Tâm lý thị trường hiện tại tương đối trầm lắng trước thềm Jackson Hole và phát biểu của chủ tịch Powell. S&P 500 tăng nhẹ 0.29% và giai đoạn biến động nhẹ này (dưới 1% trong ngày) không quá phổ biến. Với câu chuyện Fed lại xôn xao trở lại, lợi suất Mỹ đã vượt 3% còn DXY tăng từ 105 lên 109 chỉ trong vài tuần. Đường cong lợi suất tiếp tục đảo ngược quanh mức -25bp kể từ khi Fed tăng lãi suất 75bp lần thứ 2, với lợi suất 2 năm gần 3.4% khi thị trường tiếp tục định giá Fed hawkish hơn, nên rủi ro chính sẽ là “phụ thuộc vào dữ liệu” đồng nghĩa với việc Fed sẽ dần chùn chân trong việc thắt chặt. Số liệu kinh tế gần đây khá trái chiều (nhưng ngày càng đi xuống), nhấn mạnh những khó khăn Fed đối mặt trong cuộc chiến chống lạm phát. Doanh số bán nhà chờ xử lý tại Mỹ giảm xuống mức thấp nhất nhưng số liệu việc làm vẫn ổn định.

Chủ tịch Powell có vẻ sẽ lạc quan hơn về khả năng hạ cánh mềm kể cả khi ông cam kết kiểm soát lạm phát. Dù số liệu CPI tháng 7 có đáng khích lệ, lạm phát vẫn cao hơn rất nhiều mục tiêu 2%. Do vậy, không nên bỏ qua số liệu từ Mỹ hôm nay. Chủ tịch Powell vẫn sẽ giấu bài về quyết định lãi suất tháng 9, chờ đợi số liệu CPI và NFP. Tuy nhiên, điều này sẽ không ngăn các quan chức khác nhận định cá nhân về việc tăng 75bp hay 50bp. Dù tăng bao nhiêu đi nữa, lãi suất cũng sẽ lên gần mức trung lập (3%). Thị trường sẽ chờ xem liệu các quan chức Fed có muốn tăng tiếp lãi suất lên 3.5-4% trong năm tới không. Hiện tại, money market đang định giá lãi suất sẽ chạm đỉnh trong năm nay và giữ quanh mức 3.5% trong suốt 2023.