Sau pha hồi trong vài ngày qua, S&P đã giảm 0.20% trước lo ngại rằng không có gì có thể khiến Fed bớt hawkish. Trên thực tế, những gì Fed đã làm là để nhấn mạnh lại quyết tâm trong việc kiềm chế lạm phát. Chủ tịch Fed Atlanta Raphael Bostic cho biết ông ủng hộ việc tăng lãi suất lên 4-4.5% vào cuối năm nay, và sau đó giữ nguyên ở mức như thế. Điều này giống với quan điểm của Chủ tịch Fed San Francisco Mary Daly, người đã bác bỏ những đồn đoán về việc giảm lãi suất năm 2023. Đối với lãi suất dài hạn, bà Daly cho rằng rằng mức lãi suất cao nhất cho chu kỳ này có thể khoảng 4.5% - 4.875%. Việc Fed xoay trục chính sách khó có thể xảy ra, với khả năng tăng 75 điểm cơ bản vào tháng tới là khá chắc chắn khi áp lực lạm phát tiếp tục căng thẳng.

Sự chú ý sẽ tập trung vào báo cáo NFP được công bố vào thứ Sáu tuần này, dự kiến cho thấy thị trường việc làm mạnh mẽ và tỷ lệ thất nghiệp thấp kỷ lục. Việc tăng lãi suất đã khiến chi phí đi vay cao hơn, với lãi suất thế chấp của Mỹ chạm mức cao nhất trong 16 năm tại 6.75%, đẩy mạnh tốc độ suy yếu của đơn vay mua nhà kể từ sau đại dịch. Lợi suất trái phiếu chính phủ tăng cao hơn, với lợi suất kỳ hạn 2 năm tăng 5-6 điểm cơ bản khi thị trường kỳ vọng lãi suất dài hạn ở mức gần 4.50%. Thị trường đang định giá Fed sẽ tăng lãi suất 75 điểm cơ bản và 50 điểm cơ bản lần lượt vào tháng 11 và tháng 12.

Thị trường biến động mạnh tuần qua đã dẫn đến một số suy đoán rằng Fed có thể xoay trục lãi suất. Chúng tôi nghĩ rằng hiện đang hơi sớm để điều này có thể xảy ra. Thị trường tài chính đã cực kỳ căng thẳng vào cuối tuần trước, kết hợp với vị thế short trái phiếu và cổ phiếu, khiến tài sản điều chỉnh mạnh. Các điều kiện tài chính được cải thiện và dữ liệu kinh tế Mỹ vượt kỳ vọng khiến lợi suất tăng nhẹ vào đêm qua. Lợi suất kỳ hạn 10 năm hiện vào khoảng 3.75%, so với mức cao nhất 4.02% vào ngày 28/9 và đáy 3.56% vào ngày 4/10, nhấn mạnh rằng lãi suất vẫn chưa thể ổn định.

Báo cáo NFP được công bố vào Thứ Sáu cần được theo dõi sát sao. Động thái bán tháo trái phiếu chính phủ thị trường phát triển đêm qua ban đầu được thúc đẩy bởi EUR và tiếp tục diễn ra khi chỉ số PMI dịch vụ của Mỹ vẫn rất ổn định (thực tế: 56.7, kỳ vọng: 56.0). Điều này trái ngược với chỉ số ISM sản xuất giảm và cho thấy áp lực giá cả đã hạ nhiệt. Theo báo cáo cơ hội việc làm JOLTS, khoảng 1 triệu việc làm trống đã giảm trong tháng 8. Chúng tôi sẽ thận trọng khi giải thích những số liệu này vì dữ liệu sửa đổi có thể khá lớn và báo cáo này cũng trễ tới hai tháng. Cơ hội việc làm giảm có ảnh hưởng tích cực đến với sự xoay trục chính sách của Fed.

Nếu số liệu tham gia thị trường lao động cũng tăng lên, thì tình trạng thắt chặt thị trường lao động sẽ giảm bớt. Thật không may, điều này có nghĩa là dữ liệu NFP toàn phần có thể không cho thấy viễn cảnh rõ ràng.