Hôm nay, USDCNH tiếp tục giảm, tạm thời xuống dưới mức 7.20 trước khi tăng lại và ổn định quanh mức 7.21. Với các đồng tiền có lợi suất thấp như CNY, động lực của lãi suất Mỹ dễ bị đổ lỗi cho sự sụt giảm này. Dữ liệu yếu kém của Mỹ và sự suy yếu của lợi suất Mỹ gần đây đã đẩy giá trị hợp lý của USDCNH từ mức 7.25 tuần trước xuống 7.20. Với việc đường cong lợi suất Mỹ định giá lãi suấ giảmt 86bp cho năm nay, còn nhiều tranh cãi về mức độ tác động của lãi suất Mỹ đối với USDCNH.Trong nước, dòng tiền USD của doanh nghiệp là yếu tố cần chú ý, với việc bán đô la trong tình trạng hoảng loạn có thể tạo áp lực cho USDCNH giảm trong tương lai gần.

Các doanh nghiệp Trung Quốc hiện đang không phòng hộ đủ, và ước tính của JPMorgan cho thấy tiết kiệm USD dư thừa (thặng dư thương mại hàng hóa chưa được quy đổi) đã lên tới khoảng 300-600 tỷ USD trong hai năm qua. Tất nhiên là không có khả năng tất cả sẽ được bán ra cùng một lúc: suy cho cùng, lãi suất USD ở khoảng 3-4% so với lãi suất tiền gửi CNY chỉ trả về 1-2% vẫn đang khuyến khích nắm giữ USD hơn. Tuy nhiên, việc bán USD do hoảng loạn từ các nhà đầu tư trong nước thiếu phòng hộ có thể tự củng cố và tạo ra hành động giá bất thường trong ngắn hạn. Quy mô lớn của khoản tiết kiệm USD dư thừa này có thể làm thay đổi thị trường trong ngắn hạn, ngay cả ở khối lượng nhỏ.

Ngoài các yếu tố kỹ thuật ngắn hạn, CNY vẫn đối mặt với cơ bản trong nước yếu kém và sóng gió từ bên ngoài, khiến JPMorgan duy trì quan điểm bearish trong trung hạn. Nhưng trước rủi ro từ vị thế ngắn hạn, chúng tôi đã thoát dần short CNH gần đây và sẽ tái thiết lập vị thế khi USDCNH chạy lệch khỏi các yếu tố cơ bản lãi suất, mang lại cơ hội định giá tốt hơn và tự tin hơn vào các vị thế short mới.