Điểm nhấn hôm nay

Tâm điểm chú ý hôm nay sẽ là dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp (NFP) tháng 1 của Mỹ. Do đã được điều chỉnh theo mùa, chúng tôi dự báo tăng trưởng việc làm phi nông nghiệp sẽ chậm lại, đạt 150,000 (kỳ trước: 256,000), với thu nhập trung bình hàng giờ tăng 0.3% so với tháng trước (sau điều chỉnh theo mùa) và tỷ lệ thất nghiệp giữ nguyên ở mức 4.1%. Kế đó, khảo sát tâm lý người tiêu dùng sơ bộ tháng 2 của Đại học Michigan cũng sẽ được công bố. Những biến động gần đây có thể do sự phân hóa quan điểm giữa nhóm trả lời lạc quan thuộc Đảng Cộng hòa và nhóm bi quan thuộc Đảng Dân chủ.

Về phía Eurozone, Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) sẽ công bố báo cáo về lãi suất trung lập. Cả ECB, thị trường và giới phân tích đều đồng thuận rằng nên tiếp tục cắt giảm lãi suất chính sách. Trước đó, ECB ước tính lãi suất trung lập nằm trong khoảng 1.5% - 2.0%, nhưng nhiều nguồn tin cho thấy con số này có thể được điều chỉnh lên 1.75% - 2.25%.

Bên cạnh đó, dữ liệu sản xuất công nghiệp tháng 12 của Đức cũng sẽ được công bố. Điểm cần theo dõi là liệu xu hướng giảm có dịu đi như chỉ số PMI đã gợi ý hay không.

Những diễn biến đáng chú ý gần đây

Mỹ

Tăng trưởng năng suất phi nông nghiệp Q4 đã suy yếu, chỉ đạt 1.2% (dự báo: 1.4%, kỳ trước: 2.3%). Mặc dù dữ liệu này thường biến động, con số hiện tại đã gần tiệm cận mức trung bình trước đại dịch (khoảng 1.0%). Điều này cho thấy tốc độ tăng trưởng tiềm năng của nền kinh tế đang chậm lại, có thể khiến các doanh nghiệp chuyển gánh nặng tiền lương sang giá cả hoặc buộc phải cắt giảm biên lợi nhuận. Tăng trưởng chi phí lao động đơn vị tăng tốc lên 3.0% so với quý trước (tính theo năm). Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần gần như khớp với kỳ vọng. Những thông tin này dự kiến sẽ không tác động đáng kể đến thị trường trong ngắn hạn.

Anh

Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) đã cắt giảm lãi suất 25 bps xuống 4.50% như dự đoán. Kết quả bỏ phiếu là 7-2, với đa số thành viên ủng hộ mức 25 bps, trong khi Dhingra và Mann mong muốn cắt giảm mạnh tay hơn với 50 bps. Đây là một thay đổi đáng kể, bởi bà Mann, vốn là thành viên “diều hâu” nhất của Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC), trước đây luôn bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất.

Eurozone

Doanh số bán lẻ tháng 12 tại Eurozone giảm 0.2% so với tháng trước, vượt dự báo giảm 0.1% (kỳ trước: tăng 0.1%). Dù vậy, doanh số bán lẻ vẫn tăng 1.9% so với cùng kỳ năm ngoái. Như đã đề cập trước đây, thông tin này rất quan trọng đối với triển vọng tăng trưởng GDP của khu vực trong năm 2025, khi tiêu dùng được kỳ vọng sẽ là động lực chính. Song, dữ liệu mới nhất về doanh số bán lẻ lại đặt ra nghi vấn về mức độ tác động của tiêu dùng lên tăng trưởng của Eurozone.

Chứng khoán

Chứng khoán toàn cầu tăng điểm hôm qua, đưa chỉ số MSCI World lên mức cao kỷ lục mới. Bên cạnh lợi nhuận - một yếu tố quan trọng tác động đến biến động của các ngành trong mùa báo cáo kết quả kinh doanh - chúng ta cũng cần lưu ý đến những thay đổi trong khẩu vị rủi ro. Hôm qua, nhóm cổ phiếu chu kỳ đã vượt trội hơn hẳn nhóm cổ phiếu phòng thủ, với ngành ngân hàng dẫn đầu về hiệu suất ở cả thị trường Mỹ và Châu Âu. Điều này không chỉ nhờ kết quả kinh doanh tốt mà còn phản ánh tâm lý lạc quan hơn của nhà đầu tư và mức độ biến động giảm xuống. Chỉ số đo lường biến động VIX giảm xuống còn 15.5 điểm.

Về thị trường chứng khoán Châu Âu, đà tăng trưởng nhìn chung vẫn mạnh. Điển hình, chỉ số DAX của Đức đã tăng hơn 10% kể từ đầu năm với 15/18 phiên giao dịch gần nhất đóng cửa trong sắc xanh. Kết quả này cho thấy sự thận trọng là cần thiết khi liên hệ giữa bối cảnh chính trị và hiệu suất thị trường chứng khoán. Kết phiên hôm qua tại Mỹ, Dow Jones và Russell giảm lần lượt 0.3% và 0.4%; trong khi S&P 500 và Nasdaq tăng lần lượt 0.4% và 0.5%. Tính đến đầu giờ chiều nay, thị trường Châu Á đang cho thấy một bức tranh trái chiều, với Trung Quốc dẫn đầu đà tăng, trong khi hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ và Châu Âu giảm điểm.

Ngoại hối

EUR/USD đã ổn định trong vài phiên gần đây, gần như hồi phục hoàn toàn sau nhịp giảm do căng thẳng thương mại. Phiên giao dịch hôm qua khá êm ả. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu đạt 219,000, gần khớp với dự báo, tiếp tục làm nổi bật những tín hiệu trái chiều từ thị trường lao động Mỹ, khi số liệu từ JOLTS cho thấy sự suy yếu, trái ngược với báo cáo việc làm ADP lại khả quan hơn dự kiến. Đối với dữ liệu NFP hôm nay, chúng tôi dự báo sẽ có thêm 150,000 việc làm trong tháng 1, thấp hơn một chút so với kỳ vọng chung là 170,000. Chúng tôi cũng dự báo tỷ lệ thất nghiệp sẽ giữ nguyên ở mức 4.1%. Nếu dự báo của chúng tôi là chính xác, lợi suất trái phiếu chính phủ (TPCP) Mỹ và USD có thể chịu áp lực giảm nhẹ. Nhìn chung, chúng tôi vẫn giữ quan điểm EUR/USD sẽ tăng nhẹ lên vùng 1.0400 - 1.0500 trong thời gian tới, khi rủi ro thương mại giảm bớt và/hoặc dữ liệu Mỹ yếu hơn dự kiến, từ đó làm tăng khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ sớm tiếp tục chu kỳ nới lỏng chính sách tiền tệ.

USD/JPY giảm đều đặn từ đầu năm và hiện đã xuống dưới ngưỡng 152.00. Sự kết hợp giữa các yếu tố toàn cầu và nội địa đã hỗ trợ tích cực cho JPY, với việc thu hẹp chênh lệch lãi suất là yếu tố quan trọng. Lợi suất TPCP kỳ hạn 10 năm của Nhật Bản đã tăng khoảng 20 bps từ đầu năm, trong khi lợi suất tại Mỹ lại giảm trên toàn bộ kỳ hạn. Về phía Nhật Bản, những tín hiệu tích cực về tiền lương đã củng cố niềm tin vào mục tiêu lạm phát trung hạn 2% của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ).

Điểm lại, tiền lương danh nghĩa tháng 12 tại Nhật Bản tăng 4.8% so với cùng kỳ năm ngoái, cao hơn nhiều so với dự báo 3.7%; trong khi tiền lương thực tế tăng 0.6%, trái ngược với dự báo giảm 0.1%. Điều này đang gây sức ép lên BoJ, buộc ngân hàng này tiếp tục bình thường hóa chính sách tiền tệ. Hiện tại, thị trường dự đoán BoJ sẽ tiếp tục tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 7, tuy nhiên, chúng tôi cho rằng điều này có thể xảy ra sớm hơn, ngay trong cuộc họp tháng 5. Chất xúc tác tiếp theo là báo cáo việc làm NFP của Mỹ hôm nay, có thể khiến USD/JPY giảm nhẹ nếu dự báo của chúng tôi chính xác. Các lệnh short USD/JPY từ ngày 13/01 (mức tham chiếu: 157.34) hiện vẫn được giữ nguyên, và đây một trong những giao dịch hàng đầu của chúng tôi trong năm 2025, ít nhất là đến thời điểm hiện tại.

EUR/GBP tăng vọt trong phiên hôm qua sau quyết định cắt giảm lãi suất đi kèm thông điệp “ôn hòa” của BoE, nhưng sau đó đã giảm trở lại trong đêm. Nhìn chung, BoE vẫn giữ nguyên hầu hết định hướng trước đó, cho rằng "cách tiếp cận thận trọng và từ tốn trong việc nới lỏng chính sách là phù hợp". Chúng tôi cho rằng BoE sẽ tiếp tục cắt giảm 25 bps vào tháng 5, với lãi suất cơ bản dự kiến kết thúc năm ở mức 3.75%. Dù vậy, vẫn có khả năng nghiêng về một chu kỳ cắt giảm nhanh hơn trong năm 2025 do xu hướng “ôn hòa” rõ ràng của các thành viên MPC, thể hiện qua kết quả bỏ phiếu và thông báo hôm qua. Về GBP, chúng tôi dự báo EUR/GBP sẽ giảm trong các quý tới, nhờ lập trường tương đối “diều hâu” của BoE so với ECB, tăng trưởng kinh tế Anh dự kiến vượt trội so với Eurozone trong năm 2025, và môi trường đầu tư thuận lợi cho USD. Rủi ro chính là những lo ngại về nợ công tái bùng phát và lập trường “ôn hòa” quyết liệt hơn từ phía BoE.