JPY: Chính sách Fed & BoJ trong tâm điểm giữa bất ổn chính trị tại Nhật Bản

Đồng Yên là đồng tiền có hiệu suất kém nhất trong nhóm G10 đầu tuần này. Điều này dẫn đến việc tỷ giá USD/JPY tăng trở lại trên mức 153.50 đêm qua, vượt xa mức thấp 151.30 của tuần trước. Trước đó, cặp tiền này đã tăng mạnh sau chiến thắng của Donald Trump trong cuộc bầu cử Mỹ khi USD/JPY đạt đỉnh 154.71 vào ngày 7/11, tỷ giá này đã gặp khó khăn trong việc mở rộng đà tăng. Diễn biến tương tự cũng được thể hiện trên thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ, lợi suất Mỹ đã đạt đỉnh ngay sau kết quả bầu cử tuần trước với kỳ hạn 10 năm đạt mức cao 4.48% vào ngày 6/11 nhưng sau đó đã giảm xuống 4.30%.

Quyết định của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) về việc tiếp tục kế hoạch hạ lãi suất tại cuộc họp tuần trước đã góp phần làm hạn chế đà tăng gần đây của lợi suất trái phiếu Mỹ và tỷ giá USD/JPY. Hiện thị trường đang pricing khoảng 16 bps cho việc cắt giảm lãi suất cho cuộc họp FOMC (Ủy ban Thị trường Mở Liên bang) tháng 12. Lợi suất trái phiếu 2 năm của chính phủ Mỹ đã tăng khoảng 62 điểm cơ bản từ mức thấp cuối tháng 9 đến trước ngày bầu cử, và tăng thêm 7 điểm cơ bản kể từ đó. Điều này cho thấy thị trường đang pricing thêm hơn 100 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất từ nay đến cuối năm. Điều này phản ánh các nhà đầu tư đã trở nên kém tự tin hơn về việc Fed sẽ hạ lãi suất chính sách về mức lãi suất trung tính dưới 3%.

Đồng thời, thị trường Nhật Bản đang kém tự tin hơn về việc BoJ sẽ tăng lãi suất một lần nữa trong năm nay. Biên bản cuộc họp chính sách mới nhất của BoJ vào tháng 10 được công bố qua đêm không cung cấp dấu hiệu rõ ràng về việc họ đang xem xét tăng lãi suất sớm nhất vào cuộc họp chính sách tháng 12. Điều này phù hợp với dự báo cập nhật của chúng tôi cho rằng BoJ sẽ thực hiện đợt tăng lãi suất tiếp theo vào tháng 1 thay vì tháng 12. Tuy nhiên, BoJ nhấn mạnh tầm quan trọng của việc truyền đạt hiệu quả thông điệp cốt lõi rằng "nếu triển vọng hoạt động kinh tế và giá cả được thực hiện, họ sẽ tiếp tục tăng lãi suất chính sách phù hợp". Một thành viên hội đồng lưu ý rằng "với chính sách tiền tệ của BoJ và Fed đang di chuyển theo hướng ngược nhau, thị trường, đặc biệt là thị trường ngoại hối, có thể chứng kiến biến động lớn".

Mặc dù biên bản của Fed không loại trừ khả năng tăng lãi suất sớm vào tháng 12, đồng Yên Nhật Bản (JPY) có thể sẽ suy yếu mạnh hơn từ nay đến cuối năm để thúc đẩy Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) tăng lãi suất sớm hơn. Một trong những lý do chúng tôi trì hoãn dự báo về đợt tăng lãi suất tiếp theo của BoJ đến tháng 1 là do tình trạng bất ổn chính trị ở Nhật Bản sau khi đảng cầm quyền mất đa số tại Hạ viện. Trong cuộc bỏ phiếu tại Hạ viện, ông Shigeru Ishiba đã giành chiến thắng với 221 phiếu, vượt xa 160 phiếu của ứng viên đảng đối lập là bà Yoshiko Noda. Dự kiến liên minh LDP và Komeito sẽ tiếp tục nắm chính phủ thiểu số, với sự ủng hộ từ đảng DPP.

EUR/USD: Chính trị Đức & Chính sách thương mại Mỹ làm gia tăng bất ổn

Đầu tuần này, đồng EUR tiếp tục suy yếu, khiến tỷ giá EUR/USD break mức hỗ trợ quan trọng tại 1.0700. Một diễn biến quan trọng trong cuối tuần trước là thông tin về khả năng Thủ tướng Đức Olaf Scholz sẽ yêu cầu tổ chức bỏ phiếu tín nhiệm sớm hơn tại quốc hội, vài tuần trước Lễ Giáng sinh. Điều này có thể dẫn đến bầu cử bất thường vào tháng 2 năm sau. Ông Scholz tuyên bố rằng "việc yêu cầu bỏ phiếu tín nhiệm trước Giáng sinh - nếu mọi người cùng có quan điểm đó, thì điều đó hoàn toàn không thành vấn đề với tôi".

Khi Tổng thống Trump sắp nhậm chức, ông có thể sẽ áp đặt các mức thuế cao hơn đối với hàng hóa nhập khẩu từ Liên minh Châu Âu. Trong bối cảnh đó, một giai đoạn bất ổn chính trị ngắn hạn ở Đức có thể là kết quả thuận lợi hơn so với tình trạng ổn định kéo dài.

Đồng EUR thể hiện sự nhạy cảm trước mối đe dọa về việc Mỹ tăng thuế nhập khẩu vào cuối tuần trước. Các tin tức về khả năng Robert Lighthizer trở lại vị trí Đại diện Thương mại Mỹ đã làm giảm giá trị của đồng EUR. Tuy nhiên, sau đó Reuters đã đưa tin rằng báo cáo của Financial Times về việc Lighthizer tái nhậm chức là "không đúng sự thật". Chính Lighthizer cũng từ chối bình luận về thông tin này. Lighthizer là một trong những nhân vật chủ chốt trong nhiệm kỳ đầu tiên của Tổng thống Trump và ông đã giám sát việc áp đặt các mức thuế cao hơn với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc cũng như tái đàm phán Hiệp định Thương mại Tự do Bắc Mỹ. Việc tái bổ nhiệm Lighthizer sẽ phù hợp với kế hoạch của Trump về tăng thuế với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc và các đối tác thương mại lớn khác của Mỹ. Rủi ro gia tăng về việc Mỹ áp đặt mức thuế cao hơn với hàng nhập khẩu từ Liên minh Châu Âu là một trong những lý do khiến chúng tôi khuyến nghị giao dịch bán EUR/USD trong báo cáo FX gần đây của chúng tôi.

Mặc dù các báo cáo trước đây đề cập đến khả năng Robert Lighthizer trở lại vị trí Đại diện Thương mại Mỹ, gần đây một báo cáo của Politico lại cho thấy ông đang xem xét các cách để làm suy yếu đồng USD. Theo báo cáo, Lighthizer đã đề cập đến việc phá giá tiền tệ trong nhiệm kỳ đầu tiên của Tổng thống Trump, nhưng phải đối mặt với sự phản đối từ cựu Bộ trưởng Tài chính Mnuchin và cựu Chủ tịch Hội đồng Kinh tế Quốc gia Gary Cohn.

Lighthizer được cho là muốn đàm phán lớn với các chính phủ nước ngoài về vấn đề tiền tệ, tương tự như Hiệp định Plaza được ký kết vào năm 1985 dưới chính quyền Reagan. Ông có thể sẽ sử dụng mức thuế quan cao hơn để buộc các quốc gia khác phải đồng ý định giá lại tiền tệ so với đồng USD. Như vậy, ngoài việc có thể tiếp tục áp đặt thuế quan cao hơn với hàng nhập khẩu, Lighthizer cũng đang xem xét các biện pháp làm suy yếu đồng USD, điều này có thể gây ảnh hưởng lớn đến triển vọng của đồng EUR..