Điểm nhấn hôm nay

Mọi ánh nhìn sẽ đổ dồn vào cuộc họp của Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC) diễn ra trong đêm nay. Chúng tôi dự kiến Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất 25 bps, điều mà thị trường gần như đã chắc chắn. Bên cạnh quyết định về lãi suất, thị trường sẽ đặc biệt quan tâm đến các dự báo cập nhật, nhất là định hướng sắp tới của FOMC. Chúng tôi cho rằng Chủ tịch Fed Jerome Powell sẽ giữ giọng điệu trung lập trong bài phát biểu, nhưng vẫn có thể hé lộ về việc giảm tốc độ nới lỏng chính sách trong tương lai.

Lịch trình hôm nay cũng bao gồm số liệu lạm phát chính thức của Eurozone cho tháng 11, cung cấp thêm chi tiết về nguyên nhân đằng sau sự sụt giảm của cấu phần dịch vụ. Ngoài ra, hai quan chức Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) - Philip Lane và Madis Muller sẽ có bài phát biểu trong ngày.

Diễn biến đáng chú ý tại các nền kinh tế lớn

Mỹ

Doanh số bán lẻ tháng 11 tăng 0.4% so với cùng kỳ năm ngoái, gần với mức dự báo khi tính theo nhóm kiểm soát (loại trừ các thành phần biến động mạnh). Doanh số ô tô và bán hàng trực tuyến đóng góp tích cực, trong khi các ngành hàng tiêu dùng không thiết yếu khác (đồ nội thất, điện tử, nhà hàng) ghi nhận mức tăng trưởng yếu hơn hoặc âm. Đây có thể là dấu hiệu cho thấy người tiêu dùng đang thận trọng hơn, tuy nhiên, vẫn cần lưu ý rằng dữ liệu hàng tháng thường biến động.

Đức

Chỉ số IFO tháng 12 giảm mạnh hơn dự kiến, từ 85.7 xuống 84.7, chủ yếu do kỳ vọng ảm đạm hơn về nền kinh tế. Đánh giá về tình hình hiện tại được cải thiện nhẹ, phù hợp với khảo sát PMI tương ứng đầu tuần. Nhìn chung, các chỉ số tâm lý kinh tế tại Đức tiếp tục cho thấy hoạt động kinh tế suy giảm trong Q4.

Pháp

Một số ngân hàng lớn đã bị Moody's hạ bậc tín nhiệm hôm qua, sau khi hạ bậc tín nhiệm quốc gia vào tuần trước do sự sụp đổ của chính phủ và ngân sách năm 2025 bị bác bỏ. Chênh lệch lợi suất trái phiếu chính phủ (TPCP) Pháp - Đức kỳ hạn 10 năm hiện đang ở mức 80 bps, nhưng chúng tôi nhận thấy khả năng cao con số này sẽ mở rộng lên tới 100 bps vào đầu năm sau.

Anh

Mức tăng trưởng tiền lương (không bao gồm tiền thưởng) trong giai đoạn ba tháng kết thúc vào tháng 10 tăng mạnh hơn dự kiến, từ 5.0% lên 5.2% so với cùng kỳ năm trước. Bên cạnh đó, bảng lương giảm 35,000 vào tháng 11, với số lượng việc làm tuyển dụng giảm và tỷ lệ thất nghiệp giữ nguyên ở mức 4.3% trong tháng 10.

Được công bố mới đây, CPI toàn phần tăng 2.6% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 11 (dự báo: ​​2.6%, trước đó: 2.3%), trong khi CPI lõi tăng 3.5% (dự báo: ​​3.6%, trước đó: 3.3%). Nhìn vào chi tiết, lạm phát dịch vụ vẫn không đổi ở mức 5.0%, đúng như dự báo của chúng tôi.

Chứng khoán

Chứng khoán toàn cầu giảm điểm hôm qua, với sự luân chuyển vốn giữa các ngành khá bất thường khi nhóm hàng tiêu dùng không thiết yếu và chăm sóc sức khỏe lại dẫn đầu. Hơn hết, điều đáng nói là động lực thị trường cô đặc mà chúng ta đã quan sát gần đây. Dow Jones đã giảm 9 phiên liên tiếp, điều chưa từng xảy ra trong 45 năm qua. Đồng thời, Nasdaq liên tục vượt đỉnh và vừa mới phá vỡ kỷ lục hôm trước. Cổ phiếu Tesla cũng tăng giá trong 9/10 phiên gần nhất, đóng góp đáng kể vào hiệu suất vượt trội của ngành hàng tiêu dùng không thiết yếu.

Vấn đề là chưa có bất kỳ dữ liệu vĩ mô, vi mô hay thông tin liên quan đến chính sách tiền tệ nào có thể giải thích rõ ràng cho sự luân chuyển này. Dường như, bối cảnh chính trị và điều hành doanh nghiệp đặc thù tại Mỹ, cùng với tâm lý thị trường lạc quan, đang khiến các nhà đầu tư tích cực tìm kiếm cơ hội sinh lời. Kết phiên hôm qua, Dow Jones, S&P 500, Nasdaq và Russell 2000 giảm lần lượt 0.6%, 0.4%, 0.3% và 1.2%.

Lợi suất

Hôm qua, thị trường TPCP Châu Âu giao dịch khá im ắng, với hầu hết hoạt động tập trung vào thị trường Anh. Dữ liệu tiền lương cao hơn dự kiến đã đẩy lợi suất TPCP Anh (GILT) kỳ hạn 10 năm tăng 8 bps, trong khi kỳ vọng thị trường về tổng mức cắt giảm lãi suất của BoE cho đến cuối năm 2025 thu hẹp từ 70 bps xuống còn 55 bps. Dự báo của chúng tôi là 150 bps, cho thấy rủi ro giảm đáng kể đối với lãi suất tại Anh trong 12 tháng tới. Lợi suất TPCP Eurozone (EGB) gần như không đổi trong các kỳ hạn hôm qua, tương tự TPCP Mỹ.

Ngoại hối

EUR/USD tiếp tục giao dịch quanh mức 1.0500 và USD/JPY dao động trong khoảng 153.00-154.00 trước thềm cuộc họp FOMC đêm nay. Bảng Anh mạnh lên và GBP/USD trở lại mức 1.2700, trong khi các đồng tiền Khối Thịnh vượng chung tiếp tục mất giá so với USD. USD/CAD đã vượt mốc 1.4300, ghi nhận mức cao nhất trong nhiều năm.

Nhận định một số cặp tiền tệ chính

EUR/USD

Dữ liệu doanh số bán lẻ của Mỹ hôm qua gần khớp với dự báo và không tác động đáng kể đến thị trường. Hôm nay, trọng tâm chuyển sang cuộc họp FOMC và dự kiến Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 bps. Nhìn chung, chúng tôi không kỳ vọng cuộc họp này sẽ gây biến động lớn trên thị trường ngoại hối. Mặc dù vậy, chúng tôi cho rằng cán cân rủi ro có thể nghiêng về phía “ôn hòa” đối với dot-plot và thông điệp của Chủ tịch Powell. Ông có thể sẽ nhắc lại những nhận định gần đây rằng dữ liệu hoạt động kinh tế khả quan hơn dự kiến, thị trường lao động vẫn vững chắc và lạm phát đang hạ nhiệt. Powell có thể sẽ cố gắng cân bằng giữa việc báo hiệu cắt giảm lãi suất thêm nữa và khả năng giảm tốc độ nới lỏng, khiến thị trường khó đoán định giọng điệu của ông, liệu sẽ là “diều hâu” hay “ôn hòa”. USD có thể suy yếu nếu ông bày tỏ sự lạc quan hơn về lạm phát, đồng thời thể hiện niềm quan ngại về việc tỷ lệ thất nghiệp tăng, hoặc ngược lại,...

Hiện tại, thị trường OIS đang phản ánh kỳ vọng với mức cắt giảm khoảng 5 bps tại cuộc họp tháng 01/2025 và gần 20 bps vào tháng 3. Chúng tôi tin rằng khả năng cắt giảm thêm 25 bps vào tháng 1 đang bị đánh giá thấp. Do đó, chúng tôi vẫn nhận thấy rủi ro giảm giá đối với USD trên diện rộng trong ngắn hạn.

EUR/GBP

EUR/GBP chịu áp lực giảm trong phiên hôm qua do số liệu tăng trưởng tiền lương của Anh cao hơn dự kiến, củng cố quan điểm của BoE về việc sẽ cắt giảm lãi suất một cách thận trọng. Mặc dù mức tăng bất ngờ trong tháng 10 chủ yếu là do sự điều chỉnh tích cực, nhưng áp lực tiềm ẩn vẫn còn cao. Sau số liệu hôm qua, dự kiến tăng trưởng tiền lương sẽ vượt mức dự báo 5.1% của BoE cho Q4. Đáng chú ý, đà tăng trưởng tiền lương khu vực tư nhân đã tiếp tục sau khi chậm lại trong vài tháng qua.

Kết hợp với chỉ số PMI mạnh hơn dự kiến, các dữ liệu của Anh trong tuần này cho thấy lý do tại sao Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) sẽ tiếp tục chậm chân hơn các đồng nghiệp khác tại Châu Âu trong chu kỳ nới lỏng chính sách tiền tệ. Điều này còn củng cố dự báo của chúng tôi về việc BoE sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp ngày mai. Sau cùng, lạm phát dịch vụ vẫn sẽ là điểm then chốt đối với định hướng chính sách của BoE trong năm tới.