JPY: Rủi ro can thiệp gia tăng sau đợt sụt giảm mạnh của đồng Yên

Đồng Yên đã hồi phục nhẹ đêm qua sau đợt bán tháo mạnh vào ngày thứ Tư. Điều này khiến USD/JPY giảm về gần mức 152.00 sau khi chạm đỉnh trong ngày tại 153.19. Từ đầu tháng đến nay, cặp tiền này đã tăng hơn 6%, đánh dấu giai đoạn tích cực nhất nhất kể từ cuối tháng 8 năm 2022. Điều đó đã nhanh chóng dẫn đến sự can thiệp của Nhật Bản nhằm hỗ trợ đồng Yên vào tháng 9 và tháng 10 năm 2022. Trước diễn biến của tỷ giá gần đây, thị trường đang gia tăng đồn đoán về khả năng sẽ có một đợt can thiệp mới từ BoJ tuy nhiên điều này khó xảy ra trước cuộc bầu cử Mỹ do chiến thắng của Trump và "làn sóng đỏ" có thể kích hoạt một đợt tăng mới cho USD/JPY. Kỳ vọng thị trường về khả năng can thiệp từ Nhật Bản được thúc đẩy bởi phát biểu của Bộ trưởng Tài chính Kato, ông nhận định "chúng tôi đang chứng kiến biến động nhanh chóng" trên thị trường ngoại hối và nhấn mạnh "sẽ theo dõi sát sao thị trường với cảnh giác cao hơn". Những phát biểu này đã cung cấp một số hỗ trợ tạm thời cho đồng Yên nhưng đà tăng có thể ngắn hạn nếu lợi suất TPCP Mỹ và đồng USD tiếp tục điều chỉnh tăng trước cuộc bầu cử Mỹ với khả năng cao Trump sẽ tái đắc cử.

Đợt suy yếu mới của đồng Yên cũng có thể thúc đẩy BOJ đẩy nhanh kế hoạch thắt chặt tiền tệ sau cuộc bầu cử Mỹ. Thống đốc Ueda đã cảnh báo rằng sẽ có vấn đề "nếu BoJ tiến hành tăng lãi suất quá chậm" và tạo ra khả năng lãi suất sẽ duy trì ở mức thấp trong thời gian dài. Tuy nhiên, ông lo ngại nếu BOJ mất quá nhiều thời gian có thể dẫn đến "tích tụ vị thế đầu cơ lớn, điều này có thể trở thành vấn đề sau này", do đó họ "cần cân bằng giữa hai yếu tố". Điều kiện thị trường tài chính bất ổn do giải thể các vị thế carry trade bằng Yên vào đầu mùa hè đã cho thấy rủi ro từ việc tích tụ vị thế đầu cơ lớn. Tuy nhiên, ông không đưa ra chỉ dẫn rõ ràng về thời điểm và mức độ cho đợt tăng lãi suất tiếp theo. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi sát sao chính sách sắp tới của BOJ vào cuối tháng này để xem liệu họ có đưa ra gợi ý nào về lộ trình lãi suất trong năm nay không. Chúng tôi duy trì dự báo BoJ sẽ tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 12 nhưng có thể trì hoãn đến tháng 1. Đồng Yên tiếp tục suy yếu sẽ hỗ trợ khả năng tăng lãi suất sớm hơn của BOJ.

ĐÀ TĂNG MẠNH NHẤT CỦA USD/JPY KỂ TỪ CUỐI THÁNG 8 NĂM 2022

Nguồn: Bloomberg, Macrobond & MUFG GMR

EUR: Các quan chức ECB bắt đầu đề cập khả năng cắt giảm lớn hơn 50 điểm cơ bản

Đồng EUR tiếp tục suy yếu so với USD kể từ cuộc họp ECB vào tuần trước, EUR/USD giảm xuống mức thấp 1.0761 vào phiên hôm qua. Cặp tiền này hiện giao dịch quanh 1.0875 sau khi chạm đỉnh từ đầu năm tại 1.1214 vào ngày 25 tháng 9. Sự đảo chiều giảm mạnh của cặp tiền trong tháng qua chủ yếu do kỳ vọng gia tăng về chiến thắng của Trump và làn sóng đỏ sau cuộc bầu cử Mỹ cùng với sự phân kỳ chính sách ngày càng lớn giữa ECB và Fed. Chiến thắng của Trump và làn sóng đỏ cũng có thể củng cố dự báo của thị trường về sự phân kỳ chính sách lớn hơn giữa ECB và Fed trong tương lai. Cuộc chiến thương mại của Trump tạo rủi ro tăng lạm phát tại Mỹ trong khi tạo áp lực giảm lên nền kinh tế khu vực Eu. Do đó, có thể hạn chế dư địa để Fed tiếp tục hạ lãi suất trong những năm tới trong khi ECB duy trì lãi suất thấp để hỗ trợ tăng trưởng.

Những thay đổi gần đây trong chính sách tiền tệ giữa ECB và Fed đã bắt đầu tạo áp lực lên EUR/USD. Trong khi Fed có thể cắt giảm lãi suất từ tốn hơn bằng việc chỉ hạ 25 điểm cơ bản vào tháng 11 được khuyến khích bởi dữ liệu kinh tế Mỹ mạnh hơn gần đây bao gồm báo cáo NFP, CPI và doanh số bán lẻ tháng 9, ECB đã đẩy nhanh tốc độ nới lỏng bằng việc thực hiện cắt giảm 25 điểm cơ bản lần thứ hai liên tiếp trong tháng này. Phát biểu từ các quan chức ECB thậm chí đã bắt đầu đề cập đến khả năng tiếp tục thực hiện cắt giảm lớn hơn 50 điểm cơ bản nếu cần thiết lần đầu tiên. Thành viên ECB Thống đốc Holzmann tuyên bố hôm qua rằng "Tôi cho rằng bước cắt giảm 25 điểm là có thể vào tháng 12. Nới lỏng lớn hơn 50 điểm khó xảy ra nhưng không phải không thể". Thành viên ECB Centeno đã công khai ủng hộ cắt giảm lớn hơn trong tuần này. Những diễn biến này đã khuyến khích thị trường định giá xác suất cao hơn cho đợt hạ lãi suất 50 điểm cơ bản tại một trong những cuộc họp chính sách sắp tới. Các nhà giao dịch sẽ đổ dồn chú ý vào khảo sát PMI khu vực Eu mới nhất cho tháng 10 được công bố vào hôm nay để xem liệu nền kinh tế khu vực Eu có tiếp tục mất đà tăng trưởng trong quý cuối năm nay không.