Chúc mừng năm mới 2020. Một lần nữa, nhịp giao dịch lại sôi động trên hầu hết các thị trường ngoại trừ Nhật sẽ nghỉ lễ hết tuần này. Thời điểm này vẫn gợi nhớ ký ức ám ảnh về vụ “Flash Crash” kinh điển vào tuần đầu tiên năm 2019. Không có gì đáng ngạc nhiên khi giới đầu tư bao gồm cả những người như bà Watanabe đang tỏ ra thận trọng hơn rất nhiều, minh chứng là cặp USDJPY đã giảm hơn 1% trong 72 giờ cuối năm 2019. Lịch sử cũng đã chỉ ra một cách chính xác rằng trong vòng 3 thập kỷ qua, S&P thường hình thành mô hình giá giảm trong tháng 1, do đó một số nhà đầu tư sẽ sử dụng tính chu kỳ này để bắt đầu 1 năm giao dịch mới trong tư thế phòng thủ hơn.

Liệu năm nay có khác biệt gì không? Chúng tôi cố gắng đưa ra một viễn cảnh dài hạn hơn và đi đến một kết luận sau khi kết hợp quan điểm phân tích cơ bản và cả phân tích kỹ thuật. Dưới đây là một số quan sát của chúng tôi:

USD/JPY bị bán xuống trong 72 giờ cuối năm 2019 không phải là sự ngẫu nhiên. Trên thực tế, Dollar đã bị bán tháo rất mạnh. Điều này dẫn đến kết luận tiếp theo rằng có thể đây là sự khởi đầu của việc phá vỡ và bắt đầu hình thành trend giảm ở đồng Dollar, nơi DXY đang bắt đầu để lộ lỗ hổng kỹ thuật, thay vì chỉ đơn thuần là giá giảm vì thị trường giảm bớt vị thế Long USD.

Đừng 200 trung bình ngày của DXY chặn trên ở 97.7, và giá chưa bị test lại kể từ thời điểm đó. Hiện tại giá đã phá vỡ điểm Pivot 97.1 – điểm đã bị từ chối trong nhiều tuần và giá đã di chuyển vào mây Kumo tuần. Các khu vực tiếp theo của ngưỡng hỗ trợ là vùng 95.75 (đường 100 trung bình tuần) và 96.03-09 (đường trung bình 200 tuần và cạnh dưới mây Kumo). Tôi nghĩ rằng đồng Dollar sẽ còn tiếp tục giảm theo quan điểm kỹ thuật, miễn là giá vẫn duy trì dưới vùng 97.80.

Trong khi đó, tôi tin rằng các cặp X-JPY đang chạm đáy đối với viễn cảnh trung - dài hạn hơn, mặc dù các tín hiệu không được thể hiện quá rõ ràng. Đường cong lợi suất (US Treasury yield curve) tương đối bằng phẳng vẫn cho thấy USD/JPY sẽ không thể sớm tìm thấy động lực tăng giá ngay lập tức. Tuy nhiên, có thể xảy ra một số viễn cảnh thay đổi trong năm nay: 1) Dollar-Yen tiếp tục giao động “nén chặt” cho tới cuối năm. 2) Hợp đồng ký quỹ TFX cho thấy rằng vị thế của cặp USD/JPY phần lớn đang mở ở vị thế bán, điều đó cho thấy tiềm năng của một đợt tăng giá nhanh cho cặp USD/JPY là có thể xảy ra. 3) Thị trường bắt đầu chứng kiến sự không thoải mái ngày càng tăng bên trong nội bộ BOJ về lợi ích cận biên của giai đoạn kéo dài dai dẳng của chính sách lãi suất âm và tác động của nó đối với lợi nhuận của các ngân hàng nội địa. Nếu kích thích tài khóa diễn ra trên diện rộng và có sự phối hợp đồng bộ, thì chắc chắn có thể làm tăng khẩu vị rủi ro đầu tư trên toàn cầu, dẫn đến sự việc mua vào các cặp X-JPY cho năm 2020.

Điều này dẫn chúng tôi đến quan điểm mạnh mẽ hơn tại thời điểm này - câu chuyện tăng giá của AUD. 1) Rủi ro giảm thiểu với thỏa thuận thương mại giai đoạn 1 và dữ liệu kinh tế đã tạo đáy. 2) Giá quặng sắt và đồng có thể phục hồi hỗ trợ xuất khẩu của Úc. 3) Chênh lệch lợi suất của AU/US và AU/NZ hỗ trợ sự tăng giá AUD so với cả USD và NZD. 4) Từ quan điểm kỹ thuật, khi kháng cự 0.693 bị phá vỡ cho thấy mục tiêu ngắn hạn tiềm năng của cặp AUD/USD ở mức 0.71.

Rủi ro đối với quan điểm - Bất kỳ sự thay đổi tiêu cực nào trong hiệp định thương mại Mỹ-Trung và /hoặc suy thoái trong tình hình kinh tế của Trung Quốc. Ngoài ra, vẫn có những quan điểm cho rằng RBA vẫn còn “room” nới lỏng tiền tệ. Do đó, tỷ giá AUD/USD cần phá qua ngưỡng kỹ thuật dài hạn - mức 0.708-0.710 để thị trường giá tăng được xác nhận.

Chúng ta sẽ chờ đợi các diễn biến thị trường năm 2020 và theo chúng tôi, bất kỳ sự điều chỉnh về tâm lý phòng thủ rủi ro nào xảy ra trong tháng 1 đều có thể được coi là một cơ hội. Chúng tôi có cái nhìn lạc quan hơn về tâm lý rủi ro của thị trường do tác động của chính sách nới lỏng tài khóa và hoạt động bảo hộ thương mại có phần lắng xuống.

(Tổng hợp bởi Tieu Quynh)