Có gì đáng chú ý trong phiên họp gần nhất của Fed?

Biên bản phiên họp FOMC tháng 4 là bước đi đầu tiên của Fed trong kế hoạch bắt đầu công bố việc nâng lãi suất trở lại mà không gây bất ổn đối với thị trường tài chính, đặc biệt là lợi suất TPCP. Biên bản cuộc họp tháng 6 sắp được công bố sắp tới nhiều khả năng cũng sẽ hướng tới mục đích trên.

Phần gần cuối của biên bản tháng 4 có nội dung đó là một số thành viên cho rằng nền kinh tế sẽ tiếp tục được cải thiện theo hướng mục tiêu mà Fed đề ra và có thể sẽ phù hợp để thảo luận về việc điều chỉnh tốc độ mua tài sản trong các phiên họp tới. Thông tin này đã khiến cho lợi suất TPCP Mỹ 10 năm tăng 5 điểm cơ bản lên sát mức 1.69%.

Trong buổi họp báo sau phiên họp đó, Chủ tịch Powell đã lặp đi lặp lại thông điệp "cải thiện hơn đáng kể" để miêu tả điều kiện của nền kinh tế mà ông cho là phù hợp để xem xét thu hẹp tốc độ mua tài sản. Trả lời cho câu hỏi về số liệu việc làm phi nông nghiệp ấn tượng ở mức 916k của tháng 3, ông Powell nói rằng điều này vẫn là chưa đủ. 6 tuần sau đó trong phiên họp tháng 6, vị Chủ tịch Fed cũng không sẵn sàng tán dương sự phục hồi của nền kinh tế Mỹ dẫu cho có tới 559k việc làm được tạo ra trong tháng 5, tăng trưởng Quý I đạt 6.4% và dự kiết đạt mức 10.5% trong Quý II.

Trong khi đó, số liệu dự phóng của Fed lại mang tới cái nhìn trái ngược. Dự báo tăng trưởng 2021 điều chỉnh tăng từ 6.5% lên 7%, chỉ số giá tiêu dùng tăng từ 2.4% lên 3.4% và chỉ số giá tiêu dùng cơ bản tăng từ 2.2% lên 3%. Tuy vậy, sự dịch chuyển về biểu đồ Dot plot mới chính là điểm nhấn khi có tới 11/18 thành viên ủng hộ tăng ít nhất 2 lần lãi suất trong năm 2023.

Fed tiếp tục cho thấy sự phân hóa trong quan điểm điều hành giữa các thành viên. Hiển nhiên động thái tiếp theo của cơ quan này sẽ là nâng lãi suất và thu hẹp quy mô mua tài sản, tuy vậy thời điểm thực hiện vẫn sẽ còn phụ thuộc vào 2 biến số trọng yếu là việc làm và lạm phát.

Phản ứng của thị trường

Lợi suất TPCP đã có biến động khá giằng co kể từ phiên họp ngày 16/06 của Fed. Lợi suất kỳ hạn 10 năm giảm 21 điểm cơ bản từ mức 1.569% về mức 1.355%. Lợi suất kỳ hạn 30 năm giảm từ 2.209% xuống mức 1.981% và kỳ hạn 2 năm tăng nhẹ 2 điểm từ 0.205% lên 0.22%.

Lợi suất TPCP Mỹ kỳ hạn 10 năm

Có 2 nguyên nhân có thể giải thích cho xu hướng giảm của lợi suất TPCP Mỹ. Thứ nhất, thời điểm dự kiến bắt đầu tăng lãi suất đã dịch chuyển sớm hơn so với phiên họp tháng 4. Thứ hai, đó là tình hình kém tích cực hơn kỳ vọng của thị trường lao động. Mặc dù số việc làm phi nông nghiệp tháng 6 ở mức 850k cao hơn so với kỳ vọng là 700k, mức phục hồi tới nay mới chỉ tương đương 70% của mức sụt giảm hồi tháng 3 và 4 của năm ngoái là 22.4 triệu việc làm.

Thị trường chứng khoán tiếp tục nhích cao hơn kể từ giữa tháng 6 tới nay, trái ngược với diễn biến của lợi suất TPCP. Đối với cổ phiếu, tác động của biên bản cuộc họp Fed sẽ phụ thuộc vào thời điểm bắt đầu tiến hành thu hẹp nới lỏng. Một mốc thời gian cụ thể được công bố có thể sẽ có tác động tiêu cực mạnh tới tài sản này.

Diễn biến chỉ số S&P 500

Trên thị trường tiền tệ, mặc dù lợi suất của Mỹ suy giảm, triển vọng tích cực của nền kinh tế nhờ đi đầu trong tiêm chủng vắc-xin đã giúp cho đồng USD có lợi thế so với các đồng tiền chủ chốt khác. Lợi suất của Mỹ cuối cùng cũng sẽ tăng trở lại và nếu biên bản cuộc họp Fed giúp đẩy nhanh điều này, đồng bạc xanh vẫn sẽ tiếp tục được hưởng lợi.

Diễn biến tỷ giá EUR/USD

Tóm lại, biên bản cuộc họp Fed tháng 4 chính là khởi đầu cho sự thay đổi chính sách của Fed dù vẫn còn tương đối mơ hồ. Biên bản phiên họp tháng 6 sắp tới được kỳ vọng sẽ tiếp tục nhích gần hơn tới mục tiêu dần thu hẹp quy mô mua tài sản của Fed. Dẫu vậy, những điều kiện cụ thể cũng như thời điểm thực hiện nhiều khả năng vẫn sẽ chưa được tiết lộ.

Hội nghị thường niên Jackson Hole có thể sẽ là một dịp thích hợp hơn để các nhà làm luật chấp nhận và xem xét kỹ điều kiện để bắt đầu thực hiện thu hẹp chương trình mua tài sản.