Khảo sát mới nhất từ Fed New York đã cho thấy sự gia tăng kỳ vọng lạm phát, cùng với nỗi lo về tình trạng nợ nần đang gia tăng trong cộng đồng. Các nhà kinh tế lo ngại rằng nền kinh tế Mỹ có thể đang tiến gần đến một kịch bản lạm phát đình trệ, khi mà nhiều hộ gia đình cảm thấy áp lực từ sự tăng giá hàng hóa trong khi lãi suất lại giảm. Việc Chủ tịch Jerome Powell tiến hành cắt giảm lãi suất một cách vội vàng trước cuộc bầu cử 5/11 đã dấy lên lo ngại về tính hiệu quả của các chính sách này, nhất là khi các chỉ số lạm phát vẫn chưa được kiểm soát. Các yếu tố bên ngoài, bao gồm tình hình địa chính trị và các động thái của ECB, càng làm gia tăng áp lực lên nền kinh tế. Liệu rằng những chính sách nới lỏng này của Fed có thực sự mang lại lợi ích hay chỉ làm tình hình thêm trầm trọng?

Rạng sáng hôm qua, chiến lược gia tín dụng chính của Deutsche Bank, Jim Reid, đã quan sát thấy rằng các hợp đồng hoán đổi lạm phát 5 năm của Mỹ đã ghi nhận sự gia tăng lớn nhất trong 5 tuần kể từ trước khi SVB sụp đổ vào tháng 3 năm 2023 - một sự kiện đã thay đổi câu chuyện từ việc có thể còn 4 đợt tăng lãi suất sang cắt giảm lãi suất ngay lập tức. Sự thay đổi này phản ánh lo ngại rằng Fed có thể phải đối mặt với thách thức lớn trong việc cân bằng giữa việc kiểm soát lạm phát và hỗ trợ nền kinh tế, khi mà thị trường đang ngày càng lo lắng về triển vọng lạm phát trong tương lai.

Cục Fed đang đối mặt với một loạt thách thức trong bối cảnh cắt giảm lãi suất 50 bps, quyết định này có khả năng ảnh hưởng mạnh mẽ đến triển vọng lạm phát và lãi suất. Kỳ vọng rằng ECB sẽ có những hành động mạnh mẽ hơn nhằm điều chỉnh chính sách tiền tệ cũng đang làm gia tăng tính biến động trên thị trường tài chính. Ngoài ra, những rủi ro địa chính trị và các chính sách kích thích kinh tế từ Trung Quốc có thể tác động đến nhu cầu toàn cầu, làm tăng giá dầu và các mặt hàng khác. Trong khi đó, báo cáo việc làm tích cực từ Mỹ cho thấy thị trường lao động đang phát triển, hỗ trợ tăng trưởng thu nhập và tiêu dùng. Tất cả những yếu tố này đều diễn ra trong bối cảnh dữ liệu kinh tế Mỹ vẫn ổn định, với CPI bất ngờ tăng lên trong tuần trước, khiến bức tranh kinh tế trở nên phức tạp hơn cho Fed trong việc cân bằng giữa việc kiểm soát lạm phát và thúc đẩy tăng trưởng.

Trong bối cảnh giá cổ phiếu đạt mức cao kỷ lục và lạm phát tiền lương duy trì ở mức khoảng 5%, nhiều chuyên gia kinh tế cảnh báo rằng Fed cần cân nhắc kỹ lưỡng các yếu tố này trước khi thực hiện các biện pháp nới lỏng. Việc cắt giảm lãi suất vào thời điểm này có thể tạo ra rủi ro, bao gồm nguy cơ đầu tư quá mức và hình thành bong bóng tài sản. Hơn nữa, nếu lạm phát tiếp tục gia tăng trong khi chính sách tiền tệ trở nên lỏng lẻo, tình hình có thể trở nên tồi tệ hơn, gây áp lực lên sức mua và ổn định kinh tế. Đồng thời giá nhà vẫn đang tăng với tốc độ chóng mặt là 6%!

Do đó, không có gì ngạc nhiên khi khảo sát hàng tháng mới nhất về kỳ vọng tiêu dùng từ NY Fed cho thấy kỳ vọng lạm phát đã tăng lên cả ở khoảng thời gian ba năm (từ 2.5% lên 2.7%) và năm năm (từ 2.8% lên 2.9), tuy nhiên kỳ vọng lạm phát vẫn không thay đổi ở khoảng thời gian một năm, điều này bị chi phối chủ yếu bởi các biến động gần đây về giá xăng.

Mặc dù Fed đã nâng mục tiêu lạm phát lên 3%, kỳ vọng lạm phát ngắn hạn vẫn duy trì ổn định. Theo khảo sát gần đây, người tiêu dùng dự đoán rằng giá xăng chỉ tăng 3.4% trong vòng 12 tháng tới, mức thấp nhất trong hai năm qua, cho thấy sự lạc quan về sự ổn định giá cả. Tuy nhiên, kỳ vọng lạm phát thực phẩm đã tăng trở lại sau khi giảm xuống mức thấp nhất kể từ trước đại dịch vào tháng 8, cho thấy những lo ngại về giá thực phẩm có thể gia tăng. Kỳ vọng lạm phát trong lĩnh vực thuê nhà giảm xuống 6.3%, trong khi mức kỳ vọng tăng trưởng giá nhà trong năm tới đã giảm 0.1 điểm phần trăm xuống còn 3.0%. Các chỉ số khác cho thấy kỳ vọng giá thực phẩm sẽ tăng 0.1% lên 4.5%, học phí đại học giữ nguyên ở mức 5.9%, và kỳ vọng chi phí chăm sóc y tế giảm 1.4% xuống 6.6%, mức thấp nhất kể từ tháng 2/2020. Những diễn biến này cho thấy sự thận trọng từ người tiêu dùng về giá cả trong bối cảnh lạm phát vẫn là một vấn đề quan trọng.

Tâm lý của người tiêu dùng về nền kinh tế đang xấu đi, chi phí sinh hoạt ngày càng tăng, tỷ lệ người tiêu dùng lo ngại về khả năng thanh toán nợ của họ trong tương lai gần ngày càng tăng. Đặc biệt, mức độ lo ngại này rõ ràng hơn đối với những người trong độ tuổi từ 40 đến 60 và những hộ gia đình có thu nhập trên 100,000 USD. Điều này cho thấy ngay cả những người có thu nhập cao cũng đang phải đối mặt với áp lực tài chính, phản ánh những thách thức mà nhiều hộ gia đình gặp phải trong bối cảnh kinh tế hiện tại.

Dữ liệu mới nhất xác nhận quan điểm rằng nền kinh tế Mỹ đang ngày càng phân hóa khi một số hộ gia đình làm tốt trong khi những hộ gia đình khác bị ảnh hưởng nặng nề bởi giá cả gia tăng, tăng trưởng chậm lại và tỷ lệ thất nghiệp cao hơn. Nói cách khác, là "lạm phát đình trệ".

Sự tăng trưởng mạnh mẽ của thị trường chứng khoán ở Mỹ, phần lớn được thúc đẩy bởi các chính sách cắt giảm lãi suất của Fed đã giúp tổng tài sản ròng của các hộ gia đình đạt mức kỷ lục. Tuy nhiên, điều này chỉ mang lại lợi ích cho một bộ phận người dân, khi hàng chục triệu người Mỹ không sở hữu cổ phiếu và vì vậy không được hưởng lợi từ sự bùng nổ này. Thay vào đó, nhiều người trong số họ đã tích lũy nợ trong những năm gần đây, đặc biệt là khi lãi suất tăng cao, dẫn đến tình trạng tài chính ngày càng khó khăn. Sự phân hóa này trong nền kinh tế và thị trường tài chính cho thấy rằng, mặc dù một số người đang tận hưởng thành công từ thị trường chứng khoán, nhiều người khác lại đang phải vật lộn với nợ nần và chi phí sinh hoạt tăng cao.

Tỷ lệ người dân chậm trễ trong việc trả nợ phản ánh trong một sự suy giảm rộng rãi về tình hình tài chính hiện tại của các hộ gia đình, rất ít người tiêu dùng báo cáo rằng họ đang khá hơn và nhiều người báo cáo rằng họ đang tệ hơn so với một năm trước.

Kỳ vọng về tăng trưởng thu nhập và chi tiêu hộ gia đình trong một năm tới đã giảm 0.1 điểm phần trăm xuống còn 3.0% và 4.9%, tương ứng.

Có chút lạc quan hơn trong kỳ vọng về thị trường lao động của người tiêu dùng, xác suất nghỉ việc tự nguyện trong 12 tháng tới đã tăng lên 20.4% từ 19.1%, và xác suất trung bình để tìm được một công việc mới đã tăng lên 52.7% từ 52.3% vào tháng 8.

Bất ngờ thay, kỳ vọng tăng trưởng nợ chính phủ trong một năm tới đã giảm 1.1 điểm phần trăm xuống còn 8.0%, đạt mức thấp nhất của chỉ số này kể từ tháng 2/2020.

Cuối cùng, khoảng 25% người tiêu dùng tin rằng lãi suất sẽ tăng trong thời gian tới. Điều này có thể dẫn đến sự hiểu lầm về xu hướng lãi suất, khi người tiêu dùng lầm tưởng rằng lãi suất sẽ gia tăng, trong khi thực tế lại có xu hướng đi xuống. Nếu xảy ra tình trạng lạm phát siêu cao trong 3-9 tháng tới, Fed có thể sẽ phải điều chỉnh lãi suất để đối phó với tình hình này, tuy nhiên, hiện tại, xu hướng chung cho thấy lãi suất sẽ thấp hơn trong vòng 12 tháng tới.

Cuối cùng nhưng không kém phần quan trọng, tỷ lệ người cho rằng cổ phiếu Mỹ sẽ cao hơn sau 12 tháng đã tăng 1.0 điểm phần trăm lên 40.3%. Không rõ có bao nhiêu người lạc quan cũng kỳ vọng lãi suất sẽ giảm trong năm tới.