BoJ đã bất ngờ nâng giới hạn mục tiêu lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm từ 25bp lên 50bp trong cuộc họp tháng 12. Dù đây là thời điểm gây bất ngờ với thị trường, chúng tôi đã cảnh báo rủi ro BoJ hành động trước khi nhiệm kỳ của ông Kuroda kết thúc và đã giữ long JPY trước thềm cuộc họp này. Cũng có một số báo cáo về khả năng chính phủ và BoJ xem xét lại mục tiêu lãi suất trong năm tới, đẩy mạnh kỳ vọng trong cuộc họp này. Ngay lập tức, JPY tăng hơn 2% so với các đồng tiền G10 khác, USDJPY giảm hơn 400 pip, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ 10 năm tăng 10bp.

Chúng tôi đã nhiều lần chỉ ra rằng dù kịch bản cơ sở là BoJ điều chỉnh chính sách kiểm soát đường cong lợi suất vào tháng 3/2023, vẫn có rủi ro họ hành động sớm hơn khi lạm phát đang tăng tốc. Buổi họp báo của ông Kuroda có tập trung vào triển vọng bình thường hóa chính sách, và ông cũng đã bác bỏ những quan điểm cho rằng đây là thắt chặt tiền tệ. Chúng tôi tiếp tục long JPY, cho rằng các bước hướng tới bình thường hóa chính sách của BoJ và lợi suất tại Nhật Bản tăng sẽ hỗ trợ đồng Yên trong năm tới.