Bối cảnh kinh tế vĩ mô đầy thách thức đồng EUR

EUR/USD đang trong xu hướng giảm, cuộc bầu cử tổng thống và quốc hội Mỹ vào thứ Ba tới sẽ là sự kiện quan trọng có thể đẩy tỷ giá xuống thấp hơn nữa. Sự kiện này nhiều khả năng sẽ giúp USD duy trì sức mạnh và tạo thêm áp lực lên EUR. Bối cảnh kinh tế ở khu vực EU cũng không mấy khả quan, tiếp tục hỗ trợ phe bán khi chưa có bất kỳ dấu hiệu cải thiện nào. Tin tức từ Volkswagen càng làm tình hình trở nên căng thẳng hơn. Volkswagen đã công bố kế hoạch đóng cửa ít nhất ba nhà máy ở Đức, cắt giảm lương 10%, đóng băng lương trong năm 2025 và 2026 cùng với kế hoạch hủy bỏ các khoản thanh toán một lần cho nhân viên lâu năm. Việc đóng cửa này sẽ là lần đầu tiên trong lịch sử 87 năm và sẽ có ý nghĩa to lớn đối với nền kinh tế Đức. Đại diện người lao động đã cho VW hai ngày để rút lại kế hoạch với nguy cơ đình công nếu không đạt được đàm phán. Tin tức từ VW cho thấy tầm quan trọng của thị trường Trung Quốc khi các nhà sản xuất ô tô đang gặp khó khăn do nhu cầu sụt giảm mạnh. VW đặt mục tiêu biên lợi nhuận 6.5% vào năm 2026 nhưng con số này đã giảm xuống chỉ còn 2.3% trong nửa đầu năm nay. Trước đại dịch, xe Đức chiếm 25% thị phần ô tô Trung Quốc nhưng hiện đã giảm xuống 15%. Riêng với phân khúc xe điện, mức sụt giảm còn lớn hơn nữa. Chi phí sản xuất tăng cao ở Đức đang làm trầm trọng thêm tình hình và rõ ràng là ngành sản xuất của Đức đã mất dần khả năng cạnh tranh. GDP thực của Đức được dự báo sẽ giảm trong năm nay, đánh dấu năm suy giảm thứ hai liên tiếp.

Những diễn biến ở Đức sẽ khiến ECB phải tiếp tục hạ lãi suất trong các cuộc họp sắp tới. Điều này hoàn toàn trái ngược với kỳ vọng về chính sách tiền tệ của Fed tại Mỹ, dẫn đến sự chênh lệch về lãi suất giữa hai khu vực. Chênh lệch lãi suất swaps giữa Eurozone và Mỹ kỳ hạn 2 năm đã giảm 75 điểm cơ bản chỉ trong hơn một tháng, xuống mức thấp nhất kể từ cuối năm 2022. Điều này cho thấy nguy cơ đồng EUR có thể giảm sâu hơn nữa nếu xu hướng chênh lệch lãi suất này tiếp tục mở rộng trong tương lai. Cuộc bầu cử tuần tới chắc chắn sẽ là yếu tố quyết định quan trọng trong bối cảnh này.

USD: Còn một tuần nữa khi các cuộc khảo sát nghiêng về Trump

Chỉ còn một tuần nữa đến sự kiện trọng đại của năm 2024 - cuộc bầu cử tổng thống và quốc hội Mỹ, với kết quả khảo sát cho thấy cuộc đua đang rất căng thẳng. Thị trường tỏ ra tự tin hơn theo phân tích của chúng tôi dựa trên dữ liệu đặt cược theo từng bang trên Polymarket, Trump có xác suất chiến thắng khoảng 6x%. Tuy nhiên, độ tin cậy vẫn là vấn đề gây tranh cãi Bloomberg cho thấy rằng chỉ một số ít người tích cực trên Polymarket đang tạo ra khoảng cách chênh lệch giữa Trump và Harris, điều này có thể khiến tỷ lệ ủng hộ Trump bị phóng đại so với thực tế.

Real Clear Politics cho thấy Trump đang dẫn trước tại tất cả 7 bang chiến địa quan trọng với cách biệt trung bình 0.9%. Kể từ ngày 5/10, tỷ lệ ủng hộ Harris tại các bang này liên tục sụt giảm. Trước đó, từ giữa tháng 8, mức chênh lệch chỉ dao động quanh 0.3-0.4% với Harris thường xuyên dẫn đầu.

Trang 538 lại đưa ra dự đoán khả quan hơn cho Harris. Theo đó, bà đang nhỉnh hơn tại Wisconsin và Michigan, trong khi Trump chỉ dẫn trước một chút ở Pennsylvania và Nevada, nhưng lại chiếm ưu thế đáng kể tại Arizona, North Carolina và Georgia. Nếu các cuộc khảo sát lặp lại kịch bản thiếu chính xác như năm 2016 và 2020 (báo cáo thiếu số người ủng hộ Trump), thì rõ ràng Trump đang có cơ hội chiến thắng rất cao. Tuy nhiên, tôi cũng được nghe một lập luận thú vị khi ở Mỹ: cuộc bầu cử này có thể sẽ khác vì các cuộc khảo sát có thể đang đánh giá thấp tỷ lệ phụ nữ ủng hộ Harris, đặc biệt là sau những tranh cãi về quyền phá thai.

Kết quả bầu cử năm nay nhiều khả năng sẽ rất sát sao, tương tự như năm 2016 và 2020. Điều này có thể dẫn đến tình trạng bất ổn sau bầu cử nếu có tranh chấp tại một số bang hoặc quận khi có kết quả sơ bộ. Nếu Trump thắng cử, USD sẽ mạnh lên, lãi suất và chứng khoán sẽ tăng (ít nhất là trong giai đoạn đầu). Thứ tự triển khai các chính sách trong nhiệm kỳ tổng thống của Trump sẽ là yếu tố rất quan trọng. Qua cuộc phỏng vấn với Bloomberg tuần trước, Trump có vẻ sẽ ưu tiên chính sách thương mại sớm hơn so với nhiệm kỳ đầu (khi ông bắt đầu áp thuế từ tháng 3/2018). Tuy nhiên, khó có khả năng Trump sẽ áp dụng ngay mức thuế cao như đã đề cập trong chiến dịch tranh cử (60% với hàng Trung Quốc và 10-20% với các mặt hàng nhập khẩu khác). Điều này có thể khiến USD phản ứng nhanh hơn, dù đà tăng gần 4% trong tháng 10 cho thấy thị trường đã phần nào định giá yếu tố này và có thể sẽ làm giảm bớt phản ứng của USD sau đó. Chúng tôi vẫn dự báo tỷ giá EUR/USD sẽ giảm xuống dưới 1.0500 nhưng vẫn duy trì vị thế nếu Trump đắc cử.