Báo cáo việc làm tháng 7 không mấy khả quan. Đáng lo ngại nhất là tỷ lệ thất nghiệp tăng 0.2% lên 4.3%, tháng tăng thứ tư liên tiếp và hiện tăng 0.9% so với đáy chu kỳ. Tăng trưởng việc làm chậm lại xuống 114,000, khi chỉ 49.6% ngành ghi nhận biên chế tăng. Thời gian làm việc trung bình tuần giảm nhẹ xuống 34.2 và thu nhập trung bình theo giờ chỉ tăng 0.2% so với tháng trước, tương đương 3.6% so với cùng kỳ. Cục Thống kê Lao động báo cáo rằng Bão Beryl "không có tác động đáng kể" đến dữ liệu việc làm và thất nghiệp. Nhìn chung, thật khó để coi những tín hiệu bất lợi từ báo cáo là nhiễu hoặc bất thường.

Nếu nhìn lại, chắc Fed đã phải hạ lãi suất ngay trong tuần này. Cũng không khó nói họ sẽ nới lỏng sớm. Sớm như thế nào và bao nhiêu là những câu hỏi khó hơn. Ngay cả khi sự suy yếu của thị trường lao động dịu lại, Fed vẫn còn gánh tới 100bp, thậm chí nhiều hơn. Vì vậy, JPMorgan cho rằng FOMC sẽ hạ lãi suất 50bp tại cả cuộc họp tháng 9 và tháng 11, sau đó là 25bp tại mọi cuộc họp sau đó. Theo quan điểm quản trị rủi ro, JPMorgan cho rằng có lý do chính đáng để hành động trước ngày 18/9. Nhưng có lẽ Chủ tịch Powell không muốn gây thêm nhiễu động cho một mùa hè vốn đã đầy sự kiện.

Quay trở lại với báo cáo, con số tháng 6 đã được điều chỉnh giảm 27,000 xuống 179,000. Tăng trưởng biên chế tháng 7 được hỗ trợ bởi lĩnh vực xây dựng (25,000), chăm sóc sức khỏe (55,000) và chính phủ (17,000). Ngoài các lĩnh vực đó, tăng trưởng việc làm không nhiều. Về việc chỉ 49.6% các ngành ghi nhận tăng trưởng biên chế, mới chỉ đúng một lần con số này dưới 50% ngoài thời kỳ suy thoái (tháng 5/2016). Thời gian làm việc trung bình giảm xuống 34.2 giờ, trở lại mức thấp nhất trong chu kỳ. Thời gian làm việc trung bình của vị trí sản xuất và cấp không quản lý cũng giảm xuống còn 33.7 giờ. Thông thường, các sự kiện thời tiết xấu sẽ khiến thời gian làm việc thấp hơn và thu nhập trung bình theo giờ cao hơn. Tuy nhiên, để củng cố thêm cho lưu ý của Cục Thống kê về việc bão Beryl không có tác động lớn, thu nhập trung bình theo giờ cho tất cả người lao động tăng khiêm tốn 0.23%. Mức tăng 3.6% so với cùng kỳ có lẽ đủ thấp để củng cố quan điểm của Chủ tịch Powell rằng thị trường lao động không còn là nguồn lo ngại về lạm phát nữa.

Quay lại khảo sát hộ gia đình, việc làm theo khảo sát tăng 67,000 và chỉ tăng 57,000 trong năm qua. Khi điều chỉnh để phù hợp với khái niệm khảo sát cơ sở, việc làm trong khảo sát cơ sở đã giảm 19,000 vào tháng trước. Thất nghiệp tăng 352,000 vào tháng trước, với số người mất việc và những người kết thúc giai đoạn tạm thời bị nghỉ việc tăng 314,000. Tỷ lệ thất nghiệp tăng 0.2% đối với nam giới trưởng thành, lên 4.0% và 0.1% đối với phụ nữ trưởng thành, lên 3.8%. Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động tăng nhẹ lên 62.7%. Có lẽ tin tốt nhất trong báo cáo này là tỷ lệ tham gia trong độ tuổi lao động chính, 25-54 tuổi, đã tăng 0.3% lên 84.0%, mức cao nhất kể từ năm 2001. Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động tăng đã giúp hạn chế sự suy yếu trong tỷ lệ việc làm/dân số ở mức 0.1%, xuống 60.0%. Số người làm việc bán thời gian nhưng muốn có một công việc toàn thời gian đã tăng 346,000 lên 4.556 triệu, mức cao nhất kể từ năm 2021.