Tuần trước, Mỹ đã áp đặt mức thuế mới 25% đối với thép và nhôm trên phạm vi toàn cầu, dẫn đến các biện pháp trả đũa từ Canada và EU. Trước đó, Mỹ đã áp thuế 25% đối với thép và 10% đối với nhôm vào năm 2018, nhưng hiệu quả bị suy giảm do các ngoại lệ dành cho nhiều quốc gia, một số trong đó còn được mở rộng dưới thời chính quyền Biden. Lần này, các ngoại lệ đó bị loại bỏ, thuế suất đối với nhôm tăng lên và danh mục sản phẩm bị đánh thuế cũng mở rộng. Kết quả là, theo khối lượng thương mại năm 2024, giá trị nhập khẩu bị đánh thuế có thể tăng từ 12 tỷ USD lên 100 tỷ USD, trong khi tổng số thuế thu được có thể tăng từ 2 tỷ USD lên 25 tỷ USD. Điều này sẽ làm tăng mức thuế suất thực tế trên tổng nhập khẩu thêm khoảng 0.75 điểm phần trăm (trước khi có sự thay thế nguồn cung). Nếu toàn bộ tác động này được chuyển sang giá tiêu dùng, chỉ số giá có thể tăng hơn 0.1 điểm phần trăm.

Có hai yếu tố chính gây phức tạp trong việc ước tính tác động của các mức thuế mới. Thứ nhất, thuế suất mở rộng áp dụng cho một loạt các sản phẩm “phái sinh” có chứa thép và nhôm làm nguyên liệu chính, chẳng hạn như linh kiện ô tô và máy móc, nhưng thuế chỉ áp dụng trên phần giá trị kim loại trong sản phẩm đó. Thứ hai, nếu kim loại trong sản phẩm có nguồn gốc từ Mỹ, thuế sẽ không được áp dụng. Do đó, cần phải ước tính tỷ lệ kim loại trong giá trị sản phẩm nhập khẩu, cũng như tỷ lệ kim loại có nguồn gốc từ Mỹ.

JPMorgan sử dụng thông báo triển khai thuế quan mới để ước tính khối lượng nhập khẩu trong năm 2024 thuộc hai danh mục: kim loại thô và sản phẩm phái sinh. Dựa trên khối lượng thương mại năm 2024, có khoảng 54 tỷ USD kim loại thô bị áp thuế 25%, và thêm 152 tỷ USD sản phẩm phái sinh bị áp thuế một phần. Khối lượng nhập khẩu kim loại thô chịu thuế tương tự như mức được xác định theo quy tắc năm 2018. Tuy nhiên, do các thuế suất trước đây đã bị điều chỉnh giảm dần, chúng chỉ áp dụng cho 12 tỷ USD nhập khẩu vào năm 2024, với tổng thuế thu được chỉ 2 tỷ USD.

Tiếp theo, JPMorgan ước tính tỷ lệ giá trị nhập khẩu của các sản phẩm phái sinh có thể quy về hàm lượng thép và nhôm. Các danh mục sản phẩm bao gồm bu lông, đồ gia dụng bằng kim loại, vật liệu xây dựng, linh kiện máy móc, bộ phận ô tô bằng nhôm và đồ nội thất kim loại. Đây đều là các hàng hóa có hàm lượng kim loại chiếm phần lớn chi phí nguyên liệu. Dựa trên dữ liệu đầu vào trung gian của NIPA, tỷ lệ chi phí nguyên vật liệu trung bình trong tổng sản lượng của ngành gia công kim loại, máy móc, ô tô và nội thất vào khoảng 65%. Tuy nhiên, không phải tất cả chi phí nguyên liệu đều liên quan đến kim loại, vì vậy chúng tôi giả định 50% giá trị nhập khẩu có thể quy về thép và nhôm, và trong lĩnh vực thiết bị vận tải, chỉ một nửa số nhập khẩu sử dụng nhôm thay vì kim loại khác. Kết quả là có khoảng 69 tỷ USD kim loại bị đánh thuế trong các sản phẩm nhập khẩu.

Cuối cùng, JPMorgan cần loại trừ phần kim loại nhập khẩu có nguồn gốc từ Mỹ. Một giới hạn trên có thể được đặt ra bằng tổng xuất khẩu thép và nhôm thô của Mỹ, được xác định theo mã HTS 72 và 7601-7606, với giá trị 30 tỷ USD trong năm 2024. Khoảng một nửa số này được xuất sang Canada và Mexico, và một phần đáng kể có thể quay trở lại Mỹ dưới dạng hàng hóa chế biến. Ngoài ra, các đối tác thương mại có động cơ tái cơ cấu chuỗi cung ứng để nhập khẩu kim loại Mỹ dưới dạng hàng hóa thành phẩm nhằm tránh thuế. Nếu giả định tất cả kim loại xuất khẩu sang Canada, Mexico và một nửa lượng xuất khẩu đến các thị trường khác cuối cùng quay trở lại Mỹ, thì khoảng 75% tổng kim loại xuất khẩu của Mỹ sẽ được tái nhập khẩu sau chế biến. Lấy 69 tỷ USD tổng hàm lượng kim loại phái sinh và trừ đi 75% của 30 tỷ USD kim ngạch xuất khẩu của Hoa Kỳ, còn lại 46 tỷ USD kim loại chịu thuế trong các sản phẩm phái sinh. Cộng thêm 54 tỷ USD kim loại thô nhập khẩu, tổng cộng có 100 tỷ USD hàng nhập khẩu chịu thuế, từ đó tạo ra 25 tỷ USD thuế với giả định mức thuế 25%.