Như kỳ vọng, BoJ giữ nguyên lãi suất chính sách và tuyên bố chính sách không thay đổi nhiều, mặc dù đánh giá về tiêu dùng trong nước được điều chỉnh tăng nhẹ. Tại buổi họp báo, Thống đốc Ueda nhắc lại rằng lãi suất chính sách sẽ được nâng lên mức trung lập nếu các diễn biến kinh tế diễn ra theo kỳ vọng của Ngân hàng. Ông nói rằng do rủi ro lạm phát gây ra bởi JPY suy yếu đã giảm đáng kể, BoJ có thể có thời gian để đưa ra quyết định chính sách mà không phải chịu áp lực. Thị trường có thể đã xem những bình luận này là dovish; JPY bị bán tháo và hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) đã được mua sau những nhận xét này. Tuy nhiên, JPMorgan tin rằng ý định của Thống đốc không phải là thể hiện sự hoài nghi về các đợt tăng lãi suất trong tương lai, mà chỉ là chỉ ra rằng không cần thiết phải có các đợt tăng liên tiếp. Nhìn chung, JPMorgan vẫn dự báo BoJ sẽ thực hiện tăng lãi suất 25bp vào tháng 12.

Theo JPMorgan, từ góc độ tác động lên tỷ giá JPY, điều quan trọng là liệu kỳ vọng về các đợt tăng lãi suất trong tương lai của BoJ có được nâng cao đáng kể hay không. Tuy nhiên, những bình luận của Thống đốc Ueda đã giảm thiểu khả năng kỳ vọng thị trường về các đợt tăng lãi suất của BoJ sẽ tăng mạnh. Thực tế, kỳ vọng của thị trường đối với lãi suất chính sách của BoJ vào cuối năm nay đã giảm nhẹ sau buổi họp báo của Ueda. Hình 11 cho thấy diễn biến trong định giá thị trường OIS cho lãi suất chính sách của Nhật Bản và Mỹ tính đến cuối năm nay. Sau những biến động sau cuộc họp chính sách tiền tệ của BoJ vào tháng 7, định giá thị trường cho lãi suất chính sách của BoJ đã ổn định trở lại và mức hiện tại gần như giống với giữa tháng 7. Trong khi đó, định giá thị trường cho lãi suất chính sách của Mỹ tính đến cuối năm nay đã giảm khoảng 70bp trong giai đoạn này. Có một mối tương quan nhất định giữa định giá thị trường cho chênh lệch lãi suất giữa Mỹ-Nhật Bản và USDJPY, nhưng do triển vọng lãi suất chính sách của Nhật Bản gần như không thay đổi từ giữa tháng 7, kỳ vọng đối với chênh lệch lãi suất chính sách Mỹ-Nhật hiện tại hầu như chỉ do triển vọng lãi suất của Mỹ quyết định. Nếu dự báo của JPMorgan về việc Fed sẽ cắt giảm 75bp và BoJ tăng 25bp là chính xác, mức tỷ giá USDJPY tương ứng với chênh lệch lãi suất chính sách Mỹ-Nhật vào cuối năm 2024 sẽ ở mức thấp 142.

Về cuộc bầu cử lãnh đạo Đảng Dân chủ Tự do (LDP) vào ngày 27/9, triển vọng vẫn chưa rõ ràng, đặc biệt là sau khi các phe phái trong LDP đã bị giải thể. Thực tế, có tới 9 ứng cử viên tranh cử - con số lớn nhất trong lịch sử. Lạm phát cao kết hợp với tăng trưởng lương thấp là những mối quan tâm hàng đầu của công chúng trong bối cảnh chính trị hiện tại. Do đó, phần lớn các ứng cử viên đều tập trung vào tăng trưởng kinh tế mà không tăng thuế. Về tác động đối với thị trường FX, vì tất cả các ứng cử viên đều phản đối JPY quá yếu, các chính sách tài khóa và tiền tệ, cùng với lập trường về củng cố tài khóa sẽ là yếu tố then chốt. Các cuộc thăm dò ý kiến công chúng gần đây cho thấy 3 ứng cử viên hàng đầu là Takaichi, Ishiba và Koizumi. Bảng dưới đây liệt kê các chính sách liên quan đến tỷ giá của các ứng cử viên chính và quan điểm của JPMorgan về hành động giá có thể xảy ra đối với về JPY. JPMorgan cho rằng Takaichi sẽ là kết quả dovish rõ ràng nhất đối với JPY vì bà đã tuyên bố rõ ràng trong một cuộc phỏng vấn rằng bà phản đối việc tăng lãi suất. Ngược lại, mặc dù không có sự ủng hộ mạnh trong các cuộc thăm dò công chúng, Kono sẽ là kết quả hawkish nhất, vì ông ủng hộ củng cố tài chính và từng đề cập rằng BoJ nên tăng lãi suất để kiềm chế sự yếu kém của JPY. Nhìn chung, ngoài các phản ứng theo phản xạ, JPMorgan không kỳ vọng bất kỳ kết quả nào từ cuộc bầu cử sẽ có tác động đáng kể và bền vững đối với JPY. Thực tế, thị trường đã định giá ít thay đổi cho cuộc bầu cử lãnh đạo LDP so với cuộc bầu cử tổng thống Mỹ. Hiện tại, thị trường dự báo JPY sẽ di chuyển khoảng 90pip vào ngày bầu cử lãnh đạo LDP (cũng là ngày công bố chỉ số PCE của Mỹ) trong khi dự báo mức di chuyển 200pip cho cuộc bầu cử tổng thống Mỹ.