GBP: Việc công bố chi tiết ngân sách sắp tới dự kiến sẽ giúp thị trường hiểu rõ hơn về định hướng tài khóa của chính phủ Anh

Chúng tôi không kỳ vọng sẽ có nhiều biến động về tỷ giá và lãi suất khi ngân sách Anh được công bố tại quốc hội lúc 19h30 (theo giờ Việt Nam). Thông thường, chính phủ Anh sẽ tiết lộ một vài nội dung của ngân sách trước khi công bố. Tuy nhiên, chính phủ Công đảng mới đã công khai nhiều thông tin hơn trước, vì thế khó có khả năng sẽ xuất hiện những tin tức gây sốc trong kế hoạch chính thức. Lãi suất trái phiếu chính phủ Anh đã tăng trong tháng này - cụ thể là trái phiếu 10 năm tăng hơn 0.3% so với cuối tháng 9. Tuy nhiên, chưa rõ bao nhiêu % của mức tăng này là do lo ngại về việc chính phủ có thể phát hành thêm trái phiếu để vay nợ. Lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng hơn 0.5% trong tháng này, chủ yếu do kỳ vọng Trump có thể thắng cử tuần tới và điều này cũng kéo theo sự gia tăng lãi suất ở các nơi khác. Lãi suất TPCP Đức kỳ hạn 10 năm tăng hơn 0.2% và lãi suất TPCP Nhật tăng hơn 0.1%.

Kế hoạch ngân sách của chính phủ Anh có hai mục tiêu chính: một là đảm bảo chi tiêu thường xuyên được trả bằng thu thuế, hai là giảm tỷ lệ nợ trên GDP vào năm thứ 5 của kế hoạch. Dựa trên các thông tin đã được công bố và rò rỉ, Thủ tướng Reeves dự kiến sẽ tăng thuế để thu thêm khoảng 35 tỷ bảng Anh. Con số này đã bao gồm khoản thâm hụt 22 tỷ bảng do chính phủ trước để lại. Vì đã cam kết không cắt giảm chi tiêu dưới thời Công đảng, chính phủ cần tăng ngân sách để tránh việc giảm chi tiêu thực tế ở các bộ ngành không được ưu tiên. Như Bộ trưởng Y tế Wes Streeting đã xác nhận, ngân sách cho NHS cũng sẽ được tăng. Để tăng thu, dự kiến sẽ có các biện pháp như: tăng đóng góp bảo hiểm quốc gia của người sử dụng lao động, tăng thuế thu nhập từ vốn, áp thuế VAT với học phí trường tư, bỏ trợ cấp nhiên liệu mùa đông và giữ nguyên ngưỡng thuế thu nhập.

Thay đổi trong quy định về nợ sẽ ảnh hưởng lớn đến thị trường trái phiếu chính phủ Anh. Dự kiến định nghĩa về nợ sẽ được mở rộng thành "Nghĩa vụ Tài chính Mới của Khu vực Công", bao gồm thêm một số tài sản như khoản vay sinh viên và các khoản đầu tư khác của chính phủ. Điều này có thể cho phép chính phủ vay thêm 40-50 tỷ bảng và tăng đáng kể đầu tư dài hạn. Về lâu dài, đây là động lực tích cực cho nguồn cung và sẽ giúp thúc đẩy tăng trưởng bền vững cho nền kinh tế.

Với thị trường trái phiếu chính phủ Anh, chúng tôi không nghĩ sẽ có nhiều phản ứng tiêu cực nếu các số liệu kinh tế vĩ mô đáng tin cậy và không có bất ngờ lớn về chi tiêu. Theo Bloomberg, nguồn cung trái phiếu chính phủ dự kiến tăng thêm 15 tỷ bảng trong năm tài chính này, nâng tổng số vay lên 293 tỷ bảng - mức cao nhất từ trước đến nay trừ năm 2020 do Covid-19. Chênh lệch lãi suất giữa trái phiếu 10 năm của Anh và Đức đã đạt đỉnh kể từ tháng 8/2023, nhưng sẽ là sai lầm nếu đổ hết lỗi cho lo ngại về nguồn cung vì Đức đang trải qua tình trạng trì trệ và lạm phát giảm mạnh.

Đồng bảng Anh vẫn hoạt động tốt và thậm chí vượt trội hơn cả đồng USD và chỉ riêng trong tháng 10 với đồng bạc xanh tăng vọt, GBP đã vượt trội hơn tất cả các đồng tiền G10 khác trừ đồng franc Thụy Sĩ. Giả định các chi tiết hôm nay đáng tin cậy, điều mà chúng tôi kỳ vọng, phản ứng của đồng bảng Anh sẽ là tích cực.

CHÊNH LỆCH LỢI SUẤT GILT 10 NĂM SO VỚI TRÁI PHIẾU ĐỨC ĐÃ ĐANG MỞ RỘNG TRƯỚC NGÂN SÁCH ANH HÔM NAY

Nguồn: Bloomberg & Macrobond

EUR: EU áp thuế đối với xe điện Trung Quốc

Đêm qua, EU đã chính thức xác nhận việc áp thuế mới với xe điện nhập khẩu từ Trung Quốc. Động thái này có thể khiến Trung Quốc thực hiện các biện pháp đối phó với ngành ô tô của EU, làm trầm trọng thêm khó khăn hiện tại. Volkswagen hôm nay công bố trong quý 3, thương hiệu chủ lực VW chỉ đạt tỷ suất lợi nhuận 2% từ đầu năm. Doanh số tại Trung Quốc đang suy giảm - VW giảm 15% trong quý 3. Tất cả các hãng xe Đức đều gặp khó khăn, như BMW giảm tới 30%. Nếu Trung Quốc áp thuế đáp trả tình hình này sẽ càng tồi tệ hơn.

Mức thuế của EU nhẹ hơn so với Mỹ - nơi chính quyền Biden đã áp thuế 100% do cho rằng trợ cấp của Trung Quốc gây mất cân bằng thị trường. EU xác nhận thuế sẽ từ 8% (với Tesla) đến hơn 35% (với SAIC), cộng thêm vào mức thuế 10% hiện tại.

Bộ Thương mại Trung Quốc đã phản hồi rằng sẽ tìm giải pháp với EU nhưng cũng sẽ làm mọi cách để bảo vệ quyền lợi doanh nghiệp nước này. Một biện pháp có thể là tăng lại thuế ô tô động cơ lớn từ 15% lên 25% như trước năm 2018, điều này sẽ ảnh hưởng đến các hãng như BMW và Mercedes.

Thị trường phản ứng không mạnh mẽ vì động thái này đã được dự đoán từ trước. Hơn nữa, việc này xảy ra ngay trước thềm bầu cử tổng thống Mỹ 5/11 và có thể bị lu mờ trước cam kết của Trump về việc áp 60% thuế lên mọi hàng nhập từ Trung Quốc. Với việc EUR/USD giảm mạnh trong tháng này, rủi ro thương mại từ Trump đã được phản ánh khá tốt vào tỷ giá. Dù Trump thắng cử, cũng khó đoán được thời điểm và mức độ khi thực hiện các chính sách của ông. Đồng USD đã suy yếu suốt năm 2017 khi Trump tập trung vào việc cắt giảm thuế và mãi đến tháng 1 năm 2018 mới có thuế pin mặt trời - thuế đầu tiên được áp. Nếu thắng áp đảo ở Quốc hội, Trump có thể lại ưu tiên chính sách thuế. Tuy nhiên, phỏng vấn gần đây với Bloomberg, ông gọi "thuế quan" là "từ đẹp nhất tiếng Anh", cho thấy nhiệm kỳ của ông có khả năng sẽ hawkish hơn. Chúng tôi dự đoán USD sẽ bật tăng mạnh hơn 7-8% nếu Trump đắc cử.

XUẤT KHẨU CỦA ĐỨC SANG TRUNG QUỐC ĐÃ GIẢM ĐỀU ĐẶN

Nguồn: Bloomberg & Macrobond