USD: Động lực tăng được củng cố bởi báo cáo NFP tích cự

Đồng USD đang có tăng mạnh mẽ đầu tuần này, với chỉ số DXY đã vượt ngưỡng 110 điểm - mốc cao mới kể từ tháng 11/2022. Động lực tăng này được củng cố nhờ báo cáo việc làm tháng 12 tích cực vượt xa dự báo của các chuyên gia. Số liệu việc làm ấn tượng này khiến thị trường bắt đầu đặt câu hỏi về kế hoạch giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) trong năm nay. Hiện tại, các nhà đầu tư chỉ kỳ vọng Fed sẽ giảm lãi suất một lần 0.25% vào khoảng giữa năm, thay vì nhiều đợt giảm như dự đoán trước đó. Khi kỳ vọng về việc Fed hạ lãi suất giảm xuống, lợi suất trái phiếu Mỹ đã tăng mạnh. Cụ thể, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm đã vượt ngưỡng kháng cự quan trọng 4.35% (mức cao nhất kể từ tháng 6/2023), trong khi lợi suất trái phiếu 10 năm cũng đã thiết lập mức đỉnh mới ở 4.79%.

Báo cáo NFP mới nhất cho tháng 12 cho thấy nền kinh tế Mỹ đã tạo thêm 256,000 việc làm. Đây là tháng thứ hai liên tiếp có mức tăng việc làm mạnh mẽ sau khi tăng 212,000 việc làm trong tháng 11. Việc làm đã phục hồi mạnh mẽ sau những gián đoạn tạm thời do bão và đình công diễn ra trong tháng 10, khi nền kinh tế Mỹ chỉ tạo thêm 43,000 việc làm. Trung bình trong ba đến sáu tháng qua, nền kinh tế Mỹ đã tạo thêm khoảng 165,000-170,000 việc làm/tháng, chỉ giảm nhẹ so với mức tăng trung bình khoảng 210,000 việc làm/tháng trong 12 tháng trước đó tính đến cuối tháng 6. Một số chuyên gia bày tỏ thái độ lạc quan về triển vọng thị trường lao động, đặc biệt khi nhiệm kỳ thứ hai của Trump đang đến gần. Họ cho rằng nhu cầu tuyển dụng có thể sẽ tăng lên, tuy nhiên cần thêm thời gian và dữ liệu để khẳng định xu hướng này. Với tỷ lệ thất nghiệp duy trì ổn định trên 4% trong 6 tháng cuối năm trước, tình hình việc làm tích cực này giúp Fed có thêm không gian để cân nhắc kỹ lưỡng trước khi đưa ra quyết định cắt giảm lãi suất. Điều này đặc biệt quan trọng khi nền kinh tế Mỹ đang bước vào giai đoạn chuyển giao với nhiệm kỳ tổng thống mới của Trump.

Kế hoạch giảm lãi suất thêm 50 điểm cơ bản trong năm nay của Fed được xây dựng dựa trên giả định rằng lạm phát sẽ tiếp tục chậm lại. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ việc công bố báo cáo CPI và PPI mới nhất của Mỹ cho tháng 12 trong tuần tới để xem liệu lạm phát thấp hơn được báo cáo trong tháng 11 có tiếp tục hay không. Tuy nhiên, ngay cả khi có tháng thứ hai liên tiếp lạm phát Mỹ giảm, khó có thể thấy điều này kích hoạt việc định giá lại đáng kể kỳ vọng tăng lãi suất của Fed theo hướng giảm tại thời điểm hiện tại và đảo ngược xu hướng tăng của đồng USD, do lo ngại về lạm phát liên quan đến chương trình nghị sự chính sách của Trump.

Bên cạnh đó, các dự báo về lạm phát trên thị trường đang tăng lên đã đẩy lợi suất trái phiếu dài hạn của Mỹ lên cao. Cụ thể, chỉ số kỳ vọng lạm phát 10 năm (break-even) đã tăng 0.1% từ đầu năm, chạm mức cao nhất kể từ tháng 10/2023 - một phần do giá dầu phục hồi mạnh. Giá dầu Brent đã vượt ngưỡng 80 USD/thùng trong đầu tuần này, được thúc đẩy bởi động thái trừng phạt mới nhất của Mỹ đối với ngành dầu khí Nga. Đây được xem là biện pháp trừng phạt nghiêm khắc nhất từ trước đến nay, khi chính quyền Biden tìm cách tăng sức ép lên Nga trước khi Donald Trump nhậm chức, nhằm tạo lợi thế cho Ukraine trong các cuộc đàm phán hòa bình sắp tới. Các lệnh trừng phạt công bố vào thứ Sáu nhắm vào hai công ty lớn của Nga - Gazprom Neft và Surgutneftegas, cùng với hàng loạt công ty bảo hiểm và thương nhân liên quan. Theo số liệu từ Bloomberg, chỉ riêng hai công ty này đã chiếm tới 30% lượng dầu xuất khẩu bằng đường biển của Nga, với sản lượng khoảng 970,000 thùng/ngày trong 10 tháng đầu năm 2024. Ngoài ra, Mỹ cũng mở rộng các biện pháp trừng phạt đối với đội tàu chở dầu của Nga - vốn đã gây ra nhiều xáo trộn cho thị trường dầu mỏ thế giới.

GBP: Không có dấu hiệu giảm áp lực đối với đồng bảng Anh trong bối cảnh bán tháo trái phiếu toàn cầu

Đồng bảng Anh tiếp tục hoạt động kém hiệu quả vào đầu tuần này với tỷ giá EUR/GBP tăng trở lại trên mức 0.8400 và tỷ giá GBP/USD giảm gần hơn về 1.2100. Xu hướng tăng của lợi suất trái phiếu toàn cầu sẽ duy trì áp lực giảm lên đồng bảng Anh trong ngắn hạn và là một trong những lý do chính khiến chúng tôi khuyến nghị ý tưởng giao dịch short GBP/USD mới trong báo cáo FX Weekly mới nhất của chúng tôi. Đồng thời, sự phục hồi của giá dầu là một diễn biến tiêu cực đối với các nền kinh tế châu Âu bao gồm cả Vương quốc Anh, mặc dù quy mô của động thái này chưa có khả năng tạo ra tác động tiêu cực đáng kể. Ở mức độ nhất định, điều này sẽ góp phần vào sự thận trọng liên tục của BoE về việc cắt giảm lãi suất thêm cùng với việc đồng bảng Anh gần đây suy yếu.

Việc công bố báo cáo CPI mới nhất của Vương quốc Anh cho tháng 12 sẽ được theo dõi chặt chẽ trong tuần tới để đánh giá xem liệu lạm phát ở Vương quốc Anh có tiếp tục khó giảm hay không, đặc biệt là trong lĩnh vực dịch vụ. Một báo cáo lạm phát cao dai dẳng khác thường sẽ khuyến khích đồng bảng mạnh hơn bằng cách đẩy lùi kỳ vọng cắt giảm lãi suất của BoE. Tuy nhiên, trong môi trường thị trường hiện tại, nơi việc bán tháo Gilts đang tạo ra nhiều lo ngại hơn trong số các nhà đầu tư về vị thế tài khóa của chính phủ, ngay cả một báo cáo lạm phát Vương quốc Anh mạnh hơn cũng có thể được xem xét tiêu cực hơn đối với GBP.

Nếu lợi suất trái phiếu Anh tiếp tục neo ở mức cao, điều này sẽ gây thêm khó khăn cho kế hoạch chi tiêu của chính phủ. Theo ước tính, chi phí vay nợ tăng cao có thể khiến chính phủ cạn kiệt toàn bộ "ngân sách dự phòng" 9.9 tỷ bảng đã được đề ra trong kế hoạch Ngân sách Mùa Thu. Để trấn an thị trường, các quan chức Bộ Tài chính đã cam kết sẽ duy trì kỷ luật tài khóa nghiêm ngặt. Họ sẵn sàng thực hiện các biện pháp thắt chặt chi tiêu nếu được Văn phòng Trách nhiệm Ngân sách (OBR) - một cơ quan độc lập - đánh giá là cần thiết. Hai sự kiện quan trọng sắp tới là Dự báo Mùa Xuân (26/3) và Đánh giá Chi tiêu (cuối mùa xuân) sẽ là thời điểm then chốt để theo dõi động thái của chính phủ. Theo báo chí Anh, chính phủ đang cân nhắc hai phương án khẩn cấp: tăng thuế hoặc cắt giảm chi tiêu, nhằm lấy lại niềm tin của nhà đầu tư vào chiến lược tăng trưởng kinh tế. Kế hoạch Ngân sách Mùa Thu trước đó vẫn đang bị chỉ trích vì tập trung kích thích kinh tế quá nhiều trong giai đoạn đầu - một yếu tố khiến Ngân hàng Trung ương Anh thận trọng hơn với việc giảm lãi suất.