Điểm nóng tuần này

Hôm nay, các nhà lãnh đạo Châu Âu sẽ tề tựu về Paris trong một cuộc họp khẩn cấp bàn về tương lai an ninh của khu vực, không phụ thuộc vào sự can dự của Mỹ. Cuộc họp tập trung vào các vấn đề hỗ trợ Ukraine và củng cố vị thế đàm phán của Châu Âu. Động thái này diễn ra sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump khởi xướng các cuộc đàm phán hòa bình với Nga nhưng lại hạn chế sự tham gia của Châu Âu.

Nhìn chung, thị trường sẽ tiếp tục theo dõi sát sao diễn biến chính trị toàn cầu, đặc biệt quan tâm đến khả năng ngừng bắn tại Ukraine, cuộc bầu cử liên bang Đức vào Chủ nhật, hay bất kỳ dấu hiệu nào về các cuộc đàm phán giữa Chủ tịch Tập Cận Bình và Tổng thống Trump liên quan đến vấn đề thuế quan gần đây.

Dữ liệu quan trọng nhất trong tuần này dự kiến sẽ là chỉ số PMI của hầu hết các nền kinh tế lớn được công bố vào thứ Sáu, ngoại trừ Trung Quốc. Các khảo sát khu vực của Mỹ cũng sẽ được công bố trong những ngày trước đó. Đáng chú ý, thị trường sẽ đặc biệt quan tâm chỉ số PMI của Eurozone, nhằm đánh giá liệu đà tăng trưởng tích cực có tiếp tục được duy trì, củng cố thêm nhận định rằng nền kinh tế Châu Âu đang dần được hỗ trợ bởi thu nhập thực tế tăng và lãi suất thấp hơn hay không.

Điểm lại một số diễn biến đáng chú ý gần đây

Mỹ

Ngoại trưởng Marco Rubio khẳng định Ukraine và Châu Âu là những bên liên quan thiết yếu trong bất kỳ cuộc đàm phán chính thức nào nhằm chấm dứt chiến tranh tại Ukraine. Các cuộc đàm phán hòa bình dự kiến sẽ bắt đầu trong tuần này tại Ả Rập Xê Út giữa các phái đoàn của Mỹ và Nga. Tuy nhiên, đại diện Ukraine dường như sẽ vắng mặt, và vai trò của họ trong tiến trình này vẫn còn là một ẩn số.

Về mặt dữ liệu, doanh số bán lẻ tháng 1 bất ngờ giảm, cả ở tổng thể (-0.9% so với tháng trước, dự báo: -0.2%) và nhóm kiểm soát (-0.8% so với tháng trước, đã điều chỉnh theo mùa). Mặc dù cho thấy sự suy yếu, nhưng mức độ suy giảm không nghiêm trọng như con số tổng thể. Việc lợi suất trái phiếu chính phủ (TPCP) Mỹ giảm nhẹ là điều hợp lý và không gây ra biến động đáng kể trên thị trường.

Eurozone

Tỷ lệ việc làm tăng 0.1% so với quý trước trong Q4/2024, cho thấy thị trường lao động vẫn giữ được sự ổn định bất chấp tăng trưởng kinh tế chậm lại. Xu hướng của năm ngoái dường như đang lặp lại, với Tây Ban Nha ghi nhận tăng trưởng việc làm mạnh mẽ (1.0% so với quý trước) trong khi Đức trì trệ ở mức 0.0%. Dự báo tỷ lệ thất nghiệp sẽ nhích nhẹ do tăng trưởng việc làm chững lại và lực lượng lao động tiếp tục mở rộng.

Ở một diễn biến khác, Hội nghị An ninh Munich là tâm điểm chú ý của truyền thông cuối tuần qua, với trọng tâm chính là mối quan hệ Mỹ-EU. Các nhà lãnh đạo tại EU sẽ tiếp tục các cuộc thảo luận về tương lai của khối tại Paris.

Nhật Bản

GDP Q4 tăng trưởng ấn tượng, đạt 2.8% (dự báo: 1.0%), trong khi tăng trưởng tiêu dùng so với cùng kỳ vẫn ở mức dương 0.1% (dự báo: -0.3%). Kết quả tích cực này đã thúc đẩy Yên Nhật tăng giá và có thể mở đường cho việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) tăng lãi suất trong thời gian tới.

Chứng khoán 

Chứng khoán Mỹ và Châu Âu gần như đi ngang vào thứ Sáu, với hiệu suất khá đồng đều ở các nhóm ngành. Đây là một khoảng lặng cần thiết sau khi thị trường tăng trưởng hơn 1.5% trong tuần. Tâm lý ưa chuộng rủi ro (risk-on) vẫn hiện diện vào thứ Sáu, khi chứng khoán Châu Âu vượt trội hơn thị trường Mỹ (tăng 9% từ đầu năm đến nay so với 4% của Mỹ). Chỉ số đo lường biến động VIX giảm xuống dưới ngưỡng 15, mức thấp nhất kể từ cuối tháng 1. Song, một bộ phận nhà đầu tư đã tìm đến các kênh đầu tư an toàn hơn, khiến nhóm cổ phiếu y tế và hàng tiêu dùng thiết yếu trở thành những ngành có hiệu suất kém nhất vào thứ Sáu. Dù vậy, tâm lý risk-on nhìn chung vẫn tiếp diễn trên thị trường bất chấp lạm phát tăng cao, những phát ngôn diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), và các "thỏa thuận ngầm" tại Ukraine. Điều này phù hợp với quan điểm của chúng tôi rằng chừng nào nhu cầu vẫn mạnh, thị trường chứng khoán sẽ vẫn lạc quan. Hợp đồng tương lai tăng điểm vào đầu giờ chiều nay, nhưng cần lưu ý rằng thị trường Mỹ đóng cửa nghỉ lễ.

Lợi suất

Xu hướng lợi suất TPCP trên toàn cầu vẫn chưa rõ ràng, mặc dù thị trường đã phần nào loại trừ khả năng Fed cắt giảm lãi suất từ mùa thu năm ngoái. Lợi suất TPCP Mỹ kỳ hạn 10 năm dao động trong khoảng 4.4%-4.6%, chịu ảnh hưởng bởi những tín hiệu từ Fed cũng như các dữ liệu kinh tế quan trọng, chẳng hạn như số liệu lạm phát của Mỹ tuần trước. Tuy nhiên, chênh lệch lợi suất hoán đổi kỳ hạn 10 năm của Mỹ đã tăng khoảng 10 bps kể từ cuối tháng 1.

Ngoại hối

EUR/USD tăng nhẹ lên gần mức 1.0500, được hỗ trợ bởi những tiến triển tích cực từ các cuộc đàm phán hòa bình tại Ukraine. Số liệu CPI tháng 1 nóng hơn dự kiến của Mỹ dường như đã bị phớt lờ, thay vì vậy, thị trường tập trung vào các tin tức về thuế quan và địa chính trị. Dự kiến, tuần này sẽ tương đối yên ắng về mặt dữ liệu kinh tế, do đó các diễn biến chính trị có thể tiếp tục chi phối thị trường ngoại hối nói chung. Về vấn đề thuế quan, mặc dù có nhiều lời lẽ cứng rắn nhưng hành động cụ thể vẫn còn hạn chế, củng cố quan điểm của chúng tôi rằng Tổng thống Trump sẽ khó lòng thực hiện đầy đủ các cam kết về thuế quan. Mặc dù EUR được hỗ trợ bởi kỳ vọng về một giải pháp hòa bình cho cuộc chiến tại Ukraine, tuy nhiên, chúng tôi cho rằng EUR/USD sẽ chỉ dao động quanh mức hiện tại trong tuần này, với trọng tâm chính là số liệu PMI của các nền kinh tế lớn được công bố vào phiên cuối tuần. Chỉ số PMI của Eurozone đã cho thấy một số tín hiệu tích cực trong tháng 1, và điều quan trọng là liệu xu hướng này có được duy trì hay không.

Cả AUD và NZD đều đóng cửa tuần trước với mức tăng tốt trong bối cảnh tâm lý risk-on vẫn hiện diện. Song, tuần này có thể chứng kiến nhiều biến động hơn đối với hai đồng tiền này. Dự kiến Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) sẽ cắt giảm lãi suất 25 bps vào sáng thứ Ba, và thị trường đã phản ánh phần lớn kỳ vọng về động thái này, nhưng nếu kèm theo những tín hiệu về việc tiếp tục nới lỏng tiền tệ, AUD có thể chịu áp lực giảm giá. Mặt khác, Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) được kỳ vọng sẽ tiếp tục chu kỳ nới lỏng tiền tệ với việc cắt giảm lãi suất 50 bps, theo dự báo đồng thuận của thị trường. Tuy nhiên, sau khi đã cắt giảm lãi suất tổng cộng 125 bps trước đó, bất kỳ tín hiệu nào về việc giảm tốc độ nới lỏng trong tương lai đều có thể hỗ trợ NZD. Sau cùng, chúng tôi duy trì khuyến nghị bán AUD/NZD, như một phần trong chiến lược giao dịch ngoại hối hàng đầu năm 2025.