Điểm chính

Tổng thống Pháp - Emmanuel Macron đang đối mặt với bài toán khó, khi phải bổ nhiệm một thủ tướng mới sau khi ông Michel Barnier bị bãi nhiệm trong cuộc bỏ phiếu bất tín nhiệm hôm qua. Chúng tôi cho rằng việc thành lập chính phủ mới khó có thể diễn ra trong ít tuần còn lại của năm nay, và chính phủ hiện tại sẽ tiếp tục điều hành với tư cách lâm thời. "Luật đặc biệt" dự kiến sẽ được thông qua để kéo dài ngân sách 2024 sang năm 2025, đảm bảo duy trì chi tiêu công ở mức tối thiểu và việc thu ngân sách từ ngày 01/01/2025 cho đến khi chính phủ mới đề xuất được ngân sách chính thức.

Về mặt dữ liệu, Eurozone sẽ công bố báo cáo doanh số bán lẻ tháng 10 vào chiều nay. Doanh số bán lẻ của khu vực đã ghi nhận mức tăng trưởng 1.0% so với quý trước trong Q3, cho thấy tín hiệu tích cực về tiêu dùng. Liệu đà phục hồi này có tiếp tục trong tháng 10 hay không sẽ là một điểm đáng lưu tâm, bởi đây là một trong số ít điểm sáng của nền kinh tế Eurozone gần đây.

Bên cạnh đó, dữ liệu tiền lương tháng 10 của Nhật Bản sẽ được công bố vào sáng mai. Mức tăng lương thực tế vẫn là yếu tố then chốt cho sự phục hồi kinh tế và quyết định tăng lãi suất tiếp theo của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ).

Diễn biến đáng chú ý gần đây

Crypto

Sáng nay, Bitcoin đã vượt đỉnh 99,800 USD sau khoảng hai tuần giao dịch, chạm mức cao mới là 103,620 USD (khoảng 2.63 tỷ VND hoặc 30 lượng vàng SJC). Dường như, nhà đầu tư đang gia tăng kỳ vọng vào một môi trường pháp lý thân thiện hơn tại Mỹ dưới thời chính quyền Trump, đưa tiền điện tử đến gần tới việc áp dụng rộng rãi.

Pháp

Cuộc bỏ phiếu bất tín nhiệm đã kết thúc, nước Pháp kể từ đó cũng rơi vào vòng xoáy bất ổn chính trị sâu sắc hơn. Đạt 331/288 phiếu thuận cần thiết, cuộc bỏ phiếu do liên minh cánh tả khởi xướng, cùng với sự ủng hộ từ đảng Tập hợp Quốc gia cực hữu của Marine Le Pen, đã buộc Thủ tướng Barnier phải rời nhiệm sở. Tổng thống Macron đang đối mặt với thách thức bổ nhiệm một thủ tướng mới có thể vượt qua vòng tín nhiệm tại Quốc hội. Bế tắc chính trị tại Pháp có thể sẽ tiếp diễn, và kéo theo đó là không có cải cách lớn nào được thông qua.

Hàn Quốc

Các quan chức đã công bố sẵn sàng kích hoạt quỹ bình ổn thị trường chứng khoán trị giá 7.1 tỷ USD, cùng với quỹ bình ổn thị trường trái phiếu trị giá 28.4 tỷ USD nếu cần thiết. Động thái này diễn ra sau khi đồng Won và thị trường chứng khoán Hàn Quốc đồng loạt giảm sau tuyên bố thiết quân luật của Tổng thống Yoon sáng thứ Tư (tuyên bố này sau đó đã bị hủy bỏ). Áp lực luận tội Tổng thống Yoon đang ngày càng gia tăng.

Mỹ

Chủ tịch Fed - Jerome Powell đã không đưa ra bất kỳ tín hiệu rõ ràng nào về quyết định lãi suất sắp tới của FOMC trong phát biểu cuối cùng trước kỳ “án binh bất động” trước thềm cuộc họp tháng 12; thị trường OIS hiện đang dự đoán mức cắt giảm 18 bps. Ông nhấn mạnh nền kinh tế Mỹ vẫn ổn định, và với việc rủi ro suy thoái đã thuyên giảm từ tháng 9, Fed "có thể thận trọng hơn" trong việc đưa lãi suất về mức suất trung lập. Ngoài ra, Chủ tịch Fed St. Louis - James Bullard và Chủ tịch Fed Richmond - Thomas Barkin trước đó cũng không đưa ra thông điệp rõ ràng nào, cho biết cần quan sát thêm dữ liệu.

Báo cáo việc làm khu vực tư nhân của ADP gần với dự báo (146,000 so với 150,000), nhưng có điều chỉnh giảm. Việc làm trong ngành sản xuất cho thấy sự suy giảm, không như những gì mà dữ liệu PMI sản xuất ISM trước đó đã thể hiện. Bên cạnh đó, chỉ số PMI dịch vụ ISM giảm xuống 52.1 (dự báo: 55.5; kỳ trước: 56.0) do hoạt động kinh doanh, đơn đặt hàng mới và việc làm suy yếu, trái ngược với tín hiệu tích cực hơn từ chỉ số PMI tương ứng.

Eurozone

PMI dịch vụ được điều chỉnh tăng từ 49.2 lên 49.5 trong bản công bố chính thức. PMI sản xuất giữ nguyên, chỉ số tổng hợp tăng lên 48.3. Dù được điều chỉnh tăng, PMI tháng 11 vẫn gây lo ngại về triển vọng tăng trưởng trong ngắn hạn. Dự báo tăng trưởng GDP Q4 đạt 0.1% so với quý trước, nhưng đằng sau con số này là sự phân hóa giữa các quốc gia: Đức và Pháp dự kiến suy giảm, trong khi Tây Ban Nha, Bồ Đào Nha và Hy Lạp được dự báo tiếp tục tăng trưởng mạnh. Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tiêu dùng trong Q3 ở mức khá, với doanh số bán lẻ tăng 1.0% so với quý trước. Sẽ rất thú vị nếu thấy sự phục hồi tiếp diễn trong tháng 10, vì đây là một trong những điểm sáng hiếm hoi của nền kinh tế Eurozone.

Anh

PMI tháng 11 được điều chỉnh tăng nhẹ, tiệm cận PMI của Eurozone. Chỉ số tổng hợp tăng từ 49.9 lên 50.5, trong đó PMI dịch vụ tăng từ 50.0 lên 50.8. Thống đốc BoE - Andrew Bailey trong phát biểu gần đây đã đưa ra bình luận ôn hòa, với dự báo bốn lần cắt giảm lãi suất trong năm tới và ông không đánh giá cao tác động tiêu cực của ngân sách, khiến lợi suất TPCP Anh ban đầu giảm nhẹ. Mặc dù vậy, ông cũng lưu ý dự báo của BoE cho thấy chính sách tiền tệ sẽ được nới lỏng một cách thận trọng, từ tốn. Chúng tôi cho rằng việc BoE giữ lập trường thận trọng là hợp lý ở thời điểm hiện tại, nhưng dự kiến tốc độ sẽ được đẩy lên vào mùa xuân năm tới.

Chứng khoán

Chứng khoán toàn cầu tăng điểm hôm qua, với nhóm cổ phiếu chu kỳ và vốn hóa lớn dẫn đầu xu hướng. Nhìn chung, tâm lý và khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư vẫn tăng đều đặn trong năm phiên gần nhất. Dù vậy, sự lạc quan tại thị trường Đức, Pháp và Hàn Quốc lại khá bất ngờ. Phố Wall vẫn là tâm điểm, với cả ba chỉ số chính (S&P 500, Dow Jones, Nasdaq) đều đạt đỉnh mới, trong đó S&P 500 ghi nhận phiên tăng thứ 11 trong 12 phiên gần nhất. Nhóm cổ phiếu chu kỳ tăng 2.4%, trong khi nhóm phòng thủ giảm 0.5% trong năm ngày qua. Cổ phiếu công nghệ tăng 4.7%, tiện ích giảm 2.0%. Xu hướng này tiếp nối đà tăng trưởng vượt trội của cổ phiếu chu kỳ suốt hai năm qua (MSCI World Cyclicals tăng 73.9%, MSCI World Defensives tăng 14.1% kể từ đầu năm 2023). Dẫu vậy, định giá tương đối giữa hai nhóm cổ phiếu này có thể sẽ là thách thức trong năm 2025. Kết phiên hôm qua, Dow Jones, S&P 500, Nasdaq và Russell 2000 tăng lần lượt 0.7%, 0.6%, 1.3% và 0.4%. Chứng khoán Châu Á biến động trái chiều, ít nhất là cho đến đầu giờ chiều nay, trong khi hợp đồng tương lai chứng khoán Châu Âu và Mỹ giảm điểm.

Lợi suất

Dữ liệu PMI dịch vụ ISM tháng 11 của Mỹ gây thất vọng đã thúc đẩy lực cầu trên thị trường trái phiếu. Lợi suất TPCP Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm 5 bps về dưới ngưỡng 4.20%. Lãi suất hoán đổi EUR tăng do thị trường hạ kỳ vọng ECB cắt giảm lãi suất 50 bps vào tuần tới, bất chấp bình luận ôn hòa của Chủ tịch Christine Lagarde. Hiện tại, thị trường OIS đang định giá mức cắt giảm khoảng 27 bps.

Ngoại hối

EUR/GBP giảm nhẹ do PMI Anh tháng 11 được điều chỉnh tăng và bình luận ôn hòa từ Thống đốc Bailey không đủ để làm lung lay đồng Bảng Anh. Ngân sách của chính phủ do Đảng Lao động cầm quyền có thể đã ảnh hưởng đến tâm lý khảo sát, khi tiêu dùng cá nhân đang ngày càng đóng vai trò lớn trong việc thúc đẩy nền kinh tế. Ông Bailey dự đoán bốn lần cắt giảm lãi suất trong năm tới, đồng thời không đánh giá cao tác động tiêu cực của ngân sách. Điều này ban đầu khiến lợi suất TPCP Anh giảm nhẹ, nhưng sau đó đã nhanh chóng đảo chiều. Cần lưu ý rằng Bailey thuộc phe ôn hòa của BoE. Mặt khác, ông cũng lưu ý dự báo của BoE cho thấy chính sách tiền tệ sẽ được nới lỏng một cách thận trọng. Chúng tôi cho rằng việc nới lỏng dần dần là hợp lý ở thời điểm hiện tại, nhưng dự kiến tốc độ sẽ được đẩy lên vào mùa xuân năm tới. Do đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị mua GBP/USD.