Người tiêu dùng có thể kén chọn, nhưng họ vẫn đang chi tiêu

Doanh số bán lẻ đã tăng gấp đôi so với dự báo thị trường trong tháng 7, với doanh số bán lẻ tăng 1.0% (Dự báo: 0.4%) và doanh số loại trừ sản phẩm ô tô và xăng dầu tăng 0.4% so với dự báo 0.2%. Tuy nhiên, diễn biến đáng chú ý nhất có lẽ thuộc về doanh số của nhóm hàng đóng góp nhiều vào việc tính toán GDP (Control Group), tăng 0.3% trong tháng 7, tiếp nối mức tăng 0.9% trong tháng trước. Điều này cho thấy nhu cầu chi tiêu cho hàng hóa đang tăng trưởng bền vững hơn so với dự tính ​​của hầu hết các dự báo, bao gồm cả của chúng tôi.

Dữ liệu Doanh số Bán lẻ Mỹ (Nguồn: Bộ Thương mại Hoa Kỳ, Wells Fargo)

Chưa đầy hai tuần trước, sự suy yếu trong báo cáo việc làm tháng 7 đã khiến thị trường tài chính toàn cầu chao đảo và làm dấy lên lo ngại về suy thoái kinh tế Mỹ. Bản cập nhật tháng 8 của chúng tôi, mặc dù có phần khác thường, đã dự báo số liệu chi tiêu tiêu sẽ tăng mạnh hơn ngay cả khi thị trường lao động suy yếu. Báo cáo doanh số bán lẻ ngày hôm nay là đã chứng minh luận điểm này. Dữ liệu tích cực trong tháng 7 đã củng cố sức mạnh cho doanh số bán lẻ trong quý 3.

Tăng trưởng doanh số của nhóm Control Group (Nguồn: Bộ Thương mại Hoa Kỳ)

Chúng tôi kỳ vọng mức độ chi tiêu của người tiêu dùng trong quý 3 tăng trưởng khá và dự báo PCE thực sẽ tăng với tốc độ hàng năm là 2.3% trong quý 3, về cơ bản phù hợp với dữ liệu quý 2. Doanh số bán hàng đã tăng gần 7 tỷ USD trong tháng 7, tương đương với khoảng một phần tư mức tăng trong hai năm qua chỉ trong thời gian một tháng. Cho rằng doanh số bán lẻ tháng 7 đột biến có lẽ sẽ là nói giảm nói tránh, và dữ liệu này nhiều khả năng sẽ đóng góp vào mức tăng trưởng mạnh mẽ hơn trong quý 3 so với dự đoán trước đây của chúng tôi, ngay cả khi tăng trưởng âm trong tháng 8.

Như đã dự báo trước, các đại lý ô tô đã đóng góp mạnh mẽ vào mức tăng chung và sự sụt giảm trong tháng 6 đã tạo tiền đề cho mức tăng trưởng 3.6% trong tháng 7. Điều này càng trở nên ấn tượng hơn bởi thực tế rằng báo cáo CPI cho thấy giá ô tô đã giảm trong năm qua. Một vài yếu tố quen thuộc đã quay trở lại giúp các đại lý quay vòng hàng tồn kho với tốc độ nhanh hơn bao gồm các điều khoản tài chính hấp dẫn, mức chiết khấu về giá của nhà sản xuất và ưu đãi của đại lý.

Trong khi đó, các cửa hàng báo cáo mức tăng ở hầu hết các loại hình. Các cửa hành có sự sụt giảm thuộc nhóm quần áo, đồ thể thao và tạp hóa. Nếu chỉ đánh giá từ các thông báo thu nhập của công ty tiêu dùng, thì điều này có vẻ phi lý. Giám đốc điều hành của một nhà bán lẻ lớn trong lĩnh vực vật liệu xây dựng và thiết bị làm vườn đầu tuần này đã nhấn mạnh về “tâm lý trì hoãn” của người tiêu dùng. Trong khi một nhà bán lẻ hàng hóa hàng đầu lại mô tả những người mua sắm tại cửa hàng của họ là “có gu và chú trọng đến yếu tố giá trị.”

Dữ liệu thị trường lao động ngày càng trở nên quan trọng khi Fed chuyển trọng tâm trở lại mục tiêu việc làm, và do đó sức khỏe tài chính của người tiêu dùng cũng trở nên quan trọng. Mặc dù lạm phát và việc làm là hai nhiệm vụ duy nhất, nhưng Fed không thể bỏ qua hành vi của người tiêu dùng.

Chúng tôi từ lâu đã có quan điểm rằng xu hướng phục hồi trong chi tiêu và tiêu dùng phụ thuộc vào tăng trưởng thu nhập bởi lượng tiền tiết kiệm đã không còn dư thừa và khả năng tiếp cận nguồn tín dụng giá rẻ đã suy giảm. Với việc doanh số bán lẻ duy trì đà tăng cho đến tháng 7, dữ liệu này đã làm giảm bớt đi phần nào sự cấp bách cho một cú xoay trục mạnh mẽ của Fed. Tuy nhiên, tăng trưởng của doanh số bán lẻ đang bị hạn chế bởi chúng chủ yếu bao gồm tiêu dùng hàng hóa, danh mục có thể bị điều chỉnh mạnh hàng tháng. Báo cáo thu nhập và chi tiêu cá nhân toàn diện hơn được công bố vào cuối tháng này sẽ là chìa khóa để đánh giá khả năng phục hồi của người tiêu dùng, nhưng báo cáo bán lẻ tháng 7 vẫn là một diễn biến tích cực của nền kinh tế. Đó tiếp tục là lời nhắc nhở rằng rất khó để chống lại xu hướng của người tiêu dùng Mỹ.