Điểm nhấn hôm nay

Dữ liệu sản xuất công nghiệp tháng 10 của Eurozone sẽ được công bố vào lúc 17:00 chiều nay theo giờ Việt Nam, hé lộ bức tranh đầu tiên về tình hình sản xuất trong Q4. Sản xuất công nghiệp đã suy giảm liên tục trong hai năm qua mà chưa có dấu hiệu phục hồi.

Điểm nóng 24h

Nhật Bản

Khảo sát Tankan cho thấy chỉ số niềm tin kinh doanh của các nhà sản xuất lớn tăng lên 14 (dự báo: 12; kỳ trước: 13); trong khi chỉ số của các doanh nghiệp phi sản xuất lớn giảm nhẹ xuống 33 nhưng vẫn ở mức cao (dự báo: 32; kỳ trước: 34). Kết quả này giúp củng cố thêm cho khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) tăng lãi suất, từ mức hiện tại vốn đã rất thấp. Dù vậy, khảo sát cũng cho thấy các doanh nghiệp lo ngại điều kiện kinh doanh sẽ xấu đi trong ba tháng tới. Điều này cần được cân nhắc trong bối cảnh tình trạng thiếu hụt lao động ngày càng trầm trọng, có thể kìm hãm đà tăng trưởng. Sức mua toàn cầu yếu, cùng với nguy cơ Tổng thống đắc cử Donald Trump tăng thuế quan cũng góp phần làm trầm trọng thêm những dự báo bi quan.

ECB

Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã quyết định cắt giảm thêm 25 bps vào tối qua, đưa lãi suất tiền gửi xuống 3.0%. Chúng tôi cho rằng đây là một quyết định chưa thực sự dứt khoát. ECB có thể đã chọn mức giảm 50 bps nếu xét đến triển vọng tăng trưởng kinh tế ảm đạm, tuy nhiên áp lực lạm phát hạ nhiệt đã khiến ECB dừng lại ở mức cắt giảm 25 bps. Mặc dù vậy, quyết định này vẫn mang tính ôn hòa, và thông điệp được truyền tải gần như tương đương với mức cắt giảm 50 bps. Chủ tịch ECB - Christine Lagarde cũng tiết lộ đã có những cân nhắc về việc hạ lãi suất mạnh tay hơn. Nhìn chung, thị trường không phản ứng quá mạnh sau cuộc họp báo và vẫn duy trì kỳ vọng với tổng mức giảm lãi suất 125 bps trong năm 2025.

SNB

Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) đã hạ lãi suất chính sách 50 bps xuống 0.50%, nằm ngoài dự đoán của chúng tôi cũng như dự báo chung của thị trường (được định giá khoảng 35 bps trước thềm cuộc họp). Đây là lần cắt giảm lãi suất thứ tư liên tiếp và cũng là lần đầu tiên SNB có động thái mạnh tay tới 50 bps. Dự báo lạm phát đã được điều chỉnh giảm đáng kể, xuống còn khoảng 0.2-0.3% so với cùng kỳ năm ngoái trong vài quý tới, trước khi tăng trở lại vào năm 2026.

Chứng khoán

Chứng khoán toàn cầu chìm trong sắc đỏ hôm qua khi dữ liệu kinh tế vĩ mô tiêu cực lấn át hoàn toàn thông điệp từ ECB và SNB. Những tín hiệu trái chiều từ chỉ số giá sản xuất (PPI) cho đến số đơn xin trợ cấp thất nghiệp của Mỹ đã khiến Phố Wall giao dịch kém sắc hơn hẳn so với các thị trường khác, dẫn đến việc hầu hết các chỉ số đóng cửa ở mức thấp nhất trong ngày. Kết phiên hôm qua, chỉ số Dow Jones và S&P 500 cùng ghi nhận mức giảm 0.5%, trong khi Nasdaq và Russell 2000 điều chỉnh mạnh hơn với lần lượt 0.7% và 1.4%.

Đáng chú ý, chỉ số đo lường biến động VIX tăng nhẹ, và mặc dù nhà đầu tư hiện vẫn tương đối bình tĩnh. Vì vậy, chúng tôi sẽ không bất ngờ nếu biến động tăng mạnh trong trường hợp tiếp tục xuất hiện các dữ liệu kinh tế vĩ mô tiêu cực, trên nền tâm lý thị trường đang khá hưng phấn ở thời điểm hiện tại. Hợp đồng tương lai chứng khoán Châu Âu và thị trường Châu Á giảm điểm, ít nhất là đến đầu giờ chiều nay, chịu ảnh hưởng tiêu cực từ Phố Wall. Mặt khác, hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ đang biến động trái chiều, với nhóm công nghệ vốn hóa lớn là điểm sáng hiếm hoi.

Ngoại hối

EUR/USD dao động trong biên độ hẹp trước khi đóng cửa dưới ngưỡng 1.0500, do quyết định giảm lãi suất 25 bps của ECB gây ra nhiều biến động. AUD/USD trải qua một tuần giao dịch đầy thăng trầm và tiếp tục xu hướng giảm, giao dịch quanh mức 0.6400. Mặt khác, quyết định cắt giảm lãi suất 50 bps hơi có phần bất ngờ của SNB đã đẩy EUR/CHF tăng vọt.

Nhận định thị trường

EUR/USD

Việc ECB hạ lãi suất 25 bps cùng với thông điệp “ôn hòa” không đủ sức lay chuyển EUR/USD. Về cơ bản, thay đổi đáng chú ý nhất trong tuyên bố của ECB là việc loại bỏ lập trường nhấn mạnh “sự cần thiết của chính sách tiền tệ thắt chặt”, trong khi trước đó, ECB tuyên bố sẽ duy trì lãi suất ở mức "đủ hạn chế trong thời gian cần thiết". Việc không còn đề cập đến phương pháp tiếp cận theo "từng cuộc họp" để xác định "mức độ và thời gian thắt chặt" cũng cho thấy ECB tin rằng cuộc chiến chống lạm phát đã gần đi đến hồi kết.

Ngoài ra, trong cuộc họp báo, Chủ tịch Lagarde thừa nhận nền kinh tế Eurozone đang mất đà, với rủi ro tăng trưởng nghiêng về chiều giảm, trong khi rủi ro lạm phát được coi là cân bằng. Giờ đây, trọng tâm trong thời gian tới sẽ chuyển sang cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vào tuần sau, và chúng tôi kỳ vọng một động thái cắt giảm lãi suất 25 bps đi kèm thông điệp ôn hòa, tương tự như ECB. Điều này có thể hỗ trợ EUR/USD.

Bên cạnh đó, chúng tôi vẫn giữ nguyên quan điểm USD sẽ suy yếu vào cuối năm do rủi ro suy giảm trong triển vọng tăng trưởng theo chu kỳ kinh tế hiện tại của Mỹ. Cùng với vị thế mua ròng USD đang ở mức cao và các yếu tố mùa vụ tiêu cực, chúng tôi củng cố thêm dự báo giảm đối với USD. Sau cùng, chúng tôi kỳ vọng EUR/USD sẽ khép lại năm 2024 ở mức khoảng 1.0600 và tiếp tục duy trì vị thế long GBP/USD.

AUD/USD

Mặc dù báo cáo thị trường lao động tháng 11 khả quan (tỷ lệ thất nghiệp giảm từ 4.1% xuống 3.9%) đã hỗ trợ AUD phần nào, bù đắp cho những tín hiệu ôn hòa từ Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) hôm thứ Ba (khi ngân hàng trung ương này hé lộ khả năng bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất vào tháng 02/2025), nhưng AUD/USD vẫn tiếp tục giao dịch ảm đạm quanh mốc 0.6400. Ngoài ra, tin tức về gói kích thích kinh tế của Trung Quốc vẫn chưa rõ ràng, khiến thị trường vui buồn lẫn lộn. Chưa kể, thông tin từ Reuters về việc Trung Quốc đang cân nhắc việc phá giá Nhân dân tệ để đáp trả các mối đe dọa thuế quan từ ông Trump cũng gây một số áp lực lên AUD. Chúng tôi cho rằng, AUD khó có thể tăng giá bền vững nếu chỉ dựa vào tin tức về kích thích kinh tế của Trung Quốc, trong khi giá các mặt hàng xuất khẩu của Úc (đặc biệt là quặng sắt) vẫn biến động khó lường. Không chỉ vậy, triển vọng chính sách tiền tệ cũng tiềm ẩn rủi ro suy giảm đối với AUD/USD.

EUR/CHF

Việc SNB bất ngờ giảm lãi suất 50 bps đã đẩy EUR/CHF tăng mạnh. SNB nhấn mạnh lạm phát thấp hơn dự kiến và áp lực lạm phát trung hạn đã giảm. Bên cạnh đó, dự báo lạm phát được điều chỉnh giảm mạnh, chạm đáy ở mức 0.2% so với cùng kỳ năm ngoái vào Q2/2025, trước khi tăng trở lại trong năm 2026. Về định hướng, SNB cho biết sẽ "điều chỉnh chính sách tiền tệ nếu cần thiết để đảm bảo lạm phát nằm trong khoảng phù hợp với mục tiêu ổn định giá trong trung hạn" - một tuyên bố khá mơ hồ.

Về tỷ giá CHF, SNB không đề cập trực tiếp, mà chỉ nhắc lại rằng họ "vẫn sẵn sàng can thiệp vào thị trường ngoại hối khi cần thiết". Điều này cho thấy SNB đang tập trung vào các yếu tố trong nước và việc điều chỉnh lãi suất vẫn là công cụ chính sách chủ yếu. Can thiệp ngoại hối sẽ chỉ được cân nhắc khi lãi suất về 0% hoặc âm. Chúng tôi dự đoán lãi suất chính sách của SNB sẽ về 0% vào nửa đầu năm 2025, với mức giảm 25 bps tại các cuộc họp tháng 3 và tháng 6. Mặc dù Chủ tịch SNB - Thomas Jordan cho biết họ không ưa lãi suất âm, nhưng chúng tôi không loại trừ khả năng này. Phản ứng của EUR/CHF sau mức tăng vọt ban đầu hậu công bố quyết định giảm lãi suất của SNB cho thấy vẫn còn các yếu tố khác đang chi phối cặp tiền này và cuộc họp hôm qua không phải là một bước ngoặt. Chúng tôi vẫn giữ nguyên dự báo EUR/CHF sẽ tiếp tục giảm về mục tiêu 0.9100.