Báo cáo PMI tổng hợp cuối cùng của khu vực Euro hôm nay đã được điều chỉnh tăng đáng kể 0.8 điểm so với báo cáo sơ bộ. Tuy vậy, chỉ số tổng hợp vẫn giảm 1.4 điểm trong tháng 9 xuống còn 49.6, báo hiệu tăng trưởng GDP yếu chỉ ở mức 0.6%ar. Tuy nhiên, mức giảm này, bao gồm cả tác động của việc chi trả liên quan đến Thế vận hội tại Pháp, cũng như chi tiết về chỉ số việc làm PMI của Đức, không còn nghiêm trọng như ban đầu. Vẫn có khả năng chỉ số PMI của Pháp tạm thời giảm xuống dưới mức thấp nhất vào tháng 9 và có thể ổn định ở mức cao hơn một chút vào tháng 10.

Dù điều chỉnh mang lại sự lạc quan về rủi ro suy giảm, nhưng vẫn tạo ra dư địa cho ECB hạ lãi suất trong tháng 10. Dựa trên chỉ số PMI, lý do để cắt giảm có vẻ chưa rõ ràng, nhưng quan trọng là dù giảm nhẹ, chỉ số PMI vẫn thấp hơn so với dự báo đã điều chỉnh giảm của ECB, vốn kỳ vọng tăng trưởng đạt 0.9%ar trong nửa cuối năm 2024 và tăng lên 1.3%ar vào quý I năm 2024, đạt 1.5%ar vào giữa năm 2025. Về lạm phát, báo cáo nhanh HICP tháng 9 cũng thấp hơn so với dự báo và chỉ số giá đầu ra PMI tiếp tục giảm. Do đó, một động thái cắt giảm lãi suất vào tháng 10 sẽ không phải là một “sai lầm”, đặc biệt nếu được thực hiện như một biện pháp bảo hiểm tăng trưởng mà không cam kết cắt giảm liên tục. Vì vậy, JPMorgan vẫn cho rằng khả năng hạ lãi suất trong tháng 10 là rất cao.

Dưới đây là một số điểm nổi bật từ chỉ số PMI sau khi có điều chỉnh và dữ liệu mới theo từng quốc gia:

PMI tổng hợp của khu vực Euro giảm xuống mức 0.6%ar đối với tăng trưởng GDP, nhưng ẩn chứa sự khác biệt lớn giữa các quốc gia. Về mặt tích cực, PMI tổng hợp của Tây Ban Nha tăng gần 3 điểm lên 56.3, phù hợp với mức tăng trưởng GDP 3.5%ar. Pháp gần mức 1% nếu tính cả khảo sát INSEE, vốn không chịu tác động từ Thế vận hội và duy trì ở mức cao hơn. Trong khi đó, PMI của Đức và Ý đều giảm, cho thấy dấu hiệu suy thoái nhẹ. PMI Đức và Ý giảm khoảng 1 điểm trong tháng 9, lần lượt xuống còn 47.5 và 49.7.
Việc làm tại Đức giảm, các nước khác vẫn tăng tuyển dụng. Chỉ số việc làm tổng hợp của Đức được điều chỉnh tăng khoảng 1 điểm, nhưng vẫn giảm 1.2 điểm trong tháng 9 và giảm hơn 4 điểm kể từ tháng 5. Dù không còn báo hiệu mức giảm 1%ar, chỉ số này vẫn cho thấy mức giảm 0.5%ar, là dấu hiệu yếu. Trong khi đó, các quốc gia khác (bao gồm cả Ý) lại tăng nhẹ chỉ số việc làm, báo hiệu tăng trưởng 0.5%ar trong khu vực tư nhân và 1% tổng số việc làm. Với tăng trưởng GDP yếu hơn, năng suất lao động tiếp tục giảm.

Sản lượng tương lai của Đức giảm mạnh, trong khi các khu vực khác lại tăng. Đức không chỉ yếu về chỉ số việc làm mà còn ở chỉ số kỳ vọng sản lượng tương lai. Trong khi chỉ số sản lượng của cả Đức và Ý đều ở mức thu hẹp thì chỉ số kỳ vọng tương lai của Ý tăng gần 1 điểm lên mức ổn định 65, trong khi Đức giảm mạnh. Dù chưa rõ liệu tâm lý có phải là nguyên nhân chính, chỉ số kỳ vọng tương lai của Đức đã giảm xuống gần bằng với chỉ số sản lượng hiện tại trong tháng 9, khác biệt với mức trung bình của khu vực trước đó.

Giá đầu ra tổng hợp PMI tiếp tục bình thường hóa. Chỉ số giá đầu ra PMI tổng hợp giảm 1.5 điểm trong tháng 9 xuống 51.5, với chỉ số giá đầu vào giảm 2.4 điểm xuống 54.2. Việc chỉ số giá đầu ra giảm đều phù hợp với kỳ vọng về giá từ khảo sát EC, cho thấy tốc độ tăng của GDP deflator (chỉ số đo lạm phát dựa trên GDP) sẽ tiếp tục chậm lại. Dù vẫn trên mục tiêu, nhưng khoảng cách đang dần thu hẹp.

Chênh lệch giữa các ngành tiếp tục mở rộng. Ngoại trừ Pháp bị ảnh hưởng bởi Thế vận hội, PMI dịch vụ ổn định trong tháng 9 và chỉ thấp hơn 0.5 điểm so với mức trước Thế vận hội vào tháng 7. Trái ngược, PMI sản xuất đã giảm gần 1 điểm kể từ thời điểm đó. Mặc dù lĩnh vực dịch vụ vẫn thể hiện sự bền bỉ, sự yếu kém của sản xuất có thể tác động tiêu cực đến dịch vụ tại Đức thông qua thị trường lao động yếu hơn. Rủi ro này có vẻ được kiểm soát tốt hơn ở các khu vực khác.