Tuần CPI đã bắt đầu với USD ở thế kèo trên, USDJPY và USDCNH đều các khá xa các mức kỹ thuật quan trọng, và DXY đang tiến sát 104. Trong 2 phiên gần đây, hành động giá của DXY (+1%), lợi suất 10 năm (+16bp) và S&P 500 (-1.6%) tiếp tục đi theo mô hình tránh hạn chế rủi ro cuối năm 2022/đầu năm 2023 sau bảng lương phi nông nghiệp, kéo theo một số ảnh hưởng trước báo cáo CPI ngày mai.

Lo ngại về CPI tăng vượt kỳ vọng là điều dễ hiểu trước tình hình lãi/lỗ, cùng với tin tức gần đây về lạm phát đang bắt đầu làm khó câu chuyện giảm lạm phát khoảng 3 tháng nay. CPI quý IV/2022 được điều chỉnh tăng, một số dự báo, trong đó có cả từ JPMorgan đang tin báo cáo sẽ vượt kỳ vọng chung vào ngày mai (JPMorgan dự báo 0.5%, kỳ vọng chung 0.4%), cùng với đó sự khó đoán xoay quanh công thức tính CPI được thay đổi, khi giá ô tô cũ đã đảo chiều trong 2 tháng liền, và công cụ theo dõi lương của Fed Atlanta đi ngang thay vì giảm trong tháng 1; tất cả đều đã góp phần vào đà tăng hơn 40bp của kỳ vọng lạm phát ngắn hạn tháng này.

Trong tuần này, vấn đề định giá của USD là chênh lệch lợi suất so với các đồng tiền khác vẫn chưa tăng nhờ trái phiếu bị bán tháo tại Mỹ mạnh hơn, dù USD tăng mạnh sau báo cáo NFP. Vị thế cũng đang là trở ngại ngắn hạn với đồng USD thay vì trái phiếu USD, khi thị trường vẫn đang short ròng USD, còn trái phiếu đang được mua ròng, do đó nếu CPI có bất ngờ tăng mạnh, USD cũng sẽ biến động mạnh hơn. Bù lại cho điều này, chỉ số các đồng tiền mới nổi đã thoát khỏi tình trạng quá mua cực đoan từ giữa tháng 1, cho thấy rằng vị thế của các đồng tiền mới nổi đã rõ ràng hơn rất nhiều.

Nhìn chung, triển vọng ngắn hạn của USD vẫn là tăng trước thềm báo cáo CPI ngày mai, nhưng mức chênh lệnh để báo cáo thực sự gây bất ngờ (tăng nhiều hơn bao nhiêu so với kỳ vọng) sẽ nhỏ hơn. Chúng tôi không duy trì vị thế trực tiếp nào với USD, phần lớn đánh theo các câu chuyện xoay chuyển tăng trưởng từ Mỹ sang Trung Quốc (long AUD trên các cặp chéo) và rủi ro suy thoái (long các cặp chéo XXXJPY)