Báo cáo việc làm tháng 10 được dự đoán là khó giải thích, với các cơn bão và cuộc đình công dự kiến sẽ là một lực cản đáng kể đối với việc làm phi nông nghiệp. Kết quả thực tế gây ngạc nhiên khi yếu hơn nhiều so với hầu hết các dự báo, chỉ tăng 12,000 việc làm. Biên tư nhân giảm 28,000 - mức giảm đầu tiên kể từ tháng 12/2020. Khó có thể xác định mức độ ảnh hưởng từ yếu tố tạm thời như đình công và bão, mức tăng trưởng trong tháng 11 có thể cung cấp manh mối rõ ràng hơn. Tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ, đạt 4.1%, cùng với các điều chỉnh giảm số liệu các tháng trước đã giúp làm rõ quyết định của Fed vào tuần tới. JPMorgan dự báo Fed sẽ hạ lãi suất 25bp vào thứ Năm và có khả năng thêm một lần nữa vào tháng 12 nếu thị trường lao động tiếp tục hạ nhiệt.

Mặc dù báo cáo việc làm tháng 10 được công bố trong thời gian Fed blackout, nhưng hầu hết các thành viên của FOMC trước đó đã chỉ ra rằng cần có một lần hạ lãi suất nữa khi thị trường lao động chuyển sang trạng thái cân bằng tốt hơn. Dự kiến không có nhiều thay đổi trong tuyên bố chính sách, trọng tâm vào tuần tới sẽ là cuộc họp báo của Chủ tịch Powell, đặc biệt là những thông điệp về định hướng chính sách trong tương lai. Ngay cả khi kết quả bầu cử Tổng thống và Quốc hội được xác định, JPMorgan không kỳ vọng Fed sẽ thay đổi lập trường chính sách do chưa rõ tác động của các chính sách mới đối với nền kinh tế.

Tác động của bão và đình công

Ảnh hưởng từ đình công dễ đánh giá hơn so với hai cơn bão trùng với tuần khảo sát. Khoảng 41,400 lao động đình công và nhóm ngành sản xuất mất 46,000 việc làm trong tháng 10. Thêm 49,000 việc làm bị mất trong lĩnh vực trợ giúp tạm thời, trong khi thương mại bán lẻ và giải trí và dịch vụ lưu trú cũng ghi nhận mức giảm nhẹ, phần nào do ảnh hưởng từ bão. Trong khi đó, giáo dục và chăm sóc sức khỏe, cũng như chính quyền tiểu bang và địa phương, nổi bật với mức tăng trưởng việc làm tương đối mạnh trong tháng trước. Ngoài ra, thu nhập có tăng nhẹ và số giờ làm việc duy trì ổn định, ít biến động từ bão như dự đoán. Cục Thống kê Lao động lưu ý tỷ lệ thu thập dữ liệu trong cuộc khảo sát đạt mức thấp nhất nhiều thập kỷ (47.4%) do ảnh hưởng từ bão, tuy nhiên chưa rõ điều này ảnh hưởng thế nào đến báo cáo.

Trong khảo sát hộ gia đình, lực lượng lao động và việc làm đều giảm đáng kể, nhưng tỷ lệ thất nghiệp hầu như không đổi. Tỷ lệ tham gia lao động giảm, đặc biệt là nhóm tuổi lao động chính. Số người mất việc lâu dài và tỷ lệ tìm việc giảm, đưa thị trường lao động về mức cuối 2021, cho thấy xu hướng hạ nhiệt mặc dù số liệu tổng thể chưa thể hiện rõ ràng. Báo cáo JOLTS tháng 9 và chỉ số chi phí việc làm quý III cũng phản ánh xu hướng giảm cầu lao động và áp lực tiền lương.

Yêu cầu trợ cấp thất nghiệp lại là ngoại lệ, khi số đơn yêu cầu lần đầu giảm xuống còn 216,000, mức thấp nhất từ tháng 5. Tác động từ bão Milton và thời điểm của bão Helene không ảnh hưởng nhiều đến báo cáo việc làm tháng 10, các yêu cầu liên tục cũng giảm thấp hơn trong tuần báo cáo gần đây nhất, mặc dù điều này trái ngược với xu hướng tăng từ cuối mùa xuân, phù hợp với sự giảm nhẹ trong dữ liệu thị trường lao động khác.

GDP và năng suất tăng trưởng trong quý III

Dù báo cáo việc làm tháng 10 gây chút không chắc chắn cho quý hiện tại, nền kinh tế trong quý III vẫn tăng trưởng mạnh với GDP thực tăng 2.8% hàng năm so với quý trước, gần mức 3.0% của năm trước. Tiêu dùng cá nhân tăng 3.7%, nhờ thu nhập thực tăng 3.5% và không có dấu hiệu chững lại trong quý. JPMorgan kỳ vọng tiêu dùng sẽ tăng ít nhất 2% trong quý này.

Ngoài con số tăng trưởng chính, doanh số bán hàng cuối cùng (GDP trừ đi đóng góp từ hàng tồn kho) cũng tăng tốc. Tồn kho tích lũy nhanh hơn đã đóng góp 1.1% cho tăng trưởng quý II, trong khi quý trước giảm 0.2%. Tuy nhiên, tăng trưởng GDP hầu như không chậm lại do doanh số bán hàng cuối cùng tăng 3.0% trong quý III, so với tốc độ trung bình 2.0% trong nửa đầu năm.

Đầu tư kinh doanh và nhà ở có sự trái chiều. Đầu tư vào thiết bị tăng vọt 11%, kết hợp với mức tăng 10% quý II, đánh dấu hai quý tốt nhất kể từ đại dịch. Bùng nổ chi tiêu liên quan đến AI là một phần của pha tăng này, cùng với đóng góp lớn từ nhóm ngành hàng không có thể sẽ giảm trong quý này. Nếu loại trừ thiết bị máy bay, tăng trưởng chỉ đạt 3% trong hai quý vừa qua.

Ngoài thiết bị, tất cả các nguồn đầu tư cố định tư nhân khác đều yếu. Đầu tư vào công trình phi dân cư giảm 4% trong khi chi tiêu cho sản xuất chững lại. Đạo luật CHIPS đã thúc đẩy xây dựng các cơ sở bán dẫn mặc dù lãi suất cao; tuy nhiên xu hướng tăng trưởng có vẻ sắp kết thúc. Trong khi đó, đầu tư nhà ở giảm 5% trong quý III, nhưng có thể sẽ tăng nhẹ trong quý này. Sản lượng công nghiệp được kỳ vọng tăng trưởng nhưng thực tế lại đi ngang, báo hiệu sự suy yếu có thể ảnh hưởng đến năng suất tương lai.