Trong báo cáo CPI quý III của New Zealand, áp lực giảm chủ yếu đến từ hàng hóa, thể hiện qua sự chênh lệch hàng thương mại/không thương mại (-0.2% q/q/+1.3% q/q). Trong đó, giá quần áo và giày dép giảm rõ rệt (-0.3% q/q), trong khi giá rượu bia và thuốc lá tăng chậm hơn xu hướng gần đây (+0.6% q/q), giá xe giảm (-1.7% q/q) và giá các mặt hàng dệt may gia đình, đồ gia dụng, đồ ăn uống, dụng cụ và công cụ gia đình đều yếu. Tuy nhiên, giá thực phẩm tăng khá mạnh (+1.3% q/q), trong khi giá nhiên liệu giảm mạnh, kéo theo chi phí cung cấp và dịch vụ vận tải tư nhân giảm 4.1% q/q.

Giá dịch vụ bị kìm hãm phần nào do các chính sách mới của chính phủ về chăm sóc trẻ em, trong đó các khoản hỗ trợ đã làm giảm chi phí giáo dục mầm non đáng kể (-23% q/q), gần với kỳ vọng. Đây là một sự thay đổi sẽ không nên lặp lại trong các báo cáo tiếp theo. Một yếu tố giảm khác, mặc dù không gây ngạc nhiên, là dịch vụ lưu trú giảm 1.1% q/q sau một pha giảm mạnh hơn trong quý II. Ngoài ra, các danh mục dịch vụ khác vẫn ổn định, với chi phí y tế tăng mạnh 4.2% q/q, do dịch vụ bệnh viện tăng 6.8% q/q; bảo hiểm cũng tăng mạnh (+2.3% q/q); và các dịch vụ, đồ dùng gia đình tăng 1.7% q/q. Tuy nhiên, điểm mạnh nổi bật là danh mục nhà ở và tiện ích hộ gia đình, tăng 1.9% q/q. Đây luôn là mức tăng theo mùa mạnh trong các quý tháng 9, mặc dù đáng chú ý rằng giá sản phẩm được quản lý trong lĩnh vực này vẫn tăng tốc bấp chấp những cản trở từ lạm phát toàn phần thấp hơn, thị trường nhà ở yếu hơn và nền kinh tế suy yếu. Thuế và phí bất động sản tăng mạnh 11.99% q/q, cao hơn mức 9.4% cùng kỳ năm ngoái. Giá năng lượng hộ gia đình cũng tăng (+0.89% q/q), cao hơn mức thông thường theo mùa, cùng với chi phí bảo trì nhà cửa. Ít nhất là tiền thuê nhà (+0.9% q/q) đang chậm lại và chi phí xây dựng/sở hữu nhà cũng đang giảm (+0.1% q/q).

Kể từ khi RBNZ hạ lãi suất lần đầu vào tháng 8, kỳ vọng RBNZ hạ lãi suất mạnh hơn giai đoạn đầu/FOMO hơn, nhưng khiến kỳ vọng lãi suất dài hạn và swap 2 năm giảm. Xu hướng này vẫn tiếp tục hôm nay. Định giá nới lỏng cho cuộc họp tháng 11 đã tăng 8bp lên gần 60bp, dù lãi suất 2 năm chỉ giảm 2bp. Pha tăng hiện tại được thúc đẩy nhiều hơn do CPI hơn là tăng trưởng, dẫn đến đường cong lợi suất dốc hơn và làm giảm tác động đến tỷ giá hối đoái, với phản ứng khá khiêm tốn của AUDNZD. Dù JPMorgan bullish với cặp chéo này trong trung hạn nhưng ngắn hạn lại bị ảnh hưởng do sự thay đổi trong chính sách tiền tệ. Định giá lãi suất của New Zealand hiện đã rất cao và không nhận được sự ủng hộ đáng kể từ lãnh đạo RBNZ trong các phát biểu công khai gần đây. So với RBA, vốn chưa tham gia vào cuộc thảo luận về việc hạ lãi suất, rủi ro tạm thời là chênh lệch lãi suất có thể hỗ trợ NZD khi RBA điều chỉnh theo xu hướng toàn cầu và cần Trung Quốc đẩy mạnh kích thích tài khóa mới có thể cản lại điều này.