Báo cáo CPI tháng 12 của Canada trở nên khó hiểu hơn do ảnh hưởng của chương trình miễn thuế hàng hóa và dịch vụ (GST) tạm thời bắt đầu từ giữa tháng. Nếu không có chương trình này, Statistics Canada ước tính lạm phát CPI hàng năm có thể đạt 2.3%. Tuy nhiên, số liệu chính thức cho thấy lạm phát giảm nhẹ còn 1.8% so với cùng kỳ năm trước. Dữ liệu này được công bố trong bối cảnh nền kinh tế đang cải thiện, với báo cáo việc làm tháng 12 tích cực, chi tiêu tiêu dùng ổn định trong quý IV/2024, và tâm lý kinh doanh có dấu hiệu cải thiện từ khảo sát Triển vọng Kinh doanh gần đây. Dù vậy, rủi ro hiện tại đã chuyển từ kỳ vọng hạ lãi suất thêm 50bp sang khả năng giữ nguyên lãi suất. Tuy nhiên, cơ sở dự báo của JPMorgan vẫn là BoC sẽ hạ lãi suất thêm 25bp tại cuộc họp sắp tới. Chương trình miễn thuế GST chỉ tác động nhẹ đến lạm phát lõi, khi hai thước đo chính của BoC - chỉ số trung bình lược bỏ và trung vị CPI - giảm 0.2 điểm phần trăm, đạt trung bình 2.4% so với cùng kỳ. Dù vậy, xu hướng lạm phát giảm vẫn tạo điều kiện cho chính sách nới lỏng tiền tệ, dù BoC không còn xem mức lãi suất hiện tại là quá cao. Tuy nhiên, rủi ro lớn nhất hiện nay là mức thuế 25% được nhắc lại trong lễ nhậm chức của Tổng thống Mỹ đắc cử Trump. JPMorgan dự báo BoC sẽ bỏ qua áp lực tăng giá ngắn hạn do thuế và thay vào đó tập trung nới lỏng tiền tệ để giảm thiểu tác động suy thoái từ các hạn chế thương mại.

Statistics Canada lưu ý rằng khoảng 10% rổ CPI chịu tác động từ chương trình miễn thuế này, kéo dài từ ngày 14/12 đến 15/2. Các mặt hàng chịu ảnh hưởng bao gồm thực phẩm và đồ uống (cả ăn uống ngoài), quần áo trẻ em, ghế xe hơi, đồ chơi, trò chơi, và vật dụng trang trí lễ hội. Khoảng cách giữa mức lạm phát chính thức 1.8% và ước tính 2.3% là đáng kể và có thể sẽ có điều chỉnh đối với một hoặc cả hai số liệu này. Lạm phát CPI hàng năm gây bất ngờ khi mức tăng theo mùa đạt 0.2%, nhưng chỉ số không điều chỉnh mùa vụ giảm 0.4%. Lạm phát lõi (loại trừ thực phẩm và năng lượng) tăng nhẹ lên 2.1% từ mức 1.9% trong tháng 11, với mức tăng theo mùa là 0.3%. Dù chỉ số này trái ngược với hai thước đo lõi chính của BoC, lạm phát lõi vẫn nằm trong phạm vi mục tiêu và gần mức 2% so với cùng kỳ năm trước. Mức tăng trung bình 3 tháng của các chỉ số lõi BoC đạt 3.5% trong tháng 12 có thể gây lo ngại, nhưng vì độ biến động lớn, điều này không đủ để thay đổi quan điểm của BoC trong tuần tới. Tuy nhiên, khả năng BoC sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp sắp tới hoặc những lần họp sau đó sau báo cáo này.

Trong chi tiết, lạm phát giá nhà ở giảm nhẹ từ 4.6% vào tháng 11 xuống mức 4.5% so với cùng kỳ năm trước. Chi phí lãi suất thế chấp tiếp tục giảm, đạt 11,7% nhờ hai lần hạ lãi suất 50 bp gần đây và tổng mức giảm 175 bp kể từ tháng 6/2024. Đây là tháng thứ 16 liên tiếp chi phí này giảm tốc. Giá thuê nhà cũng hạ nhiệt ở mức 6.9% so với cùng kỳ năm trước. Tăng trưởng giá dịch vụ ổn định ở mức cao 3.5% so với cùng kỳ năm trước, trong khi giá hàng hóa quay trở lại mức âm trong tháng 12 sau khi đi ngang hai tháng trước đó. Giá năng lượng tăng 1.0% so với cùng kỳ nhờ giá xăng phục hồi. Giá thực phẩm tăng 0.6% trong tháng 12, chủ yếu nhờ thực phẩm tại nhà hàng và đồ uống có cồn đóng góp vào mức giảm tốc lạm phát tổng thể.