RBNZ đã giữ nguyên lãi suất ở mức 5.5% như kỳ vọng. Dự báo và tuyên bố đưa ra đã giữ nguyên thông điệu cao hơn lâu hơn, điều mà dù ta có thể kỳ vọng được trước, đang nghe hơi đuối hơi trước tình hình dữ liệu kém và khả năng lạm phát về mục tiêu trong nửa sau năm 2024. Dự báo lãi suất của nhóm phân tích RBNZ vẫn không đưa ra lần hạ lãi suất nào cho đến năm 2025, và cũng đã tăng 10-30bp. Biên bản cuộc họp cũng nói rằng đã bàn về việc tăng lãi suất, nhưng câu này đã nói cả năm nay mà có làm gì đâu, và cũng không thuyết phục nếu nhìn vào dữ liệu.

Dù dữ liệu có gửi một thông điệp rõ ràng theo quan điểm của chúng tôi, chúng tôi có cẩn trọng về triển vọng lãi suất NZD và khả năng đồng tiền suy yếu trước thềm cuộc họp, do hội đồng vẫn muốn trở về mục tiêu lạm phát trước khi xoay trục; dự báo cái này thôn sẽ không đủ. Ngay cả việc kỳ vọng FX phản ứng tiêu cực trước thông điệp yêu cho roi cho vọt hôm nay cũng hơi bị yêu quá mức, khi dự báo của nhóm phân tích trước đó cũng đã tính đến điều này, và thị trường đã ghi nhận 2 lần rơi vào suy thoái nhẹ. Như nhiều ngân hàng trung ương khác, việc các lãnh đạo muốn bày tỏ sự cứng rắn đến từ lo ngại rằng lạm phát dịch vụ/nội địa ăn sâu vào nền kinh tế. Những bằng chứng về điều này không tốt lắm, khi cả thước đo tăng trưởng và hiệu suất đều giảm. Trong dự báo, câu chuyện lạm phát dai dẳng đến từ lạm phát hàng hóa phi ngoại thương, được nâng dự báo trong quý I/2024, nhưng không có điều chỉnh tăng trong thời gian tới, và có thể phải có thay đổi khi hiệu ứng cơ sở bắt đầu sau 1 năm. Chúng tôi cũng cẩn trọng về việc suy luận quá nhiều về lạm phát phi ngoại thương QoQ khi quý I là một quý thường mạnh về tính thời vụ, và tất cả thước đo lạm phát CPI đều đã bình thường hóa về mức trước đại dịch. Tuy vậy, lạm phát hàng hóa phi ngoại thương, còn chưa kể đến lo ngại về hiệu suất lao động/tiềm năng tăng trưởng thấp hơn, đã là phương tiện truyền tải thông điệp chính khi RBNZ muốn đẩy lùi kỳ vọng nới lỏng, nên thông điệp hôm nay không quá bất ngờ. Chúng tôi tin rằng về mặt FX, NZD có thể chịu thêm áp lực trong thời gian tới khi đây là đồng tiền kèo dưới trước tình hình Fed sẽ giữ lãi suất cao hơn và lâu hơn; RBNZ hoặc phải chấp nhận rủi ro chu kỳ nhiều hơn bằng việc trì hoãn, hoặc chấp nhận rủi ro chênh lệch lãi suất.