USD/JPY: Căng thẳng địa chính trị & lạm phát Nhật Bản là tâm điểm chú ý

Đồng USD đã lấy lại đà tăng trong những ngày gần đây, chỉ số đồng DXY chạm mức cao nhất kể từ đầu năm tại 107.21 trong phiên giao dịch đêm qua. Nếu vượt qua đỉnh của ngày 3/10/2023 quanh ngưỡng 107.35, đồng USD có thể tiếp tục mở rộng xu hướng tăng từ nay đến cuối năm và hướng tới vùng đỉnh của mùa thu 2022 trong khoảng 110.00-114.00. Căng thẳng địa chính trị leo thang giữa Nga và Ukraina đã góp phần thúc đẩy nhu cầu của đồng USD trong những ngày gần đây, cùng với đồng franc Thụy Sĩ - đồng tiền trú ẩn an toàn của khu vực châu Âu. Tỷ giá EUR/CHF đã giảm xuống dưới mức 0.9300 lần đầu tiên kể từ đợt giải thể các giao dịch carry trade hồi đầu tháng 8. Điều này diễn ra sau các báo cáo cho biết Nga đã sử dụng tên lửa đạn đạo siêu thanh tầm trung mới nhằm vào Ukraine hôm qua, được xem như một cảnh báo gửi tới phương Tây. Tổng thống Nga Putin mô tả cuộc tấn công này là một "bài kiểm tra thành công".

Đây là phản ứng đối với quyết định của Mỹ khi cho phép Ukraine sử dụng tên lửa ATACMS để tấn công các mục tiêu quân sự trên lãnh thổ Nga, cùng với một quyết định tương tự từ Anh. Nga cũng có thể đang gửi thông điệp tới Tổng thống đắc cử Donald Trump, người từng tuyên bố có thể kết thúc cuộc chiến trong 24 giờ. Nga đang cố gắng mở rộng lãnh thổ chiếm đóng ở Ukraine trước khi Donald Trump lên nắm quyền vào đầu năm tới, khi ông có thể tìm cách đạt được đàm phán ngừng bắn. Mặc dù rủi ro địa chính trị trong khu vực có thể tiếp tục leo thang từ nay đến cuối năm, nhưng dự kiến sẽ giảm bớt vào năm sau.

Về các diễn biến khác trong đêm qua, dữ liệu kinh tế chính là báo cáo CPI mới nhất của Nhật Bản cho tháng 10. Báo cáo cho thấy lạm phát cơ bản (loại trừ thực phẩm tươi sống) giảm chậm hơn dự kiến xuống 2.3% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 10, từ mức 2.4% trong tháng 9. Chỉ số CPI lõi (loại trừ thực phẩm tươi sống và năng lượng) tăng 0.2% lên 2.3%. Phân tích chi tiết cho thấy CPI dịch vụ cũng tăng 0.2% lên 1.5%. Dữ liệu lạm phát cao hơn dự kiến trong tháng 10 là yếu tố hỗ trợ Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) tiếp tục tăng lãi suất. Thống đốc Ueda đã đưa ra các tín hiệu chính sách trái chiều trong tuần này về thời điểm tăng lãi suất tiếp theo. Trong bài phát biểu quan trọng đầu tuần này, ông đã báo hiệu với thị trường rằng cuộc họp tháng tới sẽ là một cuộc họp chính sách quan trọng. Bằng cách báo hiệu rằng lãi suất có thể được nâng lên một lần nữa vào tháng tới, điều này sẽ giúp làm chậm tốc độ suy yếu của đồng Yên từ nay đến cuối năm, nhưng riêng khó có thể đảo ngược xu hướng tăng hiện tại của USD/JPY khi đồng USD tiếp tục mạnh lên trên diện rộng.

EUR: Rủi ro chính trị tại Pháp nổi lên trở lại

EUR/USD trong hai tháng 10 và 11 vừa qua chủ yếu bị ảnh hưởng bởi tình hình từ Mỹ, đặc biệt là sau khi Trump giành chiến thắng trong cuộc bầu cử, khiến tỷ giá này giảm mạnh từ mức 1.1200. Dù các yếu tố từ Mỹ vẫn sẽ tiếp tục có tác động lớn, nhưng qua diễn biến gần đây của thị trường tài chính, có thể thấy hiệu ứng “Trump trade” đã bắt đầu hạ nhiệt.

Tuy nhiên, đồng EUR đang đối mặt với áp lực giảm mới, đến từ chính nội bộ khi tình hình chính trị tại Pháp bắt đầu bất ổn. Một dấu hiệu đáng chú ý là khoảng cách giữa lợi suất trái phiếu chính phủ Pháp và Đức (OAT/Bund) đang ngày càng nới rộng trong tuần này đã tăng thêm 6 điểm cơ bản lên 78 điểm và đang tiến gần đến ngưỡng quan trọng 80 điểm. Tình hình trở nên căng thẳng từ tuần trước, khi Quốc hội Pháp bác bỏ đề xuất thu ngân sách với tỷ lệ áp đảo (362 phiếu so với 192 phiếu). Điều này khiến Michel Barnier phải đề xuất sử dụng Điều 49.3 - một điều khoản đặc biệt cho phép chính phủ thông qua ngân sách mà không cần sự chấp thuận của Quốc hội. Điều đó chắc chắn sẽ khiến Liên minh Cánh tả đệ trình kiến nghị bất tín nhiệm chính phủ, có nguy cơ khiến chính phủ sụp đổ và buộc Tổng thống Macron phải trải qua quá trình tìm kiếm một Thủ tướng khác và liên minh chính phủ mới.

Giả định kể từ cuộc bỏ phiếu bất tín nhiệm lần trước (khi RN bỏ phiếu trắng) là Marine Le Pen và RN sẽ tránh ủng hộ các kiến nghị bất tín nhiệm và do đó mức độ ổn định chính trị sẽ tiếp tục. Tuy nhiên, bình luận từ các thành viên RN cho thấy điều này có thể không đúng. Jordan Bardella đã tuyên bố rằng “chính phủ đang chấp nhận rủi ro và con đường dẫn đến một cuộc bỏ phiếu bất tín nhiệm". Marine Le Pen hôm thứ Tư đã tuyên bố rằng các biện pháp gây tổn hại đến thu nhập hộ gia đình là ranh giới đỏ đối với đảng của bà và nếu vượt qua "đảng của bà sẽ không ngần ngại bỏ phiếu bất tín nhiệm." Hiện tại, mọi diễn biến vẫn còn khó đoán. Bà Le Pen đang phải cân nhắc kỹ lưỡng: một bên là hậu quả của việc lật đổ chính phủ, bên kia là cơ hội thể hiện RN là một đảng có trách nhiệm - điều có thể giúp bà có lợi thế lớn trong cuộc đua vào ghế tổng thống năm 2027. Chúng tôi cho rằng RN sẽ không chọn con đường lật đổ chính phủ, bởi mục tiêu cuối cùng của họ vẫn là chiếc ghế tổng thống. Tuy nhiên, với những diễn biến gần đây, nhận định này của chúng tôi đang đối mặt với nhiều rủi ro hơn.

Thị trường trái phiếu cũng đang phản ánh những căng thẳng này. Khoảng cách giữa lợi suất trái phiếu Pháp và Đức tiếp tục nới rộng sau cuộc đấu giá trái phiếu hôm qua. Tình hình càng trở nên nhạy cảm khi S&P sẽ công bố xếp hạng tín nhiệm mới cho Pháp vào thứ Sáu tuần sau - trong khi trước đó, vào ngày 31/5, tổ chức này đã hạ xếp hạng Pháp xuống mức AA-. Một cuộc bỏ phiếu bất tín nhiệm có thể sẽ diễn ra sau khi kết thúc thảo luận ngân sách vào ngày 12/12. Từ nay đến lúc đó, nếu tình hình tiếp tục căng thẳng, khoảng cách lợi suất trái phiếu Pháp-Đức có thể vượt ngưỡng 80 điểm cơ bản, kéo theo đợt giảm giá mới của EUR/USD. Rõ ràng, diễn biến chính trị tại Pháp sẽ là yếu tố được thị trường ngoại hối theo dõi sát sao trong thời gian tới.