USD: Trump thể hiện cách tiếp cận quyết liệt với thuế quan 

Việc đề cử Scott Bessent làm Bộ trưởng Tài chính vào cuối tuần qua đã thổi một luồng gió lạc quan vào thị trường tài chính rằng cách tiếp cận thuế quan có thể cân bằng hơn dự kiến, điều này đã góp phần kích hoạt đợt bán tháo đồng USD hôm qua. Tổng thống đắc cử Trump dường như không thích điều đó và đêm qua ông đã nhanh chóng làm rõ rằng việc bổ nhiệm này không hẳn đã thể hiện đúng định hướng chính sách của ông. Ông khẳng định mức thuế sẽ được áp dụng dựa trên các tiêu chí rõ ràng, chẳng hạn như khả năng ngăn chặn nạn buôn lậu ma túy hay kiểm soát dòng di cư. Với những tuyên bố như áp thuế 10% với Trung Quốc và 25% với Mexico và Canada, Trump đã cho thấy cách tiếp cận thuế quan của ông có thể sẽ khác hoàn toàn so với nhiệm kỳ trước.

Trong nhiệm kỳ đầu tiên, các khoản thuế của Trump chủ yếu dựa trên các cơ sở kinh tế thuần túy và không được áp dụng ngay từ đầu. Còn lần này, ông dự kiến sẽ ban hành các sắc lệnh hành pháp ngay từ ngày đầu tiên, với lý do chính là bảo vệ biên giới trước các vấn đề ma túy và nhập cư. Trước đây, Mexico và Canada - những thành viên của hiệp định thương mại USMCA được ký kết cuối nhiệm kỳ trước, từng được kỳ vọng sẽ được đối xử nhẹ nhàng hơn, nhất là trước đợt đánh giá đàm phán vào tháng 7/2026. Tuy nhiên, những tuyên bố mới của Trump đã hoàn toàn thay đổi bối cảnh. Phản ứng của thị trường rất mạnh mẽ, đặc biệt là với đồng tiền của Mexico và Canada. Tỷ giá USD/CAD đã tăng lên mức cao chưa từng thấy kể từ những giai đoạn đầu của đại dịch COVID năm 2020. Điều đáng chú ý là các mức thuế Trump đề xuất sẽ được áp dụng "ngoài bất kỳ mức thuế bổ sung nào", ngụ ý rằng đặc biệt là với Trung Quốc, các biện pháp thuế quan có thể sẽ không có giới hạn.

Liên quan đến các mức thuế được sử dụng để ngăn chặn người nhập cư và ma túy vào Mỹ, Trump có thể sẽ sử dụng Đạo luật Quyền hạn Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế (IEEPA) mà Trump đã từng đe dọa sử dụng chống lại Mexico trong nhiệm kỳ đầu tiên khi ông phàn nàn về dòng người nhập cư bất hợp pháp. Đạo luật này do Tổng thống Carter ký năm 1977 và mở rộng quyền hành pháp trong các thời kỳ hòa bình. Tín hiệu ban đầu cho thấy trong nhiệm kỳ thứ hai, Trump sẽ ít thận trọng hơn và sẵn sàng sử dụng các biện pháp mạnh để giải quyết những vấn đề mà ông cho là ưu tiên.

Chúng tôi xem đây như một sự can thiệp kịp thời từ Tổng thống đắc cử Trump gửi một tín hiệu rất rõ ràng tới thị trường tài chính – rằng phản ứng với việc đề cử Scott Bessent là sai – sẽ không có cách tiếp cận mềm hay cân bằng đối với chính sách thuế quan và rất có khả năng các lời nói của Trump giờ đây phải được coi trọng ít nhất ở mức độ làm rõ rằng các mức thuế sẽ là hiện thực ngay từ ngày đầu tiên, bất kể ai là Bộ trưởng Tài chính. Điều này cho thấy đợt bán tháo đồng USD hôm qua chỉ là nhất thời với khả năng tăng giá đồng USD và gia tăng biến động ngoại hối trong tương lai.

VỊ THẾ IMM LONG MXN ĐƯỢC ĐIỀU CHỈNH VỀ MỨC THÁNG 1/2017

GBP: Thận trọng vẫn là từ khóa chính

Trong diễn biến thị trường ngoại hối gần đây, đồng USD đã có xu hướng suy yếu, nhưng đà giảm này chủ yếu diễn ra so với đồng EUR và franc Thụy Sỹ. Riêng đồng bảng Anh (GBP) không được hưởng lợi nhiều từ đợt giảm này, thậm chí còn yếu đi so với đồng EUR. Thực tế, không có nhiều yếu tố hỗ trợ đà tăng của đồng bảng. Dữ liệu vị thế giao dịch mới đây cho thấy, các Quỹ Đòn Bẩy vẫn duy trì các vị thế long với GBP và thậm chí còn tăng nhẹ trong hai tuần qua. Điều này có nghĩa là kết quả bầu cử của Trump đã không gây ra sự thanh lý vị thế như đối với đồng EUR. Một yếu tố quan trọng khác là sự thận trọng của Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) so với Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB). Phó Thống đốc Lombardelli trong một diễn văn tại Hội nghị BoE Watchers ở London đã bày tỏ lo ngại về tốc độ tăng lương không chậm lại như dự kiến, điều này có thể ảnh hưởng đến hướng đi về chính sách tiền tệ của ngân hàng.

Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) đang thận trọng với nhận định rằng "quá trình giảm phát theo tiền lương có thể đang chậm lại". Điều này có nghĩa là vẫn chưa thể tuyên bố chiến thắng lạm phát. Phó Thống đốc Lombardelli nhấn mạnh rằng các rủi ro lạm phát về cơ bản là cân bằng, nhưng bà lo ngại hơn về những hậu quả tiềm tàng từ các rủi ro tăng trưởng. Vấn đề trở nên phức tạp khi nguồn gốc của những rủi ro này dường như xuất phát từ thị trường việc làm và tiền lương, trong khi chất lượng dữ liệu đang bị đặt dấu hỏi. Nghiên cứu của Quỹ Giải pháp chỉ ra khả năng thiếu hụt tới 1 triệu lao động, điều này có thể giải thích phần nào sự chậm lại trong tăng trưởng tiền lương và làm cơ sở cho việc điều chỉnh chính sách tiền tệ.

Hiện tại, thị trường đã định giá khoảng ba đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong 12 tháng tới, khá tương đồng với dự báo của Mỹ. Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) lại được kỳ vọng sẽ cắt giảm gấp đôi. Nếu tăng trưởng khu vực EU yếu đến mức cần can thiệp, có thể lập luận rằng đường cong lãi suất của Anh không nhất thiết phải giống Mỹ và tác động của sự suy yếu kinh tế châu Âu có thể cho phép Anh nới lỏng chính sách nhiều hơn.

Về mặt thương mại, Vương quốc Anh đã xuất khẩu hàng hóa và dịch vụ trị giá 188 tỷ bảng sang Mỹ trong bốn quý gần đây, tương đương 6.8% GDP. Điều đáng khích lệ là khoảng hai phần ba là xuất khẩu dịch vụ, nghĩa là xuất khẩu hàng hóa chỉ chiếm 2.1% GDP - mức ảnh hưởng tương đối nhỏ so với các quốc gia khác. Hơn nữa, thâm hụt thương mại giữa Anh và Mỹ khá khiêm tốn, chỉ 4.6 tỷ bảng. Vì vậy, Tổng thống đắc cử Trump khả năng sẽ không tập trung nhiều vào mất cân bằng thương mại này. Những yếu tố trên có thể góp phần ổn định đồng bảng anh, nhưng rủi ro vẫn nghiêng về giảm giá do tác động của tăng trưởng yếu ở Châu Âu và toàn cầu.

BoE LO NGẠI VỀ TĂNG TRƯỞNG LƯƠNG CỦA ANH VẪN Ở MỨC CAO