“Đầu tư thay thế là những lựa chọn đầu tư bên ngoài phạm vi các khoản đầu tư truyền thống như cổ phiếu, trái phiếu và tiền tệ. Đầu tư thay thế có thể bao gồm một danh mục tài sản đa dạng, chẳng hạn như bất động sản, hàng hóa, hợp đồng phái sinh, quỹ đầu tư tư nhân, quỹ đầu cơ, tác phẩm nghệ thuật, đồ cổ hoặc thậm chí là tiền điện tử,… Nhìn chung, các khoản đầu tư này có tính thanh khoản thấp hơn so với đầu tư truyền thống, nhưng chúng có thể mang lại lợi ích đa dạng hóa danh mục và tiềm năng lợi nhuận cao hơn so với các hình thức đầu tư phổ biến. Hầu hết các khoản đầu tư thay thế được nắm giữ bởi những nhà đầu tư tổ chức hoặc giới siêu giàu, do bản chất phức tạp, yếu tố pháp lý kém và độ rủi ro cao của chúng.” (Investopedia)

Các khoản đầu tư thay thế thường biến đổi với nhịp độ chậm hơn so với thông thường. Do hầu hết các tài sản thay thế được định giá không thường xuyên nên ít bị ảnh hưởng bởi những biến động thị trường hàng ngày. Bên cạnh đó, tài sản thay thế vốn có tính chất dài hạn. Mặc dù điều này biến chúng thành công cụ đa dạng hóa danh mục đầu tư hiệu quả, nhưng không đồng nghĩa với việc chúng hoàn toàn miễn nhiễm với những thay đổi lớn trong bối cảnh kinh tế vĩ mô, vốn có thể tác động đến tài sản trong suốt vòng đời đầu tư. Một bước chuyển đáng kể đang diễn ra là sự xuất hiện của chính quyền mới và những thay đổi chính sách tiềm tàng đi kèm. Những thay đổi này có thể tác động đến chính sách tiền tệ, dẫn đến một môi trường lãi suất cao kéo dài.

Có rất nhiều thay đổi chính sách có thể xảy ra, và nhiều trong số đó khả năng sẽ không bao giờ được hiện thực hóa. Dù vậy, dưới đây chúng tôi xin nêu bật một số cơ hội và rủi ro liên quan đến chính sách, được trích từ báo cáo “Chiến lược đầu tư thay thế “Q4 của chúng tôi:

1. Cắt giảm thuế thúc đẩy thoái vốn và đầu tư: Sự kết hợp giữa việc cắt giảm thuế doanh nghiệp, bãi bỏ quy định và bối cảnh chính trị ổn định hơn có thể "đánh thức" các chương trình thoái vốn đang "ngủ quên" trong lĩnh vực đầu tư tư nhân, thổi luồng sinh khí mới vào các hoạt động chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO), bên cạnh mua bán & sáp nhập (M&A). Việc cắt giảm thuế cũng có thể thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận và doanh thu của các công ty mục tiêu của những quỹ đầu tư tư nhân. Bên cạnh đó, việc cắt giảm thuế doanh nghiệp nhắm vào lĩnh vực sản xuất trong nước có thể thúc đẩy hoạt động công nghiệp, từ đó làm tăng nhu cầu về cơ sở hạ tầng.

2. Cơ sở hạ tầng chuyển từ công sang tư: Nợ công và thâm hụt ngân sách ngày càng tăng có thể hạn chế khả năng đầu tư cơ sở hạ tầng của chính phủ, thúc đẩy nhu cầu đối với các dự án cơ sở hạ tầng tư nhân.

3. Bãi bỏ quy định tái cân bằng hoạt động cho vay: Các quy định hiện hành khiến hoạt động cho vay trở nên tốn kém và khắt khe hơn đối với các tổ chức tín dụng truyền thống, nhưng lại tạo lợi thế cho những tổ chức cho vay phi ngân hàng. Việc bãi bỏ quy định có thể giảm bớt gánh nặng này, thúc đẩy hoạt động cho vay của hệ thống ngân hàng. Mặc dù vậy, nới lỏng quy định cho các ngân hàng cũng đồng nghĩa một động thái tương tự đối với tín dụng tư nhân, qua đó giảm thiểu một “điểm nghẽn” tiềm tàng trong tương lai.

4. Câu chuyện thuế quan thay đổi cục diện ngành vận tải: Các đề xuất thuế quan “cứng rắn” có thể định hình lại bức tranh thương mại toàn cầu. Các tài sản liên quan đến hoạt động vận tải có thể hưởng lợi từ những tuyến vận chuyển dài hơn khi chuỗi cung ứng được tái cấu trúc. Dẫu vậy, một cuộc chiến thương mại kéo dài có thể làm giảm khối lượng thương mại toàn cầu, như những gì đã diễn ra vào năm 2019, và đây có thể là một trở ngại dài hạn.

5. Quỹ đầu cơ định hướng trong bối cảnh biến động gia tăng: Biến động tỷ giá hối đoái và lãi suất có thể tiếp diễn nếu vấp phải các quyết định thuế quan và những chính sách được cho là tiềm ẩn nguy cơ lạm phát. Điều này có thể mang lại lợi ích cho các quỹ phòng hộ, vốn có hiệu suất trong quá khứ tương quan dương với biến động thị trường.

6. Cái kết sớm cho chu kỳ nới lỏng tiền tệ: Nhiều chính sách đang được đề xuất có thể thúc đẩy tăng trưởng nhưng đồng thời cũng gây ra lạm phát. Khi đó, Fed có thể sẽ phải kết thúc chu kỳ nới lỏng sớm hơn dự kiến, khiến lãi suất quỹ liên bang neo mức cao. Điều này có thể làm tăng chi phí tài chính và gây khó khăn cho các khoản thế chấp bất động sản thương mại hoặc những khoản vay tín dụng tư nhân đã được cơ cấu hoặc gia hạn với kỳ vọng môi trường lãi suất thuận lợi hơn.

Hiện tại, còn quá sớm để đưa ra dự đoán chính xác về những thay đổi chính sách của chính phủ mới và tác động của chúng đến các tính toán của Fed. Mặc dù vậy, các nhà đầu tư nên thận trọng xem xét những tác động tiềm tàng đến lớp tài sản thay thế. Bất kể bối cảnh chính sách thay đổi ra sao, nhà đầu tư vẫn sẽ tiếp tục tìm kiếm alpha, thu nhập và đa dạng hóa danh mục đầu tư – những yếu tố mà đầu tư thay thế có thể cung cấp.

“Alpha (α) là một trong năm hệ số đo lường rủi ro đầu tư phổ biến, các phép đo còn lại là Beta (β), Standard deviation (độ lệch chuẩn), R-squared và Sharpe ratio. Đây đều là các phép đo thống kê được sử dụng trong lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại (MPT). Các nhà quản lý danh mục đầu tư chủ động luôn tìm cách tạo ra alpha trong các danh mục đầu tư đa dạng hóa, với mục tiêu đa dạng hóa nhằm hạn chế rủi ro phi hệ thống (rủi ro riêng biệt của từng tài sản). Ở khía cạnh đầu tư, alpha thường được gọi là ‘lợi nhuận vượt trội’ hoặc ‘tỷ suất sinh lời bất thường’ so với chỉ số chuẩn, sau khi đã điều chỉnh theo rủi ro. (Investopedia)

Những thay đổi chính sách có thể thúc đẩy hoạt động M&A và IPO

Hoạt động thoái vốn cổ phần tư nhân hàng quý tại Mỹ theo từng loại hình, tỷ USD (Nguồn: PitchBook, J.P. Morgan Asset Management. *Dữ liệu dừng ở Q3/2024, cập nhật đến ngày 30/11/2024)