Lạm phát tại Đức trong tháng 12 đã cao hơn đáng kể so với dự báo. Cụ thể, CPI toàn phần tăng 0.4 điểm phần trăm lên mức 2.6% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi HICP tăng 0.5 điểm phần trăm lên 2.9%oya, cao hơn dự báo của JPMorgan lần lượt là 2.3%oya và 2.1%oya.

Cục thống kê Đức cho biết trong thông cáo báo chí rằng một thay đổi về phương pháp đã được áp dụng trong tháng 12. Tuy nhiên, tác động của sự thay đổi này chưa được định lượng, và các chi tiết chỉ được công bố cùng với bản phát hành cuối cùng vào ngày 16/1. Cục thống kê cũng nhấn mạnh rằng sự thay đổi này tạo ra một sự gián đoạn trong chuỗi dữ liệu, khiến việc so sánh dữ liệu tháng 12 với tháng trước đó trở nên hạn chế. JPMorgan cho rằng sự méo mó trong dữ liệu %m/m cũng sẽ ảnh hưởng đến dữ liệu %oya, đặc biệt khi các dữ liệu trước đây chưa được tính toán lại theo phương pháp mới.

Thay đổi này được thực hiện để chuẩn bị cho việc thay đổi năm cơ sở trong tương lai (từ năm cơ sở 2020 sang năm cơ sở 2025). JPMorgan nhắc lại rằng lần thay đổi năm cơ sở gần nhất, từ năm 2015 sang 2020, đã được áp dụng vào tháng 2/2023 và việc điều chỉnh này thường diễn ra 5 năm một lần. Trao đổi với Cục thống kê cho thấy lần thay đổi năm cơ sở tiếp theo có thể diễn ra vào năm 2028. Vì vậy, mặc dù họ đề cập đến năm cơ sở 2025, nhưng đây không phải là thay đổi sẽ được áp dụng trong tháng tới.

Xét theo dữ liệu hiện có, lạm phát lõi của Đức tăng thêm 0.1 điểm phần trăm lên 3.1%oya, cao hơn dự báo của JPMorgan 0.1 điểm phần trăm. Lạm phát giá dịch vụ tăng thêm 0.1 điểm phần trăm lên 4.1%oya, trong khi JPMorgan ước tính lạm phát giá hàng hóa lõi có thể gần 1.5%oya (Destatis không cung cấp số liệu này). Ở các nhóm khác, lạm phát giá thực phẩm tăng 0.2 điểm phần trăm lên 2.0%oya (phù hợp với dự báo của JPMorgan, không tính đồ uống), còn lạm phát giá năng lượng tăng mạnh 2.0 điểm phần trăm nhưng vẫn ở mức -1.7%oya, thấp hơn kỳ vọng.

Lạm phát HICP gây ra nhiều khó hiểu hơn. Một yếu tố có thể góp phần vào sự khác biệt này là tính mùa vụ. Gần đây, tính thời vụ trong dữ liệu HICP trở nên khó dự đoán do những thay đổi về phương pháp luận vào năm ngoái (đặc biệt là thay đổi trọng số giỏ hàng). Trong khi JPMorgan dự báo mức tăng hợp lý là 0.3%m/msa cho giá HICP tháng trước, mức tăng 0.5%m/msa trong tháng 12/2023 có thể đã bị phóng đại bởi các yếu tố theo mùa, tạo ra hiệu ứng cơ sở giảm đáng kể trong dự báo hàng năm. Hiện tại, chưa có chi tiết nào về HICP được công bố.

Dựa trên dữ liệu cấp quốc gia, HICP sơ bộ Eurozone trong tháng 12 đang theo dõi mức tăng 2.4%oya, với rủi ro tăng cao hơn. Cả Đức và Tây Ban Nha đều đạt mức 2.8%oya, nhưng JPMorgan kỳ vọng lạm phát của Pháp và Ý sẽ thấp hơn đáng kể (lần lượt là 1.6% và 1.4%). Chi tiết CPI cho thấy lạm phát lõi của Đức tăng 0.1% điểm lên 3.1%oya, trong khi lạm phát lõi của Tây Ban Nha tăng 0.2% điểm lên 2.6%oya (bao gồm thực phẩm chế biến). Mặc dù việc chuyển đổi kết quả CPI lõi sang HICP còn nhiều bất định, JPMorgan cho rằng rủi ro quanh dự báo lạm phát lõi 2.7%oya của Eurozone đang nghiêng về phía tăng.