Tuần trước, JPMorgan tạm hoãn việc điều chỉnh dự báo kinh tế để chờ đợi rõ ràng hơn về chính sách thương mại. Tuy nhiên, có lẽ chúng ta sẽ phải chờ rất lâu. Chính sự bất định kéo dài này là lý do để hạ triển vọng tăng trưởng, do môi trường thương mại không chắc chắn sẽ làm giảm tốc độ tăng trưởng hoạt động kinh tế, đặc biệt là đầu tư. Ngoài yếu tố bất ổn, các mức thuế quan đã được áp dụng đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc, hàng hóa không tuân thủ USMCA từ Canada và Mexico, cùng với thuế thép và nhôm, sẽ làm tăng lạm phát toàn phần và giảm sức mua của người tiêu dùng. JPMorgan dự báo các biện pháp này sẽ đẩy giá tiêu dùng tăng thêm 0.2 điểm phần trăm trong cả năm, với tác động tập trung chủ yếu vào quý II (đặc biệt đối với lạm phát lõi). Mức lạm phát gia tăng này chỉ có thể được bù đắp một phần bằng việc giảm tỷ lệ tiết kiệm, đặc biệt khi hiệu ứng tài sản hiện đang có xu hướng giảm, kéo theo chi tiêu tiêu dùng tăng chậm lại. Kênh tác động thứ ba của xung đột thương mại đến tăng trưởng là các biện pháp trả đũa từ đối tác thương mại nước ngoài, khiến xuất khẩu ròng giảm. Tổng hợp ba yếu tố này, JPMorgan hạ dự báo tăng trưởng GDP thực tế năm 2025 (4Q/4Q) xuống còn 1.6%, giảm 0.3 điểm phần trăm so với dự báo trước đó. Cùng với đó, JPMorgan cũng hạ dự báo tăng trưởng việc làm 25.000 lao động/tháng, xuống mức chỉ hơn 100.000 lao động/tháng. Tỷ lệ thất nghiệp được dự báo sẽ đạt đỉnh 4.4%, cao hơn 0.2 điểm phần trăm so với dự báo trước. Sự kết hợp giữa lạm phát cao hơn và tăng trưởng việc làm chậm lại đặt Fed vào thế khó. JPMorgan vẫn giữ nguyên dự báo hai lần cắt giảm lãi suất, nhưng có thể hiểu lý do thị trường kỳ vọng nhiều hơn. Như đã đề cập trước đó, chính sách thương mại sau thời hạn ngày 2/4 vẫn chưa rõ ràng, và các biện pháp tiếp theo có thể tiếp tục ảnh hưởng đến triển vọng kinh tế.