Điểm nhấn sắp tới

Chiều nay, chúng ta sẽ có số liệu lạm phát sơ bộ tháng 11 cho toàn Eurozone sau khi báo cáo của từng quốc gia thành viên được công bố hôm qua. Dựa trên các số liệu này, chúng tôi cho rằng lạm phát chung của Eurozone sẽ ở mức 2.2% so với cùng kỳ năm ngoái, thấp hơn một chút so với dự báo 2.3% trước đây. Lạm phát CPI của Đức thấp hơn dự kiến khi chỉ tăng 2.2% trong tháng 11 (dự báo: 2.3%), từ mức 2.0% của tháng 10. Trong khi đó, lạm phát của Tây Ban Nha tăng từ mức 1.8% trong tháng 10 lên 2.4% vào tháng 11, đúng như dự kiến. Mặt khác, lạm phát CPI lõi thấp hơn dự kiến, hạ nhiệt từ mức 2.5% trong tháng 10 xuống còn 2.4% vào tháng 11 (dự báo: 2.6%).

Cuối tuần này, chúng ta sẽ có dữ liệu PMI của Trung Quốc cho tháng 11. Hai tháng vừa qua, chỉ số PMI sản xuất chính thức từ NBS đã tăng đáng kể, đạt 50.1 trong tháng 10. Chúng tôi dự báo chỉ số này sẽ giữ nguyên, phản ánh hoạt động kinh tế khả quan hơn sau gói kích thích gần đây. Ngoài ra, chúng tôi cũng kỳ vọng PMI sản xuất Caixin được công bố vào đầu tuần sau sẽ tăng nhẹ từ mức 50.3 hồi tháng 10.

Những diễn biến nổi bật gần đây

Nhật Bản

Chỉ số CPI Tokyo loại trừ thực phẩm tươi sống tăng vượt dự kiến ở mức 2.2% (dự báo: 2.1%, kỳ trước: 1.8%). Con số này đã củng cố kỳ vọng về khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) sẽ tăng lãi suất 25 bps tại một trong những cuộc họp sắp tới. USD/JPY theo đó giảm từ khoảng 150.30 trước thềm công bố số liệu xuống 149.80 sau đó phục hồi nhẹ. Chúng tôi dự đoán BoJ sẽ tăng lãi suất 25 bps tại cuộc họp tháng 12.

Eurozone

Quan chức Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) - Francois Villeroy de Galhau cho biết ECB nên cân nhắc việc cắt giảm lãi suất hơn 25 bps tại cuộc họp tiếp theo. Ngoài ra, ông nhận định thêm rằng điểm dừng của lãi suất chính sách có thể sẽ thấp hơn mức trung lập, qua đó kích thích tăng trưởng kinh tế. Chúng tôi vẫn cho rằng kịch bản thực tế nhất là ECB sẽ cắt giảm lãi suất 25 bps tại cuộc họp tháng 12.

Chủ tịch Ủy ban Châu Âu (EC) - Ursula von der Leyen đã giới thiệu thành phần ủy ban mới. Ủy ban này nghiêng về trung hữu và sẽ ưu tiên cho năng lực cạnh tranh, quốc phòng và chuyển đổi xanh. Dù vậy, do Đảng Xanh không có đại diện trong ủy ban, các vấn đề khí hậu có thể sẽ ít được chú trọng hơn để tập trung vào năng lực cạnh tranh và các chính sách công nghiệp. Một thay đổi đáng chú ý trong nhiệm kỳ thứ hai của bà Ursula von der Leyen là việc phân bổ lại trách nhiệm giữa các ủy viên, đảm bảo không có ủy viên nào nắm giữ toàn quyền tự chủ. Do đó, bà sẽ có nhiều ảnh hưởng hơn, điều này đã được thể hiện qua việc lựa chọn các ủy viên, khi lần đầu tiên không có ủy viên nào bị Quốc hội bác bỏ.

Bên cạnh đó, Ursula von der Leyen cũng cho biết bà đang thành lập một lực lượng đặc nhiệm để thực hiện các khuyến nghị từ báo cáo của ông Mario Draghi, trong đó nhấn mạnh vào năng lực cạnh tranh. Mặc dù các tuyên bố của bà còn chưa rõ ràng, nhưng điểm mấu chốt là việc thành lập một nhóm, bao gồm một số cá nhân đã hỗ trợ ông Mario Draghi soạn thảo báo cáo mật này. Nhóm này sẽ hỗ trợ những bộ phận của EC đảm bảo các khuyến nghị của báo cáo được thực hiện hiệu quả.

Chứng khoán

Chứng khoán toàn cầu tăng điểm hôm qua mặc dù thị trường Mỹ đóng cửa nghỉ lễ Tạ Ơn. Nhìn chung, phiên giao dịch diễn ra khá êm ả do Phố Wall đóng cửa, tuy nhiên điều này không thể ngăn cản sắc xanh lan tỏa trên thị trường chứng khoán Châu Âu, dẫn đầu là các cổ phiếu chu kỳ. Mặc dù các yếu tố vĩ mô không phải là trọng tâm duy nhất hiện tại, nhưng chúng ta đã chứng kiến một loạt tin tức tích cực, với lạm phát thấp hơn dự kiến và dữ liệu Ecofin khả quan.

Ngoại hối

EUR/USD giao dịch khá êm đềm trong bối cảnh thanh khoản thấp do kỳ nghỉ lễ Tạ Ơn ở Mỹ. Dữ liệu lạm phát Eurozone được công bố hôm qua cho thấy lạm phát chung của khu vực này vào chiều nay sẽ thấp hơn dự kiến. Dự báo đồng thuận cho thấy lạm phát chung của Eurozone sẽ tăng từ 2.0% trong tháng 10 lên 2.3% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 11, trong khi lạm phát lõi nhích nhẹ từ 2.7% lên 2.8%, chủ yếu do hiệu ứng cơ sở. Dù vậy, dựa trên dữ liệu hôm qua, chúng tôi dự đoán con số thực tế sẽ thấp hơn một chút so với các dự báo này. Nếu không xuất hiện bất ngờ lớn nào, EUR/USD có thể sẽ khép lại tuần giao dịch trong phạm vi 1.0500-1.0600. Nhìn chung, đà tăng của USD đã chững lại trong tuần qua, và có thể sẽ ghi nhận tuần giảm đầu tiên trong hai tháng. Dự kiến xu hướng này sẽ tiếp diễn đến cuối năm, dựa trên kỳ vọng của chúng tôi về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và ECB sẽ cắt giảm lãi suất 25 bps vào cuộc họp tháng 12, cũng như mô hình giám định của chúng tôi cho thấy về ngắn hạn, EUR/USD đang bị bán quá mức. Ngoài ra, tháng 12 theo lịch sử thường là tháng ảm đạm nhất của USD, với mức giảm trung bình hàng tháng là 0.8%.

EUR/GBP tiến gần đến mốc 0.8300 trong phiên giao dịch hôm qua, trong bối cảnh GBP giao dịch khá ảm đạm từ đầu tuần. Về dữ liệu kinh tế, các số liệu quan trọng tiếp theo cho tháng 11, bao gồm báo cáo việc làm và lạm phát, sẽ được công bố trong vài tuần tới. Chúng tôi không cho rằng các dữ liệu sắp tới sẽ ảnh hưởng đến quyết định của Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) tại cuộc họp tháng 12. Do đó, chúng tôi vẫn dự đoán BoE sẽ giữ nguyên lãi suất, phù hợp với dự báo chung và thị trường. Những phát biểu gần đây từ phía BoE đã tái khẳng định sự phân hóa quan điểm của các thành viên Ủy ban Chính sách Tiền tệ. Bà Dhingra vẫn giữ lập trường ôn hòa, trong khi Phó Thống đốc Lombardelli cho rằng rủi ro đối với triển vọng lạm phát là "cân bằng", nhưng cũng bày tỏ lo ngại về khả năng lạm phát tăng nóng trở lại. Chúng tôi dự kiến BoE sẽ thiên về một chu kỳ nới lỏng chính sách từ tốn hơn và đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo khả năng cao là rơi vào tháng 02/2025. Đây là một lập luận quan trọng cho quan điểm tăng đối với GBP của chúng tôi.