Ngành sản xuất toàn cầu đã gặp khó khăn kéo dài và tiếp tục suy giảm sau một đợt phục hồi ngắn vào đầu năm nay. Mặc dù các khảo sát trong quý này cho thấy tăng trưởng đang chững lại, điều này được củng cố bởi các số liệu sản xuất yếu gần đây. Tuy nhiên, chúng tôi đã có chút lạc quan nhờ vào nhu cầu cuối cùng duy trì ổn định trong năm nay, điều này cho thấy tốc độ tích lũy hàng tồn kho đang chậm lại và gợi ý về khả năng phục hồi nhẹ của sản xuất hàng hóa trong tương lai.

Tuy nhiên, dự báo chỉ số PMI sản xuất toàn cầu của JPMorgan tiếp tục giảm mạnh trong tháng 9, rơi vào vùng suy giảm (dưới mốc 50). Điều đáng lo ngại là chỉ số đơn đặt hàng mới tiếp tục giảm mạnh trong khi hàng tồn kho gia tăng, cho thấy sự bất ổn của nhu cầu cuối cùng. Hiện tại, các khảo sát này trái ngược với dữ liệu nhu cầu cuối cùng ổn định hơn từ Mỹ và dữ liệu xuất khẩu và sản xuất từ châu Á tính đến tháng 8. Tuy nhiên, rủi ro về sự sụt giảm sắp tới vẫn hiện hữu trong nhu cầu. JPMorgan đã dự báo ngành công nghiệp toàn cầu sẽ dần tăng trưởng trở lại trong nửa cuối năm 2024, với tốc độ tăng trưởng dự kiến là 2%ar. Tuy nhiên, điều này có vẻ khó đạt được nếu không có sự thay đổi rõ rệt từ các cuộc khảo sát.

Chỉ số PMI sản xuất toàn cầu đã giảm 0.6 điểm trong tháng 9, nâng tổng mức sụt giảm bốn tháng lên 3.3 điểm và lần đầu tiên giảm dưới mốc 50 kể từ tháng 12 năm ngoái, báo hiệu sản lượng toàn cầu đang suy giảm nhẹ. Sự suy yếu này phù hợp với sản xuất thực tế khi chỉ tăng trưởng 0.6%ar trong ba tháng qua tính đến tháng 7, giảm đáng kể so với mức 3%ar trong ba tháng trước đó. Với mức 49.4, chỉ số trong tháng 9 hiện đang chỉ ra một sự suy giảm nhẹ trong sản lượng của các nhà máy toàn cầu.

Điều đáng lo ngại hơn là sự suy giảm này xuất hiện trên diện rộng ở hầu hết các khu vực lớn. Châu Á vẫn vượt trội hơn (đặc biệt là các thị trường mới nổi ngoài Trung Quốc), trong khi Mỹ và Tây Âu đang gặp nhiều khó khăn (Mỹ chứng kiến mức điều chỉnh giảm đáng kể 1 điểm từ kết quả sơ bộ trong báo cáo hôm nay). Tuy nhiên, tất cả các khu vực đều chứng kiến sự sụt giảm trong chỉ số PMI sản xuất từ đầu năm đến nay, càng củng cố thông điệp rằng ngành công nghiệp toàn cầu đang đi lệch hướng trong nửa cuối năm 2024.

Các tín hiệu nhu cầu cơ bản cũng yếu dần. Chỉ số đơn đặt hàng mới giảm 1.6 điểm trong tháng 9 và giảm gần 4 điểm kể từ tháng 5, trong khi hàng tồn kho lại tăng 0.5 điểm. Kết hợp lại, tỷ lệ giữa chỉ số đơn đặt hàng mới và tồn kho đã giảm mạnh, xuống dưới mức 1.0, một mức thường thấy trong các giai đoạn suy thoái kinh tế. Một điều an ủi là tỷ lệ này đã hoàn toàn tách rời khỏi sản xuất thực tế trong những năm gần đây. Tuy nhiên, mức giảm lớn và mức chỉ số thấp là điều đáng lo ngại, đặc biệt là với những tín hiệu bi quan từ các chỉ số PMI khác.

Nguyên nhân chính dẫn đến tình trạng yếu kém của ngành công nghiệp vẫn chưa rõ ràng, nhưng có thể liên quan đến sự bất ổn toàn cầu như xung đột ở Trung Đông, suy thoái cấu trúc ở châu Âu, tình trạng thị trường bất động sản Trung Quốc hay các cuộc bầu cử sắp tới tại Mỹ. Chỉ số PMI sản xuất tương lai - đo lường kỳ vọng của các doanh nghiệp - đã giảm mạnh trong các tháng qua, cho thấy niềm tin kinh doanh suy yếu đáng kể.

Ngoài ra, chuỗi cung ứng toàn cầu tiếp tục gặp khó khăn. Các số liệu mới nhất đưa ra thông điệp không rõ ràng và ảm đạm. Chỉ số PMI thời gian giao hàng toàn cầu đã giảm nhẹ trong tháng trước, cho thấy thời gian đưa sản phẩm ra thị trường kéo dài và áp lực nguồn cung gia tăng. Đồng thời, chỉ số PMI giá đầu ra toàn cầu cũng giảm nhẹ trong tháng trước. Chỉ số PMI giá đầu ra đã chủ yếu đi ngang trong tháng vừa qua và vẫn cao hơn mức được thấy trong giai đoạn 2012-2016 nhưng thấp hơn so với mức trong thời kỳ chiến tranh thương mại 2018-2019.