc tổng tuyển cử ở Mỹ. Kết quả chung cuộc cũng như kết quả tại Thượng viện được nhiều người coi là tích cực đối với tiền điện tử. Điều này đã dẫn đến tâm lý lạc quan ngày càng tăng trên thị trường khi các nhà giao dịch kỳ vọng vào một đợt tăng giá tiếp diễn cho đến cuối năm.

Bitcoin liên tục đạt đỉnh mới ngay sau cuộc bầu cử

Dữ liệu khối lượng Delta tích lũy (CVD), đo lường hoạt động mua và bán ròng đang báo hiệu hoạt động mua ròng mạnh. Trước đó, trên Kraken, giá chưa bao giờ vượt qua mốc $75,400 trong nhịp tăng trước đó, do áp lực bán mạnh. Tuy nhiên, áp lực bán không kéo dài lâu, vì BTC sau đó đã vượt mốc $76,000 và kể từ đó đã liên tục phá đỉnh mỗi ngày trong bối cảnh thị trường hưng phấn.

CVD của Bitcoin trên sàn Coinbase (màu xanh) và Kraken (màu cam)

BTC vẫn là đồng tiền điện tử lớn duy nhất chạm đỉnh mọi thời đại, mặc dù đà tăng đã bắt đầu mở rộng sang các tài sản khác. Ví dụ: SOL đang giao dịch ở mức $200 USD và ETH đã vượt qua mức tăng của BTC trong vài ngày qua, vượt ngưỡng $3,000 lần đầu tiên kể từ đầu tháng 8.

Khối lượng giao dịch hàng tuần của Altcoin đã tăng vọt qua mốc 100 tỷ USD vào tuần trước, đánh dấu mức cao nhất kể từ tháng 3. Không giống như đợt tăng giá trên diện rộng vào tháng 3, khi BTC tạo đỉnh mọi thời đại, khối lượng giao dịch đang cho thấy thị trường tập trung hơn vào 10 altcoin hàng đầu, chiếm hơn 70% tổng khối lượng (tăng so với mức 65% trong tháng 3).

Khối lượng giao dịch của thị trường altcoin trong năm 2024

Dẫn đầu sự đột biến trong khối lượng là DOGE, đạt khối lượng giao dịch cao nhất hàng năm là 29 tỷ USD trong tuần diễn ra cuộc bầu cử ở Mỹ, thậm chí còn vượt qua SOL, với khối lượng hàng tuần đạt 24 tỷ USD. Upbit đã vượt qua OKX để trở thành thị trường lớn nhất cho token này. Ngoài ra, SOL, PEPE và SUI cũng chứng kiến ​​mức tăng trưởng và khối lượng mạnh mẽ trong tuần đó.

Mặc dù có sự phục hồi trên diện rộng, nhưng tỷ trọng khối lượng của 50 altcoin hàng đầu so với Bitcoin vẫn ở dưới mức đỉnh 50% trong tháng 3.

Stablecoin biến động mạnh

Stablecoin, đặc biệt là USDT của Tether, cũng chứng kiến ​​biến động bất thường vào tuần trước. Trong vòng 24 giờ, USDT đã biến động từ mức dưới $1 lên tới trên $1. Động thái này được thúc đẩy bởi hoạt động mua mạnh trên cả các sàn giao dịch của Hoa Kỳ và nước ngoài và cho thấy các nhà giao dịch có thể đang chuyển sang stablecoin để đón đầu đà tăng của thị trường. Tuy nhiên, điều thú vị là đối thủ cạnh tranh chính của USDT, USDC của Circle, không chứng kiến ​​sự tăng trưởng đột biến tương tự và thay vào đó giao dịch ở mức chiết khấu nhẹ so với USD. Sự khác biệt này có thể bắt nguồn từ sự khác biệt trong mô hình và nhóm đối tượng người dùng của cả hai sản phẩm.

Biến động giá USDT theo giờ

Bầu cử Mỹ không phải là động lực duy nhất gây ra biến động của stablecoin trong năm nay. Thị trường stablecoin đã chứng kiến ​​những thay đổi đáng kể đến từ các quy định mới ở châu Âu và gần đây hơn là sự thay đổi chính sách tiền tệ toàn cầu. Những yếu tố này có thể có tác động đáng kể đến khả năng sinh lời và mô hình kinh doanh của các tổ chức phát hành stablecoin.

Trong khi đó, cạnh tranh giữa các stablecoin đã gia tăng trên cả nền tảng tập trung và phi tập trung. Trên các sàn giao dịch tập trung, USDT vẫn dẫn đầu với 72% khối lượng stablecoin, nhưng các stablecoin được quản lý như USDC và EURC của Circle đã trở nên phổ biến kể từ khi Terra sụp đổ vào năm 2022. Ngược lại, trên các sàn giao dịch phi tập trung, thị phần của USDC đã giảm kể từ cuộc khủng hoảng ngân hàng năm 2023 ở Hoa Kỳ, trong khi USDT đã đạt được chỗ đứng trên các DEX lớn như Uniswap.

Thị phần của USDT (màu xanh) trên thị trường stablecoin

Việc sử dụng stablecoin làm phương tiện trao đổi cũng đã tăng vọt vào năm 2024, được phản ánh qua tỷ lệ vòng quay tăng, cho thấy khối lượng giao dịch tăng nhanh hơn vốn hóa thị trường. Ngoài ra, stablecoin ngày càng được áp dụng trong các giao dịch tài chính truyền thống, với các công ty như Stripe tích hợp chúng vào hệ thống thanh toán của họ.

Tỷ lệ vòng quay (turnover ratio) của các stablecoin

Dòng vốn chảy vào các ETF gia tăng mạnh mẽ theo giá BTC

Các nhà phát hành ETF là những người hưởng lợi chính từ đợt tăng giá gần đây của BTC. Tuần này, các ETF BTC giao ngay đã thiết lập kỷ lục mới về dòng vốn mua ròng và khối lượng giao dịch.

Chỉ riêng vào thứ Tư, các ETF này đã ghi nhận khối lượng giao dịch 6 tỷ USD khi giá BTC tăng lên cùng với kết quả bầu cử ở Mỹ. Ngày hôm sau, thứ Năm, chứng kiến ​​dòng vốn mua ròng thêm 1.3 tỷ USD, đánh dấu dòng vốn hàng ngày lớn nhất kể từ khi ra mắt vào tháng 1. Cả hai con số này đều chưa từng có đối với các ETF khi mới ra mắt, nhấn mạnh mức độ phổ biến ngày càng gia của các sản phẩm này, với 25 tỷ USD đã chảy vào các quỹ này trong năm nay. Trong đó, ETF IBIT của BlackRock chiếm 85% dòng vốn với chỉ riêng hoạt động của nó đã tạo ra khối lượng giao dịch 4.2 tỷ USD vào thứ Tư.

Khối lượng giao dịch (màu cam) và lượng mua ròng của quỹ ETF IBIT

BTC tiếp tục giao dịch ở mức chiết khấu tại Hàn Quốc

Cả Bitcoin và USD đều tăng giá vào tuần trước, khi các nhà đầu tư hướng tới "Trump trade". Đà tăng đồng thời này có tác động thú vị đến chênh lệch giá pháp định (fiat) của Bitcoin, là chênh lệch giữa giá Bitcoin ở các thị trường tiền pháp định khác nhau (quy đổi sang USD) và giá trung bình của nó trên các thị trường USD.

Thông thường, việc USD mạnh lên sẽ thúc đẩy giá Bitcoin trên các sàn giao dịch của Hoa Kỳ. Điều này thường tạo ra sự chênh lệch giá ngắn hạn với các thị trường ngoài Hoa Kỳ — một mô hình được tăng cường bởi bản chất phân mảnh của thanh khoản tiền điện tử và các yếu tố cụ thể của từng quốc gia như kiểm soát vốn và nhu cầu tiền điện tử địa phương. Do đó, bất chấp nhu cầu tăng lên trên toàn cầu, Bitcoin đã giao dịch ở mức chiết khấu 1–2% trong thời gian ngắn trên hầu hết các thị trường tiền pháp định khác so với Hoa Kỳ vào ngày 07/11.

Tỷ lệ phần bù/chiết khấu của BTC trên các thị trường tiền pháp định: EUR (màu xanh nhạt), KRW (màu cam), MXN (màu xanh đậm), TRY (màu xám)

Tuần trước, Tiger Research, phối hợp với Kaiko, đã xem xét các yếu tố phức tạp cấu thành nên “phần bù rủi ro Kimchi” trên các nền tảng tại Hàn Quốc. Trong lịch sử, giá Bitcoin ở thị trường Hàn Quốc luôn cao hơn giá ở Mỹ do nhu cầu bán lẻ cao, kiểm soát vốn nghiêm ngặt và thanh khoản địa phương bị phân mảnh. Ví dụ, vào năm 2023, mức phần bù rủi ro gần như là dương trong hầu hết năm.

Điều thú vị là mặc dù giá Bitcoin tăng gần đây, nhưng phần bù rủi ro vẫn ở mức tương đối thấp kể từ tháng 8, giảm từ hơn 10% trong tháng 3 xuống dưới 1% trong tháng 10. Mức giảm này có thể phản ánh việc chốt lời, chuyển sang các tài sản rủi ro khác và các quy định mới về tiền điện tử được giới thiệu ở Hàn Quốc vào tháng 7.

Cổ phiếu của MicroStrategy trở lại mức giá từ thời bong bóng dot-com

Công ty được coi là kho bạc Bitcoin, MicroStrategy, đang gặt hái những phần thưởng từ chiến lược táo bạo của mình. Công ty của Michael Saylor đã thêm BTC vào bảng cân đối kế toán của mình kể từ tháng 8 năm 2020 và kể từ khi ETF BTC ra mắt vào tháng 1, họ thậm chí còn tăng cường mua vao.

Được ra mắt lần đầu tiên vào cuối những năm 1980 với tư cách là một công ty phần mềm và dữ liệu di động, MicroStrategy đã mua lại hơn 250,000 BTC với giá mua trung bình xấp xỉ $40,000, khiến lượng nắm giữ của công ty trị giá gần 20 tỷ USD theo giá ngày nay. Khoảng 25% tổng số BTC nắm giữ của công ty đã được mua lại trong năm nay, đánh dấu số lượng BTC được mua nhiều nhất trong một năm dương lịch.

Khối lượng BTC nắm giữ của MicroStrategy

Giá cổ phiếu của công ty đã gắn liền với vận may của BTC và hiện đang giao dịch gần mức cao kỷ lục lần đầu tiên sau 24 năm — kể từ khi bong bóng dot-com vỡ vào tháng 3 năm 2000.

Trong khi MicroStrategy là công ty tiên phong trong việc mua BTC của công ty, một số nhà lập pháp Đảng Cộng hòa muốn chính phủ Hoa Kỳ noi gương điều này. Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis đã hứa sẽ xây dựng một kho dự trữ BTC chiến lược sau chiến thắng của Donald Trump trong cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ.

Lợi suất trái phiếu Coinbase báo hiệu tâm lý được cải thiện

Lợi suất trái phiếu chuyển đổi của Coinbase, đáo hạn vào tháng 10 năm 2028, đã giảm xuống 6.2%, gần mức thấp nhất kể từ tháng 4 năm 2022. Thông thường, lợi suất trái phiếu giảm cho thấy tâm lý thị trường được cải thiện và nhận thức rủi ro giảm trong số các nhà đầu tư.

Lợi suất trái phiếu của Coinbase (màu cam) và trái phiếu doanh nghiệp lợi suất cao Mỹ

Mặc dù kết quả quý 3 yếu hơn dự kiến, Coinbase vẫn được hưởng lợi từ đợt tăng giá tiền điện tử gần đây và môi trường pháp lý có thể thuận lợi hơn sau cuộc bầu cử ở Mỹ. Hơn một nửa doanh thu của Coinbase đến từ các giao dịch bằng BTC, ETH và SOL, và chiến thắng của Trump có thể giảm bớt sự giám sát của SEC đối với một số tài sản này, có khả năng hỗ trợ các đợt niêm yết mới. Sự minh bạch ngày càng gia tăng của hệ thống liên bang cũng có thể tác động đến các chính sách cấp bang, điều này rất quan trọng vì một số bang của Hoa Kỳ, bao gồm California và New Jersey, đã hạn chế các giao dịch đặt cược vào tiền điện tử.

Nhìn chung, lợi suất trái phiếu Coinbase đã giảm gần một nửa sau đợt phục hồi do ETF thúc đẩy vào cuối năm 2023. Trước đây, mức lợi suất này cao hơn khoảng 4% so với trái phiếu lợi suất cao của Hoa Kỳ nhưng hiện đang thấp hơn, cho thấy triển vọng thị trường dài hạn lạc quan hơn đối với ngành công nghiệp tiền điện tử.