Bước sang năm 2025, Văn phòng Đầu tư Chiến lược của UBS đang tập trung phân tích những động lực chủ đạo sẽ định hình nửa sau của thập kỷ này, trong đó nổi bật là làn sóng chuyển đổi chính trị tại Mỹ, những đổi mới mang tính cách mạng, và xu hướng hạ nhiệt của lãi suất.

Khởi đầu thập niên 2020, thị trường chứng khoán toàn cầu đã bứt phá với mức tăng ấn tượng 50%, GDP danh nghĩa tăng trưởng hơn 30%, trong khi lợi nhuận của các doanh nghiệp Mỹ đã tăng gần gấp đôi. Thành tựu này càng đáng ghi nhận hơn khi diễn ra trong bối cảnh thế giới trải qua những biến động chưa từng có: từ các đợt phong tỏa trên phạm vi toàn cầu, những xung đột bùng phát tại Đông Âu và Trung Đông, đến đợt tăng vọt kỷ lục của lãi suất và lạm phát trong nhiều thập kỷ qua.

Trong báo cáo Triển vọng 2025, Văn phòng Đầu tư Chiến lược (CIO) thuộc Khối Quản lý Tài sản Toàn cầu của UBS (GWM) sẽ vẽ ra bức tranh tổng thể về những cơ hội và thách thức đang chờ đón các nhà đầu tư khi họ bước vào giai đoạn then chốt của thập kỷ này.

Nhiệm kỳ Tổng thống mới của ông Trump được dự báo sẽ tạo ra những biến chuyển sâu rộng trong cục diện kinh tế và địa chính trị Hoa Kỳ. Trong đó, chính sách thuế quan được xem là nhân tố then chốt có thể gây ra những xáo trộn đáng kể trong hoạt động thương mại, kìm hãm nhu cầu nội địa Mỹ và thúc đẩy áp lực lạm phát gia tăng. Cú sốc từ thuế quan thậm chí có thể kích hoạt một kịch bản tiêu cực với tình trạng đình lạm. Tuy nhiên, viễn cảnh này có thể được "xoa dịu" thông qua các cuộc đàm phán với đối tác thương mại hoặc những thách thức pháp lý trong nước. Đồng thời, những động thái cắt giảm thuế nội địa và tháo gỡ các quy định có thể hỗ trợ một diễn biến thị trường tích cực hơn. Trong kịch bản cơ sở, CIO đưa ra dự báo đầy triển vọng khi cho rằng chỉ số S&P 500 có thể chinh phục mốc 6,600 điểm vào cuối năm 2025, được hậu thuẫn bởi ba trụ cột: sự tăng trưởng vững chắc của nền kinh tế Mỹ, môi trường lãi suất thuận lợi hơn và những bước tiến vượt bậc trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI).

Chuyển sang khu vực châu Á, bức tranh tăng trưởng của Trung Quốc được dự báo sẽ kém khả quan hơn, khi các biện pháp kích thích tài khóa mang tính đối phó khó có thể đủ sức bù đắp hoàn toàn cho những tác động kép từ áp lực thuế quan và các thách thức cơ cấu. Ngược lại, Ấn Độ được kỳ vọng sẽ tiếp tục duy trì đà tăng trưởng ấn tượng.

Tại châu Âu, mặc dù đà tăng trưởng có thể không đồng đều và còn khá thận trọng, triển vọng kinh tế khu vực này được dự báo sẽ khởi sắc nhờ động lực từ tăng trưởng tiền lương mạnh mẽ trong bối cảnh lãi suất hạ nhiệt. Trong đó, bộ ba nền kinh tế Tây Ban Nha, Anh và Thụy Sĩ được kỳ vọng sẽ dẫn đầu đà phục hồi với tốc độ tăng trưởng vượt ngưỡng 1%, vượt trội hơn so với mức tăng trưởng khiêm tốn khoảng 1% của các nền kinh tế lớn như Đức, Pháp và Ý.

Báo cáo phác họa những định hướng đầu tư trọng điểm sau đây cho năm tới:

• Chuẩn bị cho xu hướng lãi suất giảm: Khi các ngân hàng trung ương tiếp tục hạ lãi suất, lợi suất từ tiền gửi sẽ suy giảm. Trong bối cảnh đó, trái phiếu tín nhiệm cao đang mở ra cơ hội hấp dẫn với mức lợi suất tốt kèm tiềm năng tăng giá, hứa hẹn mang lại tổng suất sinh lời ở mức 5-9% tính theo đồng USD.

• Triển vọng tươi sáng cho thị trường cổ phiếu: Năm 2025 được kỳ vọng sẽ tiếp tục là một năm thăng hoa của thị trường chứng khoán. Trong đó, thị trường Mỹ vẫn là điểm đến đầu tư ưu tiên, trong khi chiến lược đầu tư đa dạng vào khu vực châu Á (không bao gồm Nhật Bản) có thể là lựa chọn hiệu quả để tận dụng tiềm năng tăng trưởng và đồng thời kiểm soát rủi ro. Tại châu Âu, nhóm cổ phiếu vừa và nhỏ cùng với cổ phiếu cổ tức chất lượng cao của Thụy Sĩ đang nổi lên như những cơ hội đầu tư đáng chú ý.

• Đón đầu làn sóng đổi mới công nghệ: Trí tuệ nhân tạo song hành cùng lĩnh vực năng lượng và tài nguyên đang mở ra hai cơ hội đầu tư nổi bật trong thị trường cổ phiếu. Những lĩnh vực này có tiềm năng tạo ra tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ và bền vững, từ đó có thể mang lại suất sinh lời vượt trội trong dài hạn cho nhà đầu tư.

• Chiến lược giao dịch linh hoạt với đồng USD: Đồng USD có thể sẽ dao động trong một biên độ nhất định, chịu tác động đan xen giữa các yếu tố hỗ trợ ngắn hạn như thị trường lao động Mỹ thắt chặt và chính sách thuế quan, cùng với các yếu tố bất lợi dài hạn như tình trạng định giá cao. Nhà đầu tư nên tận dụng những thời điểm đồng USD mạnh để điều chỉnh giảm tỷ trọng.

• Thời điểm của vàng: Môi trường lãi suất thấp, căng thẳng địa chính trị kéo dài và những lo ngại về nợ công Mỹ sẽ tiếp tục là điểm tựa vững chắc cho giá vàng trong năm 2025. Bên cạnh đó, đồng và các kim loại chuyển đổi khác cũng đang mở ra những cơ hội dài hạn hấp dẫn, được thúc đẩy bởi nhu cầu gia tăng từ làn sóng đầu tư vào phát điện, lưu trữ năng lượng và phương tiện giao thông điện.

• Cơ hội đến từ thị trường bất động sản: Triển vọng đầu tư vào cả bất động sản nhà ở và thương mại đang rất khả quan. Trong bối cảnh nguồn cung hạn chế và nhu cầu tăng mạnh, nhiều phân khúc như kho vận logistics, trung tâm dữ liệu và khu nhà ở tập thể đang mở ra những cơ hội đầu tư đầy tiềm năng.

Nhìn về tương lai, năm động lực chủ đạo đang định hình thị trường và nền kinh tế toàn cầu trong những năm sắp tới là: gánh nặng nợ, xu hướng thoái lui khỏi toàn cầu hóa, biến động dân số, quá trình chuyển đổi xanh, và làn sóng số hóa. Những yếu tố này không chỉ mang đến thách thức mà còn tạo ra vô vàn cơ hội cho giới đầu tư. Tổng thể bức tranh cho thấy triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ hơn, đặc biệt được thúc đẩy bởi trí tuệ nhân tạo (AI) - có thể trở thành một trong những đột phá mang tính cách mạng nhất thế kỷ. Tuy nhiên, điều này cũng kéo theo những giai đoạn lạm phát cao do sự đứt gãy trong chuỗi thương mại toàn cầu và áp lực tăng giá năng lượng từ quá trình chuyển đổi năng lượng sạch.

Chia sẻ góc nhìn chuyên sâu, ông Mark Haefele - Giám đốc Đầu tư của UBS GWM nhận định: "Kết quả bầu cử Hoa Kỳ vẫn là tâm điểm của mọi sự chú ý. Viễn cảnh về chính sách giảm thuế và nới lỏng quy định đang góp phần vẽ nên bức tranh thị trường tươi sáng - một thập niên 2020 rực rỡ mới, được định hình bởi đà tăng trưởng vững chắc và dòng vốn đầu tư liên tục đổ vào lĩnh vực trí tuệ nhân tạo. Tuy nhiên, những thách thức về xu hướng phi toàn cầu hóa, gánh nặng nợ nần và biến động dân số - cùng nhiều yếu tố khác - đòi hỏi chúng ta phải sẵn sàng đối mặt với mọi kịch bản có thể xảy ra trong năm tới."

Viễn cảnh thị trường trong năm tới

Kịch bản cơ sở: Tăng trưởng vững chắc bất chấp rào cản thuế quan

Xác suất : 50%

Chỉ số S&P 500: 6,600 điểm | Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm: 4.00% | Tỷ giá EUR/USD: 1.12

Thị trường chứng khoán Mỹ duy trì đà tăng tích cực. Nền kinh tế Mỹ được tiếp sức bởi làn sóng cải cách quy định và niềm tin doanh nghiệp khởi sắc, đủ sức bù đắp những tác động từ chính sách thuế chọn lọc lên hàng nhập khẩu từ Trung Quốc và các nền kinh tế chủ chốt châu Âu. Diễn biến đàm phán thương mại và căng thẳng địa chính trị tạo ra những biến động nhẹ trên thị trường châu Âu và Trung Quốc. Các kế hoạch tài khóa mở rộng quy mô lớn của Mỹ tạm thời được gác lại, trong khi lạm phát có xu hướng hạ nhiệt về ngưỡng mục tiêu. Lợi suất trái phiếu giảm nhẹ khi các ngân hàng trung ương kiên định cắt giảm lãi suất về mức trung tính.

Kịch bản bullish: Tăng trưởng bứt phá ngoạn mục

Xác suất: 25%

Chỉ số S&P 500: 7,000 điểm | Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm: 4.50% | Tỷ giá EUR/USD: 1.15

Thị trường chứng khoán Mỹ bứt tốc mạnh mẽ nhờ động lực tăng trưởng vững vàng cùng làn sóng lạc quan về tiềm năng AI, trong bối cảnh lạm phát vẫn nằm trong tầm kiểm soát. Triển vọng đạt được thỏa thuận thương mại và/hoặc gói kích thích tài khóa từ Trung Quốc, kết hợp với nhu cầu tiêu dùng toàn cầu khởi sắc, tạo nền tảng hỗ trợ cho thị trường châu Âu và châu Á vượt qua áp lực từ thuế quan. Lợi suất trái phiếu chính phủ duy trì ở mức cao do kỳ vọng tăng trưởng và lạm phát dài hạn được thúc đẩy. Các ngân hàng trung ương từng bước điều chỉnh cắt giảm lãi suất về ngưỡng trung tính.

Kịch bản bearish: Xung lực tăng trưởng đột ngột suy giảm

Xác suất: 10%

Chỉ số S&P 500: 4,500 điểm | Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm: 2.50% | Tỷ giá EUR/USD: 1.05

Nền kinh tế Mỹ rơi vào giai đoạn khó khăn khi người dân thắt chặt chi tiêu và thị trường lao động bắt đầu xuất hiện những dấu hiệu bất ổn. Làn sóng thuế quan càng làm gia tăng áp lực lên các nền kinh tế châu Âu và châu Á. Trong bối cảnh này, sức cầu tiêu dùng suy yếu đã phần nào triệt tiêu áp lực lạm phát từ thuế quan, buộc các ngân hàng trung ương phải điều chỉnh cắt giảm lãi suất. Thị trường chứng khoán toàn cầu chứng kiến đà sụt giảm hai chữ số, trong khi credit spread ngày càng nới rộng. Dòng vốn đổ mạnh vào các kênh trú ẩn an toàn truyền thống như trái phiếu tín nhiệm cao, vàng, đồng franc Thụy Sĩ và đồng Yên Nhật.

Kịch bản bearish: Khủng hoảng thuế quan

Xác suất: 15%

Chỉ số S&P 500: 5,100 điểm | Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm: 5.00% | Tỷ giá EUR/USD: 1.00

Cú sốc lớn xuất phát từ việc Mỹ áp đặt thuế quan toàn diện lên hàng nhập khẩu từ nhiều quốc gia, cùng với các động thái trả đũa quyết liệt từ các đối tác thương mại, tạo ra làn sóng lạm phát mới tại Mỹ. Tình trạng này, chồng chéo với gánh nặng thâm hụt ngân sách leo thang, đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ lên mức cao kỷ lục. Sự đứt gãy trong dòng chảy thương mại toàn cầu không chỉ làm suy yếu nghiêm trọng nhu cầu nội địa Mỹ mà còn kéo tụt đà tăng trưởng kinh tế toàn cầu. Hệ quả là thị trường chứng khoán Mỹ và toàn cầu đồng loạt lao dốc.