Điểm chính

Eurozone sẽ công bố dữ liệu niềm tin người tiêu dùng cho tháng 12. Chỉ số này đã tăng trưởng ổn định trong hai năm qua nhưng bất ngờ chững lại hồi tháng 11. Việc theo dõi sát sao liệu sự chững lại này chỉ mang tính nhất thời hay sẽ tiếp diễn trong tháng 12 là vô cùng quan trọng, bởi lẽ chúng tôi dự báo chi tiêu tiêu dùng cá nhân sẽ là động lực tăng trưởng chủ yếu trong năm 2025.

Bên kia bờ Đại Tây Dương, chúng ta sẽ có dữ liệu PCE lõi tháng 11 của Mỹ, thước đo lạm phát ưa thích của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Chỉ số CPI công bố trước đó cho thấy áp lực lạm phát duy trì ở mức tương đối ổn định trong tháng 11. Ngoài ra, cần chú ý đến những diễn biến tại Quốc hội, nơi các nghị sĩ đang nỗ lực đạt được thỏa thuận nhằm ngăn chặn nguy cơ chính phủ đóng cửa sau khi Hạ viện bác bỏ dự luật ngân sách mới nhất vào đêm qua.

Diễn biến đáng chú ý gần đây

Kinh tế Nhật Bản

Chỉ số CPI của Nhật Bản (không bao gồm thực phẩm tươi sống) đã tăng từ mức 2.3% trong tháng 10 lên 2.7% vào tháng 11. Lạm phát lõi cũng tăng nhẹ từ 1.6% lên 1.7%. Lạm phát về cơ bản đã tăng đáng kể trong nửa cuối năm nay, phù hợp với mục tiêu 2%. Mặc dù vậy, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) dường như vẫn chưa muốn tăng lãi suất, chủ yếu do lo ngại tăng trưởng tiền lương sẽ chậm lại vào mùa xuân, khiến lạm phát quay về mức gần bằng 0% vốn đã duy trì trong nhiều thập kỷ. Điều này tiếp tục gây áp lực bán lên đồng Yên Nhật, buộc Bộ trưởng Bộ Tài chính và các quan chức tiền tệ cấp cao của Nhật Bản phải lên tiếng can thiệp.

BoE

Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) đã quyết định giữ nguyên lãi suất như dự kiến. Đáng chú ý, ba thành viên Hội đồng quản trị đã bỏ phiếu ủng hộ việc cắt giảm lãi suất, một diễn biến khá bất ngờ. Mặc dù vậy, BoE vẫn giữ quan điểm thận trọng, nhấn mạnh cách tiếp cận từ tốn trong việc nới lỏng chính sách tiền tệ. Quan điểm này củng cố dự báo của chúng tôi về một đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 02/2025, và sau đó là các đợt cắt giảm hàng quý.

Lợi suất

Lợi suất trái phiếu chính phủ (TPCP) Châu Âu tăng ở các kỳ hạn dài, cho thấy phản ứng dây chuyền nối gót thị trường TPCP Mỹ sau cuộc họp Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC). Mặc dù vậy, sự dịch chuyển này diễn ra chậm rãi, khiến tác động đầy đủ chỉ được thể hiện rõ ràng sau đó. Ngoài ra, tín hiệu "ôn hòa" của BoE (thể hiện qua kết quả bỏ phiếu 6-3 cho việc giữ nguyên lãi suất), trái với kỳ vọng của thị trường, đã khiến lợi suất TPCP Anh giảm nhẹ. Với việc các cuộc họp ngân hàng trung ương cuối năm đã kết thúc và chỉ còn vài phiên trước khi bước sang năm mới, chúng tôi dự kiến thị trường sẽ giao dịch trong biên độ hẹp, tập trung vào các thông báo phát hành TPCP trong năm tới.

Ngoại hối

EUR/GBP tăng trong phiên giao dịch hôm qua, một phần do sự chia rẽ trong quan điểm của BoE đã gây áp lực lên đồng Bảng Anh. Đúng như dự đoán, BoE quyết định giữ nguyên lãi suất cơ bản ở mức 4.75%. Kết quả bỏ phiếu cho thấy sự chia rẽ với 6 thành viên ủng hộ giữ nguyên lãi suất và 3 thành viên (Dhingra, Ramsden và Taylor) muốn cắt giảm 25 bps. BoE gần như giữ nguyên định hướng chính sách đã được đưa ra trước đó, khẳng định cách tiếp cận thận trọng trong việc nới lỏng vẫn là phù hợp.

Mặc dù có một số tín hiệu "ôn hòa", chúng tôi cho rằng những bất ngờ gần đây về dữ liệu tiền lương và lạm phát, cùng với chính sách tài khóa mở rộng, vẫn ủng hộ cho việc tiếp tục chu kỳ cắt giảm lãi suất một cách từ tốn. Do đó, chúng tôi đã điều chỉnh dự báo của mình, kỳ vọng các đợt cắt giảm lãi suất sẽ diễn ra hàng quý, bắt đầu từ năm 2025. Sau cùng, lập trường thận trọng của BoE trong ngày hôm qua cho thấy sự khác biệt so với các ngân hàng trung ương Châu Âu khác. Với tốc độ nới lỏng chậm hơn, điều đó củng cố thêm quan điểm của chúng tôi về việc EUR/GBP sẽ tiếp tục giảm.