Những điểm chính

• Nhìn chung, thị trường vẫn đang nỗ lực “tiêu hóa” hàng loạt thông tin về thương mại, đặc biệt là tuyên bố mới đây của Tổng thống Mỹ Donald Trump về việc áp đặt thuế quan đối ứng lên gỗ và sữa của Canada, có thể sớm nhất vào đầu tuần này.
• USD trải qua một tuần tồi tệ nhất kể từ tháng 11/2022, và làn sóng bán tháo mạnh mẽ đã đẩy tỷ giá với EUR lên mức cao nhất trong vòng 16 năm, giữa bối cảnh triển vọng tăng cường chi tiêu quốc phòng tại Châu Âu.
• Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) – Jerome Powell, một lần nữa nhấn mạnh cách tiếp cận thận trọng với chính sách tiền tệ, dẫn đến đợt bán tháo trái phiếu chính phủ (TPCP) Mỹ ở mức độ vừa phải. Đồng thời, thị trường cũng hạ kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất trong năm nay.
• Giá dầu phục hồi nhờ thông tin Mỹ đang tìm cách bổ sung dự trữ dầu mỏ chiến lược và đe dọa áp đặt thêm các biện pháp trừng phạt lên Nga.

Bối cảnh chung

Bất ổn về thuế quan vẫn tiếp diễn khi Tổng thống Trump cân nhắc áp dụng thuế quan đối ứng lên gỗ và sữa của Canada. Tuy nhiên, những lo ngại này đã phần nào được xoa dịu bởi quan điểm lạc quan của Chủ tịch Powell về tình hình kinh tế, đồng thời thừa nhận rằng bất ổn hiện tại đòi hỏi sự kiên nhẫn trong việc điều hành chính sách tiền tệ.

Chứng khoán: Các chỉ số chính của Mỹ như S&P 500 (0.6%), NASDAQ (0.7%) và Dow Jones (0.5%) đều tăng điểm vào thứ Sáu, nhưng chỉ đủ để thu hẹp một phần nhỏ mức giảm kéo dài suốt tuần qua do “cú sốc” thuế quan. Hầu hết các thị trường khác vẫn đang chật vật với những biến động này, đặc biệt là Nikkei của Nhật Bản (-2.2%), DAX của Đức (-1.8%) và Euro Stoxx 50 (-0.9%). Các chỉ số của Trung Quốc chịu áp lực ít hơn, với Hang Seng (-0.6%) và CSI 300 (-0.3%) giảm nhẹ so với mức tăng trưởng ấn tượng đầu tuần sau cam kết kích thích kinh tế thêm của chính phủ. ASX 200 của Úc cũng đóng cửa giảm điểm (-1.8%), với sắc đỏ lan rộng trên hầu hết các lĩnh vực, mặc dù hợp đồng tương lai cho thấy tín hiệu mở cửa tích cực vào đầu tuần.

Ngoại hối: USD khép lại tuần giao dịch dưới mốc 104.00, với chỉ số DXY giảm 0.2% vào thứ Sáu và 3.5% so với tuần trước, mức giảm hàng tuần lớn nhất kể từ tháng 11/2022. EUR là đồng tiền hưởng lợi nhiều nhất ở giai đoạn này, tăng 0.4% vào thứ Sáu và 4.4% trong cả tuần, khi dòng tiền từ làn sóng bán tháo USD chảy vào Châu Âu trong bối cảnh Đức xem xét tăng cường chi tiêu quốc phòng. GBP/USD cũng có một tuần giao dịch ấn tượng, tăng 0.3% vào thứ Sáu và 2.7% trong cả tuần. USD/JPY đã giảm xuống gần mức thấp nhất kể từ đợt thoái vốn carry-trade năm ngoái, khi tâm lý e ngại rủi ro tại Mỹ kết hợp với kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) sẽ tăng lãi suất. AUD/USD giảm nhẹ vào cuối tuần (-0.4%), đóng cửa ở mức khoảng 0.6300.

Lợi suất: Đường cong lợi suất TPCP Mỹ dịch chuyển lên cao và phẳng hơn sau bài phát biểu của Chủ tịch Powell, với lợi suất kỳ hạn 2 năm và 10 năm tăng lần lượt 4 và 2 bps. Hiện tại, thị trường OIS đã hạ kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất, từ mức tổng cộng 75 bps xuống còn 69 bps cho đến cuối năm.

Hàng hóa: Giá dầu phục hồi sau khi chạm đáy sáu tháng vào giữa tuần, với giá dầu WTI và Brent tăng lần lượt 1.2% và 1.3% vào thứ Sáu. Các tin tức khá trái chiều, khi Mỹ báo hiệu ý định bổ sung dự trữ dầu mỏ chiến lược, đồng thời đe dọa áp đặt thêm các biện pháp trừng phạt lên Nga để thúc đẩy đàm phán. Mặt khác, bất ổn về thuế quan vẫn đè nặng lên thị trường kim loại, với giá đồng giảm từ mức cao nhất trong bốn tháng, trong khi giá nhôm và niken tăng nhẹ. Giá quặng sắt kết thúc tuần ở mức thấp hơn một chút nhưng vẫn giao dịch quanh mốc 100 USD/tấn, khi thị trường theo dõi sát sao bất kỳ tin tức nào về khả năng cắt giảm sản lượng thép tại Trung Quốc. Giá vàng giảm nhẹ vào thứ Sáu sau khi dao động trong khoảng 2,900 - 2,920 USD/oz trong phần lớn thời gian của tuần giao dịch.

Nhịp đập vĩ mô

Mỹ: Bảng lương phi nông nghiệp (NFP) tháng 2 nhìn chung phù hợp với dự báo, khi số việc làm phi nông nghiệp tăng 151,000 và chỉ có một vài điều chỉnh nhỏ trong dữ liệu trước đó. Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4.1% và mức tăng trưởng ổn định của thu nhập trung bình theo giờ cho thấy sự cân bằng giữa cung, cầu lao động. Việc tỷ lệ thất nghiệp tăng cho thấy rủi ro lạm phát từ tiền lương là không đáng kể, nhưng nếu tình trạng này kéo dài, nó sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến thu nhập thực tế và sức mua của người tiêu dùng.

Sau khi dữ liệu được công bố, Chủ tịch Powell đã bày tỏ sự lạc quan về tình hình kinh tế hiện tại, đồng thời đề cập đến các rủi ro hiện hữu. Đúng như dự kiến, ông không đưa ra bất kỳ cam kết nào liên quan đến các chính sách của chính phủ về thuế quan, nhập cư và tài khóa, mà chỉ nhấn mạnh rằng “hiệu ứng tổng hợp” của những thay đổi chính sách này mới là yếu tố quyết định. Việc đánh giá đầy đủ tác động của những thay đổi này cần có thời gian, do đó Fed không vội vàng điều chỉnh chính sách, mặc dù họ sẽ theo dõi sát sao tình hình thị trường lao động, vì bất kỳ sự suy giảm đáng kể nào cũng có thể là cơ sở cho việc hỗ trợ chính sách thêm.

Úc: Chỉ số chi tiêu hộ gia đình tăng 0.4% trong tháng 1, chủ yếu nhờ vào lĩnh vực dịch vụ. Điều này phù hợp với đà tăng trưởng tích cực, nhưng vẫn còn một số bất ổn về việc liệu tốc độ tăng trưởng này có thể duy trì trong suốt Q1 hay không.

Trung Quốc: Dữ liệu CPI và PPI của Trung Quốc đều thấp hơn dự kiến, lần lượt giảm 2.2% và 0.7% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 2. Cần lưu ý rằng các yếu tố mùa vụ (Tết Nguyên đán) thường có tác động đáng kể, do đó, sự phục hồi trong tháng 3 là điều hoàn toàn có thể xảy ra. Dù vậy, dữ liệu này cho thấy nhu cầu của các hộ gia đình vẫn còn yếu và đà tăng giá cũng ì ạch không kém, củng cố thêm cơ sở cho việc triển khai các gói kích thích kinh tế trong năm nay, như đã được chính phủ nước này đề cập tại Kỳ họp Quốc hội vừa qua.