Chỉ số giá sản xuất (PPI) hàng hóa cuối cùng của tháng 1 tiếp tục vượt dự báo thị trường về lạm phát, nhưng phù hợp hơn với dự báo của JPMorgan về việc lạm phát đang củng cố. Quan trọng hơn, các thành phần chính ảnh hưởng đến mô hình theo dõi PCE lõi đều cho thấy mức tăng thấp (sau khi điều chỉnh theo mùa), củng cố dự báo PCE lõi của JPMorgan dưới mức đồng thuận. Kết hợp dữ liệu PPI và CPI mới nhất, JPMorgan hiện dự báo chỉ số PCE lõi tháng 1 tăng 0.24%. Nếu đúng, lạm phát PCE lõi theo năm sẽ giảm xuống 2.5% từ mức 2.8% trong tháng 12.

Một phần mức giảm này đến từ hiệu ứng cơ sở, nhưng tốc độ lạm phát PCE lõi đã có xu hướng chậm lại kể từ cuối mùa xuân năm ngoái. Mức trung bình sáu tháng theo năm của tháng 1 tăng nhẹ lên 2.4%, thấp hơn nhiều so với mức đỉnh 3.3% hồi tháng 6. Dự báo của JPMorgan cho thấy mức trung bình ba tháng theo năm đạt 2.0% trong tháng 1. Dù Fed chưa thể tuyên bố chiến thắng dựa trên những con số này và nhanh chóng tiếp tục cắt giảm lãi suất, nhưng nếu xu hướng này tiếp tục, khả năng nới lỏng chính sách trong năm nay vẫn rộng mở.

Dữ liệu cũng cho thấy khoảng cách ngày càng lớn giữa các chỉ số CPI và PCE, điều mà Fed cần cân nhắc khi truyền tải thông điệp. Do khác biệt về trọng số và phạm vi, mức tăng mạnh của giá ô tô cũ trong CPI lõi tháng 1 sẽ chỉ có tác động bằng một nửa lên PCE lõi do trọng số nhỏ hơn. Ngoài ra, PCE thường có xu hướng tăng chậm hơn CPI vì giỏ hàng không cố định, cho phép người tiêu dùng chuyển sang các sản phẩm thay thế, khiến CPI có thể phóng đại mức lạm phát thực tế.

Quay lại dữ liệu PPI tháng 1, PPI toàn phần tăng 0.4%, trong khi PPI lõi (loại trừ thực phẩm và năng lượng) tăng 0.3% (0.277%). Đáng chú ý, số liệu tháng 12 được điều chỉnh tăng đáng kể, với PPI toàn phần điều chỉnh tăng từ 0.2% lên 0.5%, và PPI lõi tăng từ 0% lên 0.4%. Điều này giúp nâng xu hướng lạm phát PPI gần đây, dù số liệu tháng 11 giảm nhẹ. So với báo cáo tháng 12, lạm phát PPI theo năm tăng lên 3.5%, trong khi PPI lõi cũng tăng từ 3.3%. lên 3.5%.

Trong chi tiết, giá thực phẩm (+1.1%) và năng lượng (+1.7%) đẩy PPI chung lên cao hơn so với PPI lõi, đúng như kỳ vọng. Giá hàng hóa lõi chỉ tăng 0.1%, cho thấy áp lực từ việc đẩy mạnh nhu cầu và sản xuất trước khi áp thuế quan vẫn chưa rõ ràng. Giá dịch vụ tăng 0.3%, chủ yếu do chi phí thương mại và kho bãi tăng 0.6%.