Lạm phát Thụy Sĩ phù hợp với dự báo, với CPI lõi tăng 1.1960% và CPI toàn phần tăng 1.3%, mặc dù con số này thấp hơn nhiều so với dự báo 1.5% của SNB cho quý III. Để đạt mục tiêu này, lạm phát cần tăng lên trong các tháng còn lại, mặc dù thị trường đã định giá khá nhiều khả năng hạ lãi suất vào tháng 9. Lạm phát trong nước (chiếm 2/3 rổ hàng hóa) đã ổn định ở mức 2% trong ba tháng qua, và pha giảm nhẹ của lạm phát nhập khẩu đã tạo ra biến động. Độ rộng của lạm phát cũng không thay đổi nhiều trong ba tháng qua, với 1/4 các hạng mục vượt mục tiêu lạm phát 2%.

Khi bắt đầu short EURCHF vào tuần trước, JPMorgan đã lưu ý rằng do cặp tiền này đã ở dưới mức 0.96 trong phần lớn thời gian của nửa cuối năm 2023, đà tăng nhẹ không gây ra lo ngại về lạm phát và không đòi hỏi hành động khẩn cấp từ SNB. Không giống như các lần hạ lãi suất trước đây, lần hạ lãi suất vào tháng 9 này đã được định giá gần như 100% nên sẽ không ảnh hưởng đến thị trường FX. Do đó, các công cụ khả dĩ của SNB có thể bao gồm định hướng chính sách bằng ngôn từ, hạ lãi suất bất thường hoặc can thiệp tỷ giá. JPMorgan vẫn thấy khả năng các vị thế short CHF bị bào mòn dần, trong khi các diễn biến vĩ mô của Eurozone (1/4 dữ liệu không đạt kỳ vọng) và rủi ro bầu cử cũng củng cố quan điểm long. Chúng tôi tiếp tục giữ short EURCHF vì các động lực này vẫn tồn tại, song cũng theo dõi sát sao bất kỳ phát biểu nào của SNB nếu việc bán tháo tiếp tục với tốc độ này.