Sau khi chỉ số CPI bất ngờ giảm trong tuần này, JPMorgan dự báo BoC sẽ hạ lãi suất chính sách 50bp xuống còn 3.75% vào thứ Tư tuần tới. Đây sẽ là lần hạ lãi suất thứ tư liên tiếp kể từ khi chu kỳ nới lỏng hiện tại bắt đầu vào tháng 6 và là lần đầu tiên cắt giảm trên 25bp. Dù có thể còn các đợt cắt giảm lớn tiếp theo, JPMorgan không kỳ vọng lạm phát sẽ giảm mạnh hơn trong những tháng tới. Do đó, dự báo BoC sẽ quay lại tốc độ nới lỏng 25bp mỗi cuộc họp vào tháng 12 và tiếp tục cắt giảm tại mỗi cuộc họp trong năm 2025 cho đến khi đạt được lãi suất dài hạn là 2.5% vào tháng 6 (Hình 1) - thấp hơn 50bp so với dự báo trước đó.

Tại buổi họp báo tháng 9, Thống đốc Macklem đã nhấn mạnh rằng BoC “cần thận trọng hơn với nguy cơ lạm phát giảm quá mức.” Rủi ro này có thể đã tăng lên sau báo cáo CPI của tháng trước. Mặc dù khảo sát Ý kiến Kinh doanh mới nhất có cải thiện đôi chút, nhưng tổng thể vẫn ảm đạm, khả năng sẽ thúc đẩy Hội đồng ủng hộ việc cắt giảm 50bp. Tuy nhiên, dữ liệu thị trường lao động gần đây không hoàn toàn ủng hộ một động thái cắt giảm lớn. Khảo sát Lực lượng Lao động tháng 9 cho thấy mức tăng trưởng việc làm mạnh mẽ, với gần 47.000 việc làm mới và tỷ lệ thất nghiệp giảm lần đầu tiên sau tám tháng, nhưng vẫn chỉ dưới mức đỉnh trong 32 tháng là 6.5%.

Mặc dù Fed có thể không cắt giảm 50bp vào đầu tháng 11, theo JPMorgan, điều này không ảnh hưởng đáng kể đến quyết định của BoC. Dù việc BoC cắt giảm 50bp sẽ tạm thời mở rộng phân kỳ lãi suất của BoC/Mỹ lên 125bp, JPMorgan tin rằng sự phân kỳ này nằm trong phạm vi chấp nhận được của BoC.

CPI giảm xuống dưới 2% trong tháng 9

Lạm phát CPI toàn phần tháng 9 đã giảm xuống còn 1.6% so với cùng kỳ năm trước, lần đầu tiên dưới mức mục tiêu 2% của BoC kể từ tháng 2/2021. Mặc dù CPI lõi theo thước đo chính của BoC giữ ổn định ở mức trung bình 2.4%oya, nhưng tỷ lệ ba tháng đã giảm xuống còn 2.1% hàng năm. Thêm vào đó, chỉ số CPI (không bao gồm thực phẩm và năng lượng) chỉ còn 1.6%saar trên cơ sở ba tháng (Hình 2). Pha giảm này làm tăng rủi ro lạm phát thấp hơn kỳ vọng, thúc đẩy động thái nới lỏng mạnh hơn vào tuần tới của BoC.

Trong chi tiết, giá xăng giảm 7.1% là yếu tố chính khiến CPI toàn phần giảm. Tuy nhiên, chỉ số CPI lõi tăng 0.2% trong tháng 9, sau khi chỉ tăng 0.1% trong hai tháng trước đó, cho thấy một số thành phần lõi vẫn còn cao như giá chăm sóc sức khỏe tăng lên 3.3%oya. Ngoài ra, giá nhà ở đã giảm nhẹ vào tháng 9 nhưng vẫn ở mức cao 5.0%oya. Nhìn chung, tăng trưởng giá dịch vụ giảm xuống còn 4.0%oya, trong khi tăng trưởng giá hàng hóa giảm xuống -1.0%oya (từ -0.7% trong tháng 8).

Doanh số bán lẻ có thể bị kìm hãm bởi doanh số bán ô tô

Báo cáo doanh số bán lẻ tháng 8 sẽ cung cấp cái nhìn mới về động lực tiêu dùng hàng hóa. JPMorgan dự đoán doanh số bán ô tô mới giảm sẽ khiến tổng doanh số bán lẻ không đổi trong tháng 8, sau khi tăng 0.9% trong tháng 7. Doanh số bán lẻ lõi - không bao gồm trạm xăng và đại lý bán ô tô - sẽ tăng 0.5%. Nếu dự báo đúng, doanh số bán lẻ theo giá trị sẽ giảm 0.1%. Dữ liệu GDP hiện tại và dữ liệu từ Cơ quan Thống kê Canada cho thấy tăng trưởng quý III ở mức khoảng 1%ar, phù hợp với dự báo của JPMorgan.