Điểm chính

Thị trường hôm nay dự kiến sẽ tương đối yên ắng, không có động lực đáng chú ý nào. Tâm điểm trong tuần này sẽ đổ dồn vào quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vào thứ Tư. Chúng tôi dự đoán Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ cắt giảm lãi suất 25 bps. Ngoài ra, ước tính cuối cùng cho dữ liệu lạm phát tháng 8 của châu Âu vào thứ Tư cũng là một điểm nóng cần theo dõi.

Đến với nửa cuối tuần, Ngân hàng Trung ương Na Uy (Norges Bank) và Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp chính sách vào thứ Năm. Tương tự, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) cũng được kỳ vọng sẽ giữ nguyên lãi suất vào cuộc họp thứ Sáu.

Diễn biến đáng chú ý gần đây

Dữ liệu kinh tế Trung Quốc cho thấy tăng trưởng sản lượng công nghiệp và doanh số bán lẻ chậm lại đáng kể so với dự báo của thị trường trong tháng 8. Điều này củng cố thêm lý do để chính phủ Trung Quốc triển khai các biện pháp kích thích kinh tế mới, một chủ đề đang được giới phân tích bàn luận sôi nổi.

Ở một diễn biến khác, thị trường đang điều chỉnh lại kỳ vọng về quy mô điều chỉnh lãi suất của Fed, dẫn đến USD suy yếu nhẹ (đặc biệt khi so với Yên Nhật), lợi suất trái phiếu chính phủ (TPCP) Mỹ giảm, trong khi chứng khoán tăng điểm. Lợi suất TPCP kỳ hạn 1 năm giảm 9 bps trong phiên giao dịch ngày thứ Sáu. Theo đó, xác suất Fed cắt giảm 50 bps (thay vì 25 bps) tại cuộc họp vào thứ Tư đã tăng vọt lên 50%, từ mức 17% vào đầu thứ Năm.

Trên mặt trận địa chính trị, Cục Điều tra Liên bang Mỹ (FBI) đã ngăn chặn một âm mưu ám sát cựu Tổng thống Donald Trump tại khu nghỉ dưỡng golf của ông ở Florida. Tay súng đã bị bắt giữ trước khi kịp hành động. Tuy nhiên, sự kiện này chưa tạo ra tác động đáng kể nào đến thị trường dự đoán kết quả bầu cử, nơi Phó Tổng thống Kamala Harris vẫn đang dẫn trước với tỷ lệ sít sao.

Chứng khoán

Thị trường chứng khoán toàn cầu tiếp tục xu hướng tăng điểm vào thứ Sáu, đánh dấu chuỗi 5 phiên giao dịch trong sắc xanh. Với mức tăng 3% trong tuần qua, chỉ số MSCI World đang tiến gần với đỉnh lịch sử hơn bao giờ hết. Cổ phiếu chu kỳ là động lực chính của thị trường chứng khoán trong tuần qua, dù mức tăng không mạnh mẽ như giai đoạn đầu năm nay hay 2023, khi ngành công nghệ dẫn dắt thị trường tăng trưởng "nóng". Thứ Sáu cũng chứng kiến sự trở lại của nhóm cổ phiếu vốn hóa nhỏ, sau một tuần giao dịch kém sôi động. Chỉ số VIX đo lường mức độ biến động của thị trường đã giảm trong cả năm phiên giao dịch tuần trước, hiện ở mức khá thấp là 17.05. Điều này cho thấy thị trường chứng khoán khó có thể nhận được thêm động lực từ việc biến động giảm trong thời gian tới.

Kết thúc phiên giao dịch thứ Sáu, chỉ số Dow Jones, S&P 500, Nasdaq và Russell 2000 tăng lần lượt 0.7%, 0.5%, 0.7% và 2.5%. Thị trường chứng khoán châu Á sáng nay diễn biến trái chiều, trong khi hợp đồng tương lai của Mỹ và châu Âu đa phần tăng điểm.

Câu chuyện lãi suất

Tuần này hứa hẹn sẽ rất sôi động với hàng loạt cuộc họp của các ngân hàng trung ương lớn: Fed (thứ Tư), BoE (thứ Năm), Norges Bank (thứ Năm) và BoJ (thứ Sáu). Thị trường kỳ vọng cả ba ngân hàng trung ương Mỹ, Anh và Na Uy sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất trong năm 2024 và đặc biệt là nửa đầu năm 2025. Chúng tôi dự kiến Fed sẽ cắt giảm 25 bps trong tuần này, trong khi BoE, Norges Bank và BoJ sẽ giữ nguyên lãi suất. Do đó, có thể sẽ không có bất ngờ lớn nào từ các quyết định lãi suất. Thay vì vậy, thị trường sẽ tập trung phân tích những thông điệp của các ngân hàng trung ương về lộ trình điều chỉnh lãi suất trong thời gian tới.

Norges Bank có lẽ là trường hợp đặc biệt đáng chú ý khi ngân hàng trung ương này đã phát đi thông điệp "diều hâu", khẳng định sẽ không cắt giảm lãi suất trong năm 2024, trái ngược với kỳ vọng hiện tại của thị trường.

Ngoại hối

Nhóm tiền tệ Bắc Âu đã được hưởng lợi từ tâm lý ưa chuộng rủi ro của thị trường, với EUR/NOK dao động quanh mức 11.80 và EUR/SEK ngay trên 11.30. Chúng tôi cho rằng EUR/NOK có thể tiếp tục suy yếu trong ngắn hạn. Mặt khác, Yên Nhật và Franc Thụy Sĩ - hai đồng tiền có lợi suất thấp - cũng tăng giá so với phần còn lại trong nhóm G10 vào thứ Sáu, với USD/JPY tiến sát 140.00. EUR/USD đang giao dịch ngay dưới 1.1100, khi kỳ vọng về động thái cắt giảm lãi suất mạnh tay từ Fed vào thứ Tư gia tăng sau một số bài báo gần đây. Trọng tâm của thị trường ngoại hối trong tuần này sẽ tập trung vào các ngân hàng trung ương, với cuộc họp FOMC vào thứ Tư là nổi bật hơn cả.

Nhận định

Các cặp tiền chính: EUR/USD đã vượt qua và giữ trên mốc 1.1100 vào đầu giờ chiều nay sau khi một số bài báo nhấn mạnh sự giằng co trong dự đoán về việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 hay 50 bps. Cựu Chủ tịch Fed New York - William Dudley cũng cho rằng "có lý do chính đáng để cắt giảm 50 bps". Thị trường dường như đang chờ đợi tín hiệu rõ ràng hơn từ Fed, dẫn đến phản ứng khá mạnh, khi xác suất cho cả hai kịch bản cắt giảm 25 và 50 bps hiện đều ở mức khoảng 50%. Cuộc họp FOMC vào thứ Tư sẽ là sự kiện then chốt trong tuần này, hứa hẹn mang đến nhiều diễn biến đáng chú ý. Nếu kỳ vọng của chúng tôi về việc cắt giảm 25 bps là chính xác, đồng bạc xanh có thể sẽ tăng giá sau thông báo. Tuy nhiên, cửa tăng của USD có thể sẽ bị hạn chế, vì thị trường dường như đã phản ánh phần nào kịch bản này vào giá. Bất kỳ đợt tăng giá nào của USD cũng có thể sẽ bị kìm hãm, đặc biệt nếu Chủ tịch Fed - Jerome Powell phát đi tín hiệu sẵn sàng cắt giảm mạnh tay hơn nếu cần thiết. Phiên giao dịch hôm nay dự kiến sẽ là bước khởi đầu khá êm đềm cho một tuần lễ đầy biến động, với chỉ số sản xuất Empire State là dữ liệu duy nhất được công bố trong ngày.

Nhóm tiền tệ Bắc Âu: Mặc dù vẫn bi quan về triển vọng dài hạn của Krone Na Uy (NOK), nhưng chúng tôi cho rằng đồng tiền này có tiềm năng phục hồi trong ngắn hạn, dựa trên hai yếu tố chính. Thứ nhất, chúng tôi cho rằng NOK đã bị bán tháo quá mức trong tháng trước, xét trên góc độ tương quan với các loại tài sản khác. Nếu tâm lý ưa chuộng rủi ro của thị trường toàn cầu không thay đổi, NOK có thể sẽ bước vào giai đoạn phục hồi. Mặc dù quyết định của Fed trong tuần này sẽ ảnh hưởng đến xu hướng của thị trường chứng khoán và hàng hóa, nhưng chúng tôi tin rằng tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận (R/R) ở thời điểm hiện tại là khá hấp dẫn. Thứ hai, chúng tôi cho rằng Norges Bank sẽ đưa ra thông điệp "diều hâu" trong cuộc họp chính sách vào thứ Năm. Theo đó, Thống đốc Ida Wolden Bache và các cộng sự được cho là sẽ một lần nữa nhấn mạnh việc giữ nguyên lãi suất trong năm nay. Do vậy, vào thứ Sáu, chúng tôi đã khuyến nghị mua NOK/SEK (giao ngay), nhưng lưu ý rằng đây chỉ là chiến lược ngắn hạn.

Đợt tăng giá của nhóm tiền tệ Bắc Âu vào cuối tuần trước đã đẩy EUR/SEK và USD/SEK xuống thấp, tiến sát vùng hỗ trợ kỹ thuật của tháng 8. Sự suy yếu của hai cặp tiền này phù hợp với tâm lý ưa chuộng rủi ro của thị trường và phản ánh hoạt động tái cơ cấu danh mục trước thềm cuộc họp FOMC, khi lợi suất TPCP Mỹ giảm và USD chịu áp lực bán. Về cơ bản, sự phục hồi của Krone Thụy Điển (SEK) là dễ hiểu, khi EUR/SEK giảm nhẹ về quanh mức 11.30, tiệm cận với giá trị hợp lý dựa trên chênh lệch lãi suất. Diễn biến của SEK trong tuần này có thể sẽ phụ thuộc nhiều vào quyết định của Fed, khi lịch kinh tế Thụy Điển là khá trống.