Vào lúc 19h30 tối nay theo giờ Việt Nam, dữ liệu lạm phát CPI tháng Bảy của Mỹ được công bố có thể sẽ giảm từ mức đỉnh kỉ lục 9.1% so với cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, ngay cả khi chỉ số này giảm, không đồng nghĩa với việc các dữ liệu đầu vào tính toán nên công thức CPI này có dấu hiệu giảm theo.

Mặc dù kỳ vọng CPI lần này chỉ tăng 0.2% theo tháng, nhưng nếu xét thêm các phương pháp đo lường không mang thể hiện mức độ tiêu thụ sản phẩm ví dụ như Chi phí lao động, thì con số thực tế đã lên tới khoảng 11.8% cao hơn mức trung bình 10.8% và kém mức đỉnh kỷ lục của quý I/2022 trung bình khoảng 12.6%.

Tỷ lệ chi phí lao động trên một đơn vị trong sáu tháng mạnh nhất kể từ giai đoạn 1979-1982. Rõ ràng, việc tăng trưởng GDP giảm trong nửa đầu năm 2022 của Hoa Kỳ đã không thể tác động làm giảm chi phí tiền lương. Theo tính toán, năng suất của Mỹ về cơ bản là giảm (trung bình giảm khoảng 4,6%, sau khi ghi nhận mức giảm 7.6% kỷ lục xác lập trong quý I/2022). Công thức tính năng suất lao động được sử dụng bằng tổng sản lượng trên một đơn vị lao động, hoặc GDP thực tế được điều chỉnh cho tổng số việc làm hoặc tổng số giờ làm việc.

Đối chiếu với quan điểm của các quan chức Fed khi họ phát biểu gần đây và cả xác suất cho kịch bản 75 điểm cơ bản trong tháng 9 sau sự kiện Non-farm Payroll, chúng ta có thể thấy rằng Fed sẽ tiếp tục ưu tiên các yếu tố thúc đẩy lạm phát mà họ có thể kiểm soát - bao gồm cả tiền lương - chứ không phải là tăng trưởng ở thời điểm này. Do đó, việc lạm phát CPI cơ bản có ghi nhận tháng giảm (chủ yếu do chi phí năng lượng), thì đồng USD vẫn thu hút nhu cầu nắm giữ trong những tuần tới.