CPI tháng 9 đã giảm xuống dưới mục tiêu 2% của BoC, còn 1.6% theo năm; trong khi CPI lõi giữ ổn định ở mức 2.4% theo năm. Báo cáo CPI tháng 9 cho thấy lạm phát giảm mạnh hơn dự báo của JPMorgan và dự đoán chung, cho thấy nguy cơ CPI lõi có thể giảm xuống dưới mức 2% - giữa mục tiêu của BoC. Đồng thời, lo ngại về thị trường lao động có thể tiếp tục hạ nhiệt – mặc dù Khảo sát Lực lượng Lao động tháng 9 có kết quả tốt hơn mong đợi – và rủi ro giảm đối với nền kinh tế vẫn cao (như đã thấy trong Khảo sát Triển vọng Kinh doanh gần đây nhất). Do đó, JPMorgan dự báo BoC sẽ hạ lãi suất 50bp trong cuộc họp tuần tới. JPMorgan coi đây chủ yếu là động thái quản lý rủi ro và không kỳ vọng sẽ có những đợt cắt giảm lớn tiếp theo – mặc dù rủi ro về một lộ trình nới lỏng mạnh mẽ hơn đã tăng lên. Thay vào đó, JPMorgan dự báo BoC sẽ tiếp tục hạ lãi suất 25bp mỗi cuộc họp trong nửa đầu năm 2025, đưa mức lãi suất dài hạn của chu kỳ nới lỏng này xuống 2.5% (so với 3% trước đó).

Trong hai tháng liên tiếp, CPI tháng 9 đã giảm nhiều hơn mong đợi. CPI toàn phần đã giảm 0.4% nhưng không thay đổi theo mùa, chủ yếu do giá năng lượng giảm mạnh (giá xăng dầu giảm 7.1% trong tháng trước). Kết quả là tỷ lệ lạm phát tổng hợp hàng năm giảm 0.3 điểm phần trăm xuống 1.6%, lần đầu tiên xuống dưới mục tiêu của BoC kể từ tháng 2 năm 2021. Tốc độ lạm phát hàng năm trong ba tháng gần đây yếu hơn, chỉ đạt 1.2%. Những rủi ro tiềm ẩn từ việc lạm phát hạ nhiệt quá mức đã được Hội đồng BoC nhắc đến như một mối quan ngại và báo cáo hôm nay làm tăng thêm tính nghiêm trọng của lo ngại này. Mặc dù lạm phát lõi theo thước đo chính của BoC vẫn ổn định ở mức 2.4% theo năm trong tháng 9, nhưng tốc độ ba tháng chỉ còn 2.1% hàng năm. Tốc độ lạm phát lõi loại trừ lương thực và năng lượng còn thấp hơn, chỉ đạt 1.6% theo ba tháng. JPMorgan dự báo những chỉ số này sẽ khiến BoC vào chế độ quản lý rủi ro, dẫn đầu trong việc nới lỏng chính sách tiền tệ so với các ngân hàng trung ương khác trong năm nay.

Trong các chi tiết về CPI lõi, lạm phát so với cùng kỳ năm ngoái tiếp tục giảm, mặc dù một số thành phần vẫn ở mức cao. CPI lõi loại trừ lương thực và năng lượng tăng lên 0.2% trong tháng 9 sau khi chỉ tăng 0.1% trong hai tháng trước đó. Giá nhà ở giảm 0.3 điểm phần trăm xuống 5.0% so với cùng kỳ năm trước, do chi phí lãi suất thế chấp và giá thuê nhà tiếp tục giảm. Cơ quan Thống kê Canada cho biết giá vận tải hàng không giảm 4.4% so với cùng kỳ năm trước, đây là kết quả yếu kém trong một tháng thường gắn liền với nhu cầu thấp sau kỳ nghỉ hè. Mặc dù lạm phát giá dịch vụ y tế tăng lên 3.3%, nhưng tăng trưởng giá dịch vụ tổng thể đã giảm xuống còn 4.0% so với cùng kỳ năm trước, trong khi giá hàng hóa giảm sâu hơn xuống -1.0% so với cùng kỳ (so với -0.7% trong tháng 8). Tổng hợp lại, báo cáo hôm nay không chỉ củng cố niềm tin rằng lạm phát sẽ giảm xuống 2%, mà còn làm tăng nguy cơ BoC sẽ phải đối mặt với mức lạm phát thấp hơn mong muốn - do đó JPMorgan kỳ vọng sẽ có một đợt nới lỏng mạnh mẽ vào tuần tới.