Lạm phát Eurozone trong tháng 12 phù hợp với dự báo của JPMorgan. Theo số liệu sơ bộ từ Eurostat, lạm phát toàn phần tăng nhẹ hai phần mười, đạt 2.44%oya, trong khi lạm phát lõi duy trì ổn định ở mức 2.71%oya. Cụ thể, lạm phát hàng hóa lõi giảm 0.14 điểm phần trăm xuống 0.51%oya (thấp hơn dự báo), trong khi lạm phát giá dịch vụ tăng 0.06 điểm phần trăm lên 3.97%oya (cao hơn dự báo). Ngoài rổ hàng hóa lõi, lạm phát giá năng lượng tiếp tục tăng nhờ hiệu ứng cơ sở (+2.1 điểm phần trăm lên 0.1%oya), còn lạm phát giá thực phẩm duy trì ở mức 2.7%oya.

Dữ liệu điều chỉnh theo mùa của ECB cho thấy lạm phát toàn phần và lõi tăng 0.21%m/m, phù hợp với dự báo. Giá dịch vụ tăng mạnh 0.34%m/m sau khi đứng yên tháng trước. Trung bình bốn tháng qua, giá dịch vụ tăng với tốc độ 2.5%ar, trong khi giá hàng hóa lõi tăng yếu chỉ 0.5%ar. Nhìn chung, lạm phát lõi tăng trung bình 1.7%ar trong giai đoạn này.

Áp lực lạm phát lõi có thể tăng vào đầu năm 2025 do điều chỉnh giá trong các lĩnh vực như bảo hiểm, y tế và vận tải, ước tính sẽ đẩy lạm phát lõi tăng 0.2 điểm phần trăm trong quý I. Những tác động này dự kiến duy trì mức tăng nhẹ cho cả năm, với lạm phát lõi trung bình đạt 2.1%oya trong nửa cuối năm 2025. JPMorgan dự báo áp lực chi phí từ tiền lương sẽ giảm dần, cùng với nhu cầu yếu làm giảm khả năng tăng giá của doanh nghiệp, đưa lạm phát lõi tiến gần mục tiêu trong năm. Dự báo của ECB cao hơn một chút so với JPMorgan (2.2%oya trong quý III/2025 và 2.1% trong quý IV/2025) nhưng sẽ cần điều chỉnh lại theo dữ liệu thực tế của quý IV/2024 (2.7%oya thay vì 2.8%).

Thành phần ngoài lạm phát lõi đáng chú ý:

• Giá khí đốt trên thị trường đã tăng do hạn chế tiếp cận nguồn khí đốt Nga. Giá TTF hiện giao dịch quanh mức 47 EUR/Mwh, so với 40 EUR/Mwh vào tháng 10. Điều này có thể thêm 0.03 điểm phần trăm vào lạm phát toàn phần theo mô hình của JPMorgan. Tuy nhiên, giá khí đốt thị trường vẫn thấp hơn đáng kể so với giá khí đốt HICP, nên một phần tăng giá có thể được doanh nghiệp hấp thụ thay vì chuyển đến người tiêu dùng.
• Giá dầu Brent nhích nhẹ, hiện giao dịch gần 76 USD/thùng so với 73 USD/thùng giữa tháng 12. Theo mô hình của JPMorgan, điều này có thể làm tăng 0.07 điểm phần trăm vào lạm phát toàn phần, với tác động thường xảy ra sau hai tháng.
• Lạm phát giá thực phẩm có thể tăng lên 4.0%oya vào mùa xuân, theo JPMorgan, nhưng rủi ro nghiêng về phía tăng theo dữ liệu khảo sát. Khảo sát IFO của Đức cho thấy mức tăng tiệm cận 5%, với khoảng cách 1 điểm phần trăm này có thể thêm 0.2 điểm phần trăm vào lạm phát toàn phần.

Ngoài dữ liệu HICP, ECB hôm nay công bố kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng tháng 11. Kỳ vọng lạm phát ngắn hạn (12 tháng) tăng từ 2.5% lên 2.6%, còn trung hạn (3 năm) tăng từ 2.1% lên 2.4%. Nhận thức về lạm phát trong 12 tháng qua cũng tăng từ 3.2% lên 3.4%, trùng khớp với đợt tăng gần đây của lạm phát toàn phần. Tuy nhiên, vẫn tồn tại khoảng cách đáng kể giữa lạm phát thực tế và nhận thức, với mức nhận thức cao hơn đáng kể. Khoảng cách này đã thu hẹp trong nửa đầu năm 2024 nhưng sau đó giữ ổn định. Nếu nhận thức lạm phát giảm thêm, điều này có thể hỗ trợ tích cực cho chi tiêu hộ gia đình.