Điểm chính

Phiên hôm qua, thị trường ngoại hối và trái phiếu đã phần nào đảo ngược đà tăng hậu bầu cử. Lợi suất trái phiếu chính phủ (TPCP) Mỹ giảm trên toàn bộ kỳ hạn, trong khi USD cũng suy yếu. Dù vậy, sự điều chỉnh này không diễn ra trên thị trường chứng khoán, khi các chỉ số chính tiếp tục lập đỉnh lịch sử mới.

Cả Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) đều giảm lãi suất 25 bps đúng như dự kiến, tiếp tục đưa chính sách tiền tệ về gần hơn đến trạng thái trung lập. BoE đưa ra những nhận định thận trọng, cảnh báo rằng ngân sách mới đây có thể khiến áp lực lạm phát dai dẳng hơn. Mặt khác, Fed nhấn mạnh rằng các rủi ro vẫn cân bằng và việc tiếp tục nới lỏng chính sách là điều cần thiết. Chủ tịch Fed Jerome Powell vẫn giữ quan điểm linh hoạt, có thể tăng tốc hoặc giảm tốc độ nới lỏng tùy thuộc vào tình hình dữ liệu kinh tế.

Chứng khoán

Phố Wall tiếp tục thăng hoa, với các chỉ số chính đồng loạt ghi nhận mức cao kỷ lục mới. Chứng khoán Châu Âu diễn biến có phần trái chiều, với chỉ số Euro Stoxx 500 phục hồi phần nào sau phiên giảm trước đó, tăng 1.1%. DAX - Đức cũng tăng 1.7%, trong khi FTSE 100 - Anh là ngoại lệ khi giảm 0.3% trong phiên thứ ba liên tiếp. Hòa chung không khí hân hoan, chỉ số ASX 200 của Úc cũng tăng 0.3% trong phiên hôm qua.

Đáng chú ý, chỉ số Hang Seng (+2.0%) và CSI 300 (+3.0%) của Trung Quốc tăng điểm trong phiên giao dịch đầu tiên sau kết quả bầu cử Mỹ. Điều này có thể xuất phát từ kỳ vọng rằng chiến thắng của ông Trump sẽ thúc đẩy chính quyền Trung Quốc thực hiện những biện pháp kích thích tài khóa mạnh mẽ hơn để bù đắp tác động của các chính sách thuế quan thương mại.

Lợi suất TPCP 

Dòng tiền trở lại, TPCP Mỹ đảo ngược phần lớn đà bán tháo sau bầu cử. Lợi suất TPCP Mỹ kỳ hạn 2 năm giảm 7 bps xuống 4.19%, trong khi kỳ hạn 10 năm giảm 12 bps xuống 4.31%. Dù vậy, cần lưu ý rằng lợi suất vẫn cao hơn khoảng 60-70 bps so với hồi tháng 9. Kỳ vọng về đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo của Fed vào tháng 12 đã được củng cố sau cuộc họp báo của Chủ tịch Fed Jerome Powell đêm qua, với xác suất khoảng 55%.

Ở một diễn biến khác, lợi suất hợp đồng tương lai TPCP kỳ hạn 3 năm tăng 4 bps lên 4.09%, trong khi kỳ hạn 10 năm giảm 6 bps xuống 4.59%. Sau kết quả bầu cử Mỹ, thị trường hoán đổi tiếp tục lùi kỳ vọng về thời điểm Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) cắt giảm lãi suất lần đầu tiên. Một đợt cắt giảm 25 bps được dự đoán sẽ không diễn ra cho đến tháng 07/2025. Mức cắt giảm lãi suất dự kiến đến cuối năm 2025 hiện chỉ là 40 bps.

Ngoại hối

Chỉ số DXY đánh mất phần lớn đà tăng trước đó, giảm từ đỉnh 105.25 xuống đáy 104.19 trong phiên hôm qua và giao dịch quanh 104.50 tại thời điểm viết bài. USD dự kiến sẽ ổn định bầu cử, tuy nhiên, nguy cơ giảm mạnh vẫn hiện hữu. Giờ đây, thị trường có thể sẽ tập trung trở lại vào kỳ vọng về lãi suất của Fed, các chi tiết về chính sách tiềm năng của ông Trump, và quan trọng nhất là sự tương tác giữa hai yếu tố này.

AUD/USD tiếp tục có màn thể hiện tốt, tăng từ đáy 0.6564, chạm đỉnh 0.6688 trong phiên hôm qua và giao dịch quanh 0.6660 tại thời điểm viết bài. Lập trường diều hâu của RBA và kỳ vọng cắt giảm lãi suất đang hỗ trợ cho đà tăng này, bên cạnh đó là việc các thị trường hàng hóa chủ chốt chưa bị ảnh hưởng nặng nề bởi viễn cảnh áp thuế của ông Trump. Mặc dù vậy, triển vọng có thể còn phụ thuộc vào sự lạc quan về các gói kích thích tài khóa của Trung Quốc, mà dựa trên những lần gần đây, khả năng sẽ không đạt được như kỳ vọng.

EUR/USD tăng từ đáy 1.0713 lên đỉnh 1.0825 trong phiên hôm qua và giao dịch quanh 1.0780 tại thời điểm viết bài, vẫn thấp hơn đáng kể so với thời điểm trước khi có kết quả bầu cử Mỹ. USD/JPY chạm đỉnh 154.71 trước khi giảm mạnh xuống 152.68 trong phiên hôm qua và giao dịch quanh 153.20 tại thời điểm viết bài.

Hàng hóa

Giá dầu thô tăng nhẹ nhưng vẫn dao động trong biên độ giao dịch gần đây. Giá dầu thô WTI kết phiên hôm qua tăng 0.8% lên 72.24 USD/thùng. Mặt khác, giá kim loại tăng mạnh, đảo ngược phần lớn mức giảm trước đó. Điển hình, hợp đồng tương lai quặng sắt tăng 1.5% lên 106.00 USD/tấn và hiện đang giao dịch quanh mức cao nhất kể từ giữa tháng 10. Kỳ vọng về các gói kích thích tài khóa mạnh mẽ từ Trung Quốc vẫn là một yếu tố hỗ trợ quan trọng cho thị trường kim loại. Bên cạnh đó, kết quả bầu cử Mỹ có thể đã củng cố thêm cho động lực này do kỳ vọng về các biện pháp hỗ trợ chủ động nhằm đối phó với chính sách thuế quan của ông Trump. Dù vậy, xin nhắc lại một lần nữa, dựa trên những gì đã diễn ra gần đây, khả năng các chính sách này không đạt được như kỳ vọng là khá cao.

Nhịp đập vĩ mô - Chính sách tiền tệ

Úc: Được công bố hôm qua, thặng dư thương mại hàng hóa của Úc trong tháng 10 gây bất ngờ khi giảm xuống còn 4.6 tỷ AUD, mức thấp thứ hai kể từ năm 2020. Kim ngạch xuất khẩu giảm 4.3% trong tháng, tập trung chủ yếu ở các mặt hàng chủ chốt. Kim ngạch nhập khẩu cũng giảm 3.1% do nhu cầu nội địa vẫn yếu.

Thống đốc RBA - Michelle Bullock đã có bài phát biểu trước Quốc hội hôm qua, trong đó, bà nhắc lại những định hướng đã đưa ra sau cuộc họp chính sách đầu tuần. Cụ thể, bà nhấn mạnh rằng RBA sẽ không vội vàng điều chỉnh dự báo kinh tế sau kết quả bầu cử Mỹ, và cần thêm thông tin về những thay đổi chính sách tiềm năng để đánh giá tác động cuối cùng đến triển vọng tăng trưởng của Úc.

Trung Quốc: Xuất khẩu của Trung Quốc tăng mạnh trong tháng 10, đạt mức 12.7% so với cùng kỳ năm ngoái (mức tăng nhanh nhất kể từ tháng 07/2022). Ngược lại, nhập khẩu giảm 2.3%, khiến thặng dư thương mại đạt 96 tỷ USD, mức cao thứ ba trong lịch sử. Có thể nói, hoạt động xuất khẩu sôi nổi đang hỗ trợ cật lực nền kinh tế Trung Quốc trong bối cảnh nhu cầu nội địa yếu kém. Mặc dù vậy, tính bền vững của động lực tăng trưởng quan trọng này sẽ gặp nhiều thách thức sau chiến thắng của ông Trump, với những cam kết áp đặt thuế quan đáng kể lên hàng hóa nhập khẩu từ Trung Quốc. Kết quả cuối cùng sẽ phụ thuộc vào thời điểm và quy mô của các chính sách thương mại, cũng như phản ứng đáp trả từ phía Trung Quốc, vốn là những yếu tố hiện vẫn chưa rõ ràng.

Eurozone: Thủ tướng Đức Olaf Scholz kêu gọi tổ chức bầu cử sớm sau khi liên minh cầm quyền tan vỡ do bất đồng về cách thức phục hồi nền kinh tế đang suy yếu. Ông đề nghị một cuộc bỏ phiếu tín nhiệm vào tháng 01/2025, với mục tiêu đẩy cuộc bầu cử liên bang lên tháng 3 thay vì tháng 9. Bên cạnh đó, bác bỏ yêu cầu của phe đối lập bảo thủ về việc tổ chức bỏ phiếu tín nhiệm vào đầu tuần tới, và điều này sẽ dẫn đến một cuộc bầu cử ngay giữa tháng 01/2025. Dường như Thủ tướng Olaf Scholz, thuộc đảng Dân chủ Xã hội, đang tìm cách trì hoãn cuộc bầu cử đến tháng 3 để có thêm thời gian cho đảng của mình cải thiện vị thế.

Doanh số bán lẻ tại Eurozone tăng trưởng mạnh mẽ 0.5% trong tháng 9, sau khi số liệu tháng 8 được điều chỉnh đáng kể từ 0.2% lên 1.1%. So với cùng kỳ, tăng trưởng doanh số bán lẻ đạt mức 2.9%.

Anh: BoE đã cắt giảm 25 bps đúng như dự kiến, đưa lãi suất điều hành xuống 4.75%. Quyết định này được thông qua với tỷ lệ 8-1. Thông điệp đi kèm thể hiện quan điểm thận trọng do tính chất mở rộng của bản kế hoạch ngân sách mới đây và dự báo lạm phát sẽ nóng lên trong những quý tới. BoE dự báo lạm phát sẽ không đạt mục tiêu một cách bền vững cho đến năm 2027.

Mỹ: Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã quyết định cắt giảm 25 bps như dự kiến, đưa lãi suất điều hành xuống khoảng 4.625%. Nhìn chung, FOMC vẫn giữ quan điểm tích cực về triển vọng kinh tế: "Thị trường lao động nhìn chung đã hạ nhiệt và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên, nhưng vẫn ở mức thấp. Lạm phát đã có những tiến triển hướng tới mục tiêu 2%, nhưng vẫn còn tương đối cao. Ngoài ra, các rủi ro đối với triển vọng kinh tế được đánh giá là khá cân bằng”.

Bên cạnh đó, chúng ta không cần quá bất ngờ khi FOMC bỏ qua việc đề cập đến cuộc bầu cử hay những tác động kinh tế tiềm ẩn. Chia sẻ trong buổi họp báo, Chủ tịch Fed Jerome Powell nhấn mạnh rằng kết quả bầu cử sẽ không ảnh hưởng đến định hướng chính sách trong ngắn hạn, và những tác động của nó sẽ chỉ được xem xét sau khi các chi tiết chính sách được công bố.

Về mặt dữ liệu, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu gần như không đổi ở mức 221,000 trong tuần trước, phù hợp với dự báo của thị trường.