Đồng Yên tiếp tục xu hướng tăng trong phiên giao dịch đêm qua, khiến tỷ giá USD/JPY giảm xuống mức thấp 151.82. Sức mạnh của đồng Yên được thúc đẩy bởi những phát biểu theo hướng thắt chặt tiền tệ từ các quan chức Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ). Ông Naoki Tamura - thành viên được đánh giá là "hawkish" nhất trong hội đồng BoJ - đã tuyên bố: "Lãi suất ngắn hạn nên được nâng lên mức 1% vào nửa sau của năm tài chính tới". Ông còn nhấn mạnh thêm: "Tôi cho rằng ngân hàng cần tăng lãi suất một cách kịp thời và từng bước, để đáp ứng với khả năng ngày càng cao trong việc đạt được mục tiêu ổn định giá cả". Ông Tamura cũng tái khẳng định quan điểm rằng lãi suất trung tính của BoJ phải ở mức tối thiểu 1%. Theo ông, mức lãi suất 0.75% hiện tại vẫn đang âm theo giá trị thực và còn xa mới đạt được mức trung tính, do đó cần nhiều hơn một lần tăng lãi suất 25 điểm cơ bản. Dự báo tăng lãi suất mạnh của ông được hỗ trợ bởi nhận định rằng BoJ sẽ đạt được mục tiêu lạm phát ổn định vào nửa sau của năm tài chính tới.

Tuy nhiên, tác động của những phát biểu này lên thị trường đã bị giảm bớt do ông Tamura vốn được biết đến là người theo chủ trương thắt chặt tiền tệ. Ông là thành viên duy nhất trong hội đồng 9 người đề xuất tăng lãi suất vào tháng 12/2023, trong khi BoJ quyết định giữ nguyên lãi suất trước khi tăng vào tháng tiếp theo. Khi được hỏi về thời điểm tăng lãi suất trong tương lai của BoJ, ông nói rằng "không phải chúng tôi đã quyết định tăng lãi suất cứ 6 tháng một lần" như quan điểm hiện tại của thị trường. Ông nhấn mạnh rằng tốc độ tăng lãi suất có thể nhanh hơn hoặc chậm hơn tùy thuộc vào dữ liệu kinh tế. Việc công bố dữ liệu tiền lương mạnh hơn từ Nhật Bản cho tháng 12 hôm qua sẽ khuyến khích đồn đoán về khả năng tăng lãi suất sớm hơn, mặc dù BoJ sẽ theo dõi chặt chẽ kết quả sơ bộ từ các cuộc đàm phán tiền lương Rengo sắp tới ở Nhật Bản, bắt đầu được công bố từ tháng sau để đánh giá thêm liệu tăng trưởng tiền lương mạnh hơn có được duy trì trong năm tài chính sắp tới hay không. Dự báo hiện tại của chúng tôi là BoJ sẽ tăng lãi suất lần nữa vào tháng 7 và sau đó vào tháng 1 năm sau, nâng lãi suất chính sách lên 1.00%.

Thị trường liên tục kỳ vọng BoJ sẽ tiếp tục tăng lãi suất theo hướng thắt chặt, điều này đã đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) kỳ hạn 10 năm lên mức cao mới 1.30% trong phiên hôm qua. Kể từ đầu năm, lợi suất JGB đã tăng khoảng 20 điểm cơ bản, trong khi các thị trường khác ngoài Nhật Bản lại chứng kiến xu hướng giảm lợi suất. Điển hình như lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm khoảng 15 điểm cơ bản từ cuối năm 2023, hiện đang giao dịch gần mức 4.40%. Xu hướng giảm này được củng cố bởi động thái của Tổng thống Trump khi ông quyết định hoãn áp dụng mức tăng thuế quan 25% đối với hàng nhập khẩu từ Canada và Mexico. Quyết định này khiến chúng tôi lạc quan thận trọng rằng có thể tránh được một cuộc chiến thuế quan toàn cầu quy mô lớn, từ đó giảm nguy cơ chính sách của Trump gây áp lực lạm phát lên nền kinh tế Mỹ. Trong một cuộc phỏng vấn với Fox News, tân Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent cho biết ông và Tổng thống Trump đang tập trung vào trái phiếu kho bạc 10 năm. Ông Bessent phủ nhận việc Tổng thống Trump gây áp lực lên Fed để giảm lãi suất. Theo ông, thị trường trái phiếu đang ghi nhận rằng dưới thời Trump: "Giá năng lượng sẽ thấp hơn, có thể đạt được tăng trưởng không lạm phát. Nếu cắt giảm chi tiêu và quy mô chính phủ, hiệu quả sẽ được cải thiện và nền kinh tế sẽ bước vào chu kỳ lãi suất thuận lợi". Tuy nhiên, triển vọng lợi suất thấp hơn này đối mặt với rủi ro từ các kế hoạch khác của Trump như cắt giảm thuế, thắt chặt nhập cư và tăng thuế quan. Đáng chú ý, chính phủ Mỹ vừa thông báo sẽ duy trì kế hoạch bán nợ dài hạn đến năm 2025, bất chấp những chỉ trích trước đó từ ông Bessent. Trong tuần tới, chính phủ Mỹ sẽ tiến hành đấu giá tái cấp vốn hàng quý với khối lượng 125 tỷ USD, không thay đổi so với các quý trước.

GBP: BoE tiếp tục cắt giảm lãi suất nhưng vẫn giữ xu hướng từ từ trong thời gian tới

Trước thềm cuộc họp chính sách của Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) hôm nay, đồng Bảng Anh đã có dấu hiệu phục hồi sau đợt bán tháo mạnh trong tháng 1. Cụ thể tỷ giá EUR/GBP đã giảm từ mức đỉnh 0.8474 (ngày 20/1) xuống gần mức đầu năm là 0.8300. Đồng thời, tỷ giá GBP/USD cũng tăng trở lại mức 1.2500, sau khi từng chạm đáy 1.2100 vào ngày 13/1. Đợt bán tháo Bảng Anh tháng trước được kích hoạt khi lợi suất trái phiếu chính phủ Anh (gilt) tăng lên mức cao kỷ lục, gây lo ngại về tình hình tài chính công của nước này. Tuy nhiên, những lo ngại này đã dịu bớt khi lợi suất gilt giảm theo xu hướng của lợi suất Mỹ từ giữa tháng trước. Cả lợi suất gilt kỳ hạn 10 năm và 30 năm đều đã giảm mạnh 50 điểm cơ bản. Dù vậy, lợi suất tại Anh vẫn duy trì ở mức cao hơn so với các nền kinh tế lớn khác. Điều này giúp đồng Bảng Anh tiếp tục hấp dẫn các nhà đầu tư giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade), đặc biệt khi mức độ biến động thị trường đã giảm sau đợt bán tháo. Đây cũng là một trong những lý do chính giúp Bảng Anh trở thành một trong những đồng tiền G10 có hiệu suất tốt nhất trong năm 2023.

Cách tiếp cận thận trọng của BoE trong việc cắt giảm lãi suất là lý do quan trọng khiến lợi suất vẫn duy trì ở mức cao hơn ở Anh. Chúng tôi kỳ vọng BoE sẽ thực hiện thêm một đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản hôm nay, đưa lãi suất chính sách xuống 4.50%. Tuy nhiên, chênh lệch lãi suất chính sách so với ECB vẫn sẽ đáng kể ở mức 1.75%. Lý do cho việc BoE tiếp tục cắt giảm lãi suất được hỗ trợ bởi sự suy giảm mạnh của nền kinh tế Anh trong nửa cuối năm ngoái khi tăng trưởng dừng lại. Chúng tôi kỳ vọng BoE sẽ điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng GDP năm nay từ mức 1.5% đưa ra hồi tháng 11. Cũng có thêm bằng chứng về điều kiện thị trường lao động mềm hơn, điều này sẽ giúp BoE tự tin hơn rằng tăng trưởng tiền lương sẽ chậm lại trong tương lai và tạo thêm dư địa để làm cho lãi suất chính sách bớt thắt chặt. Lạm phát cơ bản và dịch vụ giảm mạnh trong tháng 12 nhưng có thể bị phóng đại bởi thành phần giá vé máy bay liên quan đến thời điểm thu thập dữ liệu. Vì vậy, chúng tôi không kỳ vọng BoE sẽ quá nhấn mạnh báo cáo CPI tích cực tháng 12. Trong những điều kiện này, chúng tôi kỳ vọng BoE sẽ tiếp tục "cách tiếp cận từ từ trong việc giảm bớt thắt chặt chính sách tiền tệ", điều này phù hợp với việc cắt giảm lãi suất mỗi quý kể từ khi chu kỳ nới lỏng bắt đầu vào tháng 8. Chúng tôi kỳ vọng BoE sẽ thực hiện 100 điểm cơ bản nới lỏng trong năm nay. Mặc dù điều này sẽ làm giảm sức hấp dẫn carry trade của đồng bảng, chúng tôi không kỳ vọng cập nhật của BoE hôm nay sẽ đủ để kích hoạt đợt bán đồng bảng lớn hơn trừ khi có một bất ngờ diều hâu đáng kể báo hiệu tốc độ nới lỏng nhanh hơn.