GDP Anh bất ngờ tăng 0.4% trong tháng 12, cao hơn dự báo (JPMorgan 0.2%; đồng thuận thị trường 0.1%), giúp quý IV ghi nhận mức tăng trưởng nhẹ 0.1% so với quý trước (JPMorgan 0.0%; đồng thuận -0.1%), tương đương 0.4% theo năm. Động lực tăng trưởng trong quý IV chủ yếu đến từ chi tiêu chính phủ (+0.8% so với quý trước) và đầu tư công tăng vọt 3.9%q/q, bù đắp cho sự trì trệ trong tiêu dùng cá nhân, đầu tư doanh nghiệp giảm 3.2%q/q và tác động tiêu cực từ thương mại ròng. Tồn kho cũng đóng góp tích cực, nhưng số liệu này cần được xem xét thận trọng.

JPMorgan từng nhận định rằng các khảo sát doanh nghiệp tư nhân không phản ánh đầy đủ bức tranh kinh tế, và chi tiêu công mạnh có thể giúp GDP cân bằng hơn trong ngắn hạn. Điều này phù hợp với chính sách tài khóa công bố trong Ngân sách tháng 10, khi chi tiêu chính phủ được đẩy mạnh trước cả khi ngân sách có hiệu lực. Trong quý IV, chi tiêu chính phủ (bao gồm tiêu dùng và đầu tư) ước tính đóng góp khoảng 0.3 điểm phần trăm vào tăng trưởng GDP hàng quý (tương đương 1.2% theo năm).

Tuy nhiên, khu vực tư nhân vẫn yếu. Các chỉ số về tuyển dụng lao động suy giảm đáng kể, phản ánh nhu cầu thấp từ khu vực tư nhân. Tổng hợp tiêu dùng cá nhân và đầu tư doanh nghiệp - hai thành phần quan trọng của nhu cầu nội địa tư nhân - giảm 0.5% so với quý trước (1.9% theo năm). Câu hỏi đặt ra là nền kinh tế sẽ diễn biến ra sao khi tác động kích thích tài khóa giảm dần và thuế tăng vào tháng 4.

Với triển vọng tăng trưởng còn nhiều biến động, các nhà hoạch định chính sách khó có thể dựa vào báo cáo này để dự đoán xu hướng tương lai. Dù số liệu này có thể làm giảm bớt lập luận nới lỏng chính sách tiền tệ của BoE, sự suy yếu trong khu vực tư nhân vẫn là mối lo ngại. Các khảo sát doanh nghiệp sắp tới sẽ rất quan trọng để đánh giá động lực kinh tế. Về tài khóa, kết quả GDP quý IV có thể giúp giảm áp lực lên Văn phòng Trách nhiệm Ngân sách (OBR) trong việc hạ dự báo tăng trưởng tài khóa hiện tại, nhưng trọng tâm vẫn là triển vọng dài hạn.

Xét theo từng nhóm ngành, GDP tháng 12 ghi nhận mức tăng mạnh trong lĩnh vực dịch vụ (+0.4%) và sản xuất (+0.7%). Trong đó, ngành y tế là động lực chính của tăng trưởng dịch vụ trong quý IV, nhưng lĩnh vực kinh doanh và dịch vụ chuyên nghiệp cũng tăng trưởng tốt, đặc biệt là trong tháng 12. Các dịch vụ hướng đến người tiêu dùng tăng 0.4%m/m, cho thấy dấu hiệu phục hồi sau một quý kém khả quan.

Chỉ số PMI sắp tới sẽ cung cấp thêm thông tin về động lực của khu vực tư nhân. Tuy nhiên, JPMorgan kỳ vọng GDP quý I tiếp tục tăng trưởng nhờ tác động kéo dài của kích thích tài khóa. Dựa trên dữ liệu tháng 12, GDP quý I dự báo tăng 0.4% so với quý trước (1.5% theo năm, cao hơn mức 1.3% trước đây). Tuy nhiên, vẫn có rủi ro điều chỉnh do hiệu ứng bù trừ từ mức tăng mạnh trong tháng 12, và tăng trưởng dự kiến sẽ chậm lại đáng kể trong phần còn lại của năm.

Về mặt danh nghĩa của báo cáo, hệ số điều chỉnh GDP tăng 1% theo quý và 4.3% theo năm, cho thấy áp lực lạm phát trong nước vẫn cao. GDP danh nghĩa tăng 5.7% so với cùng kỳ năm trước, được hỗ trợ bởi mức tăng mạnh trong thu nhập lao động (+2.2% theo quý, +7.0% theo năm). Những yếu tố này có thể củng cố lo ngại về lạm phát kéo dài trong Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC), phù hợp với quan điểm gần đây của các thành viên Pill và Greene.