Điểm nhấn hôm nay

Vào lúc 20:30 theo giờ Việt Nam, chỉ số PCE lõi - thước đo lạm phát ưa thích của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) - sẽ được công bố. Mặc dù dữ liệu CPI trước đó cho thấy áp lực lạm phát tăng đáng kể vào đầu năm, nhưng các thành phần trong CPI và PPI cấu thành nên PCE lại cho thấy mức tăng khiêm tốn hơn. Ngoài ra, chúng ta cũng sẽ có dữ liệu lạm phát tháng 2 của Đức và Ý trong chiều nay.

Cập nhật một số tin tức đáng chú ý gần đây

Nhật Bản

Lạm phát giá tiêu dùng tại Tokyo trong tháng 2 thấp hơn một chút so với dự kiến, theo đó, chỉ số CPI loại trừ thực phẩm tươi sống đạt 2.2% so với cùng kỳ - svck (dự báo: 2.3%, kỳ trước: 2.5%). Mặc dù đây là lần giảm tốc đầu tiên trong bốn tháng, nhưng kết quả này chủ yếu phản ánh việc chính phủ Nhật Bản tái khởi động chương trình trợ cấp giá năng lượng. Do đó, xu hướng lạm phát cơ bản vẫn không thay đổi với giá lương thực vẫn ở mức cao.

CPI Tokyo thường là chỉ báo báo sớm cho dữ liệu CPI quốc gia, vì vậy tiềm ẩn một số rủi ro suy giảm khi báo cáo tháng 2 được công bố vào cuối tháng 3. Nhìn chung, chỉ số này vẫn ở trên mục tiêu 2% của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ), củng cố quan điểm của chúng tôi về việc BoJ sẽ tiếp tục tăng lãi suất. Về BoJ, Phó Thống đốc Uchida tuyên bố rằng ngân hàng trung ương này sẽ tiếp tục giảm dần việc mua trái phiếu chính phủ (TPCP) bất chấp biến động tăng gần đây của lợi suất. Ông Uchida cũng tái khẳng định sự sẵn sàng của BoJ trong việc tăng lãi suất nếu nền kinh tế tiến triển như kỳ vọng.

Mỹ

Vấn đề thuế quan vẫn là tâm điểm chú ý khi Tổng thống Donald Trump tuyên bố rằng mức thuế đề xuất đối với Mexico và Canada sẽ có hiệu lực vào ngày 04/03 theo đúng kế hoạch, đồng thời đánh thêm 10% thuế lên hàng hóa nhập khẩu từ Trung Quốc. Điều này tất yếu dẫn đến việc USD tăng giá so với CAD, MXN và CNH, nhưng phản ứng chung lại tương đối trầm lắng, cho thấy các thị trường có thể đang chờ đợi việc triển khai thực tế các mức thuế đã được thảo luận sôi nổi trước đó. Mặt khác, Tổng thống Trump lại tỏ ra ôn hòa hơn đối với Vương quốc Anh, khi ông chia sẻ rằng quốc gia này có thể tránh được các khoản thuế nếu hai bên đạt được thỏa thuận thương mại sau cuộc gặp với Thủ tướng Anh Starmer hôm qua.

Về mặt dữ liệu, hôm qua không có gì đáng chú ý, vì ước tính sơ bộ lần hai cho GDP Q4 vẫn giữ nguyên so với ước tính sơ bộ đầu tiên mà không có bất kỳ điều chỉnh đáng kể nào trong các thành phần chi tiết, và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu cùng số đơn tiếp tục xin trợ cấp đều không có gì bất ngờ. Bên cạnh đó, tín hiệu chung từ các quan chức Fed cũng không gây xáo trộn thị trường, khi cả Harker và Hammack (khuynh hướng diều hâu và không có quyền biểu quyết) đều nhấn mạnh rằng Fed nên giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức hiện tại. Mặt khác, Schmid (quan chức diều hâu và có quyền biểu quyết) chỉ ra rằng Fed nên thận trọng trong bối cảnh kỳ vọng lạm phát tăng lên, đồng thời lưu ý những lo ngại về tăng trưởng kinh tế đang hiện hữu. Về triển vọng chính sách tiền tệ, dự kiến Fed sẽ tạm dừng hạ lãi suất trong các cuộc họp tháng 3 và tháng 5, mặc dù chúng tôi cho rằng chu kỳ nới lỏng còn lâu mới kết thúc.

Eurozone

Được công bố vào chiều hôm qua, tăng trưởng tín dụng đạt 1.3% svck trong tháng 1, tăng từ mức 1.1% của tháng 12. Về cơ bản, tăng trưởng tín dụng mở rộng sẽ hỗ trợ nền kinh tế và cho thấy việc nới lỏng chính sách tiền tệ gần đây đang bắt đầu có tác dụng. Mặc cho Schnabel, quan chức Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) lập luận rằng tăng trưởng tín dụng tăng tốc là một dấu hiệu cho thấy chính sách tiền tệ có thể đã không còn ở trạng thái thắt chặt nữa, chúng tôi vẫn tin vào điều ngược lại. Do đó, chúng tôi dự kiến ECB sẽ hạ lãi suất chính sách xuống dưới 2% vì tốc độ tăng trưởng tín dụng hàng năm vẫn còn rất thấp và nhấn mạnh rằng động lực gần đây của xung lực tín dụng đã chững lại trong những tháng vừa qua.

Chứng khoán

Diễn biến chính trên thị trường chứng khoán hôm qua chủ yếu xoay quanh tâm lý e ngại rủi ro. Chúng tôi khá bất ngờ khi thấy áp lực bán tháo tập trung chủ yếu vào thị trường Mỹ, nhưng lần này, làn sóng bán tháo cũng lan sang cả Châu Âu và Châu Á. Chính sách của chính quyền "Trump 2.0" dễ dàng trở thành một cái cớ hoàn hảo cho động thái này. Mặc dù cho đến nay thị trường vẫn coi các mối đe dọa về thuế quan chỉ là chiến thuật đàm phán, nhưng thị trường không hoàn toàn miễn nhiễm với sự biến động. Chỉ số Stoxx 600 giảm 0.5%, dẫn đầu là lĩnh vực ô tô giảm 4.0%. Chứng khoán Châu Á phản ứng mạnh mẽ hơn với hầu hết các thị trường đều ghi nhận mức giảm trên 3.0%, ít nhất là cho đến đầu giờ chiều nay. Song, việc cổ phiếu công nghệ bị bán tháo cũng là một trong những nguyên nhân chính dẫn đến những biến động lớn của thị trường. Dẫu cho Nvidia công bố báo cáo kết quả kinh doanh khả quan, cổ phiếu công ty này vẫn giảm gần 10% vào hôm qua. Điều này cho thấy, những dấu hỏi ngày càng lớn xoay quanh mức định giá cao của thị trường chứng khoán Mỹ đang dần trở nên dày đặc hơn, và đây giống một câu chuyện về sự luân chuyển dòng vốn hơn là một câu chuyện về tâm lý e ngại rủi ro.

Lợi suất

Việc Tổng thống Trump tuyên bố các mức thuế đối với Mexico, Canada và Trung Quốc sẽ có hiệu lực vào tuần tới đã gây thêm áp lực lên lợi suất TPCP toàn cầu vào hôm qua. Lợi suất TPCP Mỹ kỳ hạn 10 năm hiện đã rất gần với mục tiêu 12 tháng của chúng tôi là 4.20%, trong khi kỳ vọng về lãi suất quỹ liên bang cuối kỳ đang tiến gần hơn đến mức 3.5%. Lợi suất TPCP Eurozone (EGB) giảm vài bps trên toàn bộ kỳ hạn, trong khi chênh lệch Bund ASW đã đảo ngược một phần xu hướng giảm của tuần trước.

Ngoại hối

EUR/USD

EUR/USD giảm xuống đáy của biên độ 1.0400-1.0500 sau tin tức về thuế quan. Dù vậy, phản ứng chung tương đối yếu so với những gì chúng tôi dự đoán vài tháng trước, cho thấy rằng thị trường có thể đang chờ đợi việc áp dụng thuế quan thực tế trước khi phản ánh đầy đủ tác động của chúng. Quan điểm của chúng tôi vẫn là ông Trump thường có xu hướng "nói quá" về vấn đề thuế quan, nhưng cuối cùng lại "làm không tới". Do đó, nếu các mức thuế này không được áp dụng vào tuần tới, biến động hôm qua có khả năng sẽ bị đảo ngược. Ngoài ra, việc số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu tăng lên 242,000 (dự báo: 221,000) hôm qua, mức cao nhất trong năm nay, có thể là một dấu hiệu ban đầu của chiến dịch cắt giảm việc làm tại các cơ quan liên bang, và dữ liệu thị trường lao động tuần tới sẽ cung cấp thêm thông tin rõ ràng hơn. Hôm nay, trọng tâm sẽ là số liệu PCE lõi tháng 1 của Mỹ, cùng với CPI khu vực từ Đức và Pháp, sau khi lạm phát tại Tây Ban Nha hôm qua cơ bản phù hợp với dự kiến. Sau cùng, chúng tôi vẫn giữ quan điểm trung lập đối với EUR/USD trong ngắn hạn .

USD/CAD

Biến động hôm qua một lần nữa khẳng định mức độ nhạy cảm của CAD đối với tin tức về thuế quan. USD/CAD theo đó tăng lên 1.4400 sau tin. Dữ liệu GDP của Canada cho Q4 sẽ được công bố vào tối nay, với dự báo đồng thuận ở mức 1.8% so với quý trước, cao hơn đáng kể so với con số tăng trưởng 1.0 trong Q3. Mặc dù vậy, chúng tôi cho rằng vấn đề thuế quan vẫn là yếu tố chi phối then chốt trong ngắn hạn đối với cặp tiền này. Hơn hết, khả năng ông Trump sẽ không áp dụng đầy đủ các mức thuế quan đã công bố, kết hợp với việc vị thế bán khống CAD đang ở mức cao, chúng tôi dự kiến USD/CAD sẽ giảm xuống 1.4100 trong thời gian tới.