Số liệu PMI tổng hợp châu Âu giảm nhiều hơn kỳ vọng, bị kéo xuống rất nhiều bởi việc PMI dịch vụ Đức giảm tới 5 điểm. Sự suy yếu của ngành dịch vụ diễn ra trên diện rộng, phản ánh triển vọng bi quan khi lãi suất tăng, khách hàng hoài nghi và lạm phát cao gây áp lực lên nhu cầu. Dù sản xuất có đang ổn định (với tỷ lệ đơn hàng mới/tồn kho củng cố quan điểm này), việc dịch vụ kém kỳ vọng, khi đây từng là trụ cột của nền kinh tế đầu năm nay, rất đáng quan ngại. Đây cũng là 2 tháng thành phần lao động chỉ số PMI dịch vụ giảm sâu nhất kể từ đại dịch, cho thấy thị trường lao động đang nới lỏng.

Quan điểm bearish với EUR của chúng tôi được củng cố bởi nền kinh tế yếu đuối này, đặc biệt khi so với Mỹ. EURCHF phản ứng đúng như những gì ta có thể kỳ vọng từ một báo cáo kém khả quan và đã phá qua đáy tháng 7. Chúng tôi đã nói về xu hướng giảm của EURCHF đã được giải thích rất rõ bởi sự suy yếu của PMI châu Âu, và việc nhóm phân tích của chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng. Đội kinh tế học EU của chúng tôi nói rằng số liệu PMI yếu đã trở thành phép thử thứ 3 với bà Lagarde; phát biểu của bà thứ Sáu này sẽ được theo dõi sát sao. Họ cũng nói rằng tuần trước ECB rất để ý tới tăng trưởng trong quá khứ và PMI giảm sẽ khiến nhiều quan chức nói rằng ảnh hưởng của chính sách đang rất mạnh, do đó báo cáo này sẽ rất quan trọng với quyết định lãi suất. Vì vậy, báo cáo kém khả quan này khiến quan điểm tăng lãi suất không còn mạnh, với định giá thị trường cũng giảm sau đó. Điều này sẽ khiến EUR bất lợi ở cả câu chuyện tăng trưởng và lãi suất. Chúng tôi đang short EUR với một số đồng tiền: MXN và CAD, chúng tôi long lại USDSEK, đánh vào câu chuyện tăng trưởng ở cả EU và riêng Thụy Điển, và CHF tiếp tục là đồng tiền sáng giá để đánh xuống EUR trước triển vọng xấu đi (chúng tôi đang short GBPCHF.